Глава 10. Рынки капитала и земли

Основные понятия

Капитал (capital) — ресурсы длительного пользования, используемые для производства экономических благ.

Запас капитала (capitalstock ) — ценности, с помощью которых обеспечиваются условия экономической деятельности предпринимателя (фирмы) и возможность получения прибыли в настоящий момент и в будущем: средства труда (основные средства), нематериальные активы.

Поток капитала (capitalflow) — показатель деловой активности предпринимателя (фирмы) в определенный период времени; необходимое условие экономической деятельности (ее динамическая составляющая). Характеризуется скоростью оборота оборотных активов: денежных средств, запасов сырья и материалов, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Полезный срок службы основного капитала — период времени, в течение которого основные средства и нематериальные активы эффективно используются с целью получения экономической прибыли.

Ссудный процент (interest) — 1) доход, получаемый собственником капитала в результате использования его денежных средств в течение определенного периода времени; 2) цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его заемных средств в течение определенного периода; прирост, возвращаемый собственнику капитала.

Ставка процента (interestrate): номинальная (nominal) — ставка процента по текущему курсу без поправки на инфляцию; реальная (realinterestrate) — ставка процента, очищенная от влияния инфляции. Если г — ставка реального процента, Р — темп роста цен (уровень инфляции), а К — номинальная ставка процента, то соотношение между этими тремя величинами описывается формулой: (1 + г)х(1 + Р) = 1 + R.

Процент на депозит — цена, уплачиваемая банками за пользование денежными средствами вкладчиков.

Инвестирование (investment) — процесс пополнения и увеличения основного капитала. Валовые (совокупные) инвестиции (grossinvestments) представляют собой сумму амортизации (depreciation) и чистых инвестиций (netinvestments) — увеличения запаса капитала.

Дисконтирование (discounting) — приведение экономических показателей (запаса капитала, выручки, издержек) будущих лет к сегодняшней стоимости (presentvalue) согласно формуле:

FVPDV = -----а-.

где PDV — сегодняшняя стоимость; FV_n — ценность через п периодов; г — ставка дисконтирования.

В качестве ставки дисконтирования может служить ставка банковского процента или иной показатель.

Чистая дисконтированная (приведенная) стоимость (netpresentvalue, NPV) — разница между дисконтированной стоимостью суммы ожидаемых в будущем размеров чистого дохода и дисконтированной стоимостью инвестиций:

NPV = PV(TR - VC) - PV(I),

где (TR - VC) — чистый доход; I — инвестиции; PV(A) — приведенная стоимость величины А.

_ЛГПТ7 _ TR, - VC, TR₂ - VC₂

Или NPV = -I + —--------^L +---------И- +...

1 + г (1 + г)²

TR - VC л, я,

³I^L

+■

(1 + г)" 1 + г (1 + г)² '" (1 + г)"'

где г — ставка процента за период* времени; л — прибыль; п — длительность проекта (число периодов).

Чем выше чистая текущая стоимость инвестиционного проекта, тем выше его эффективность.

Внутренняя норма окупаемости инвестиций (внутренняя норма отдачи) (internalrateofreturn, IRR) — показатель эффективности инвестиционного проекта. Равна ставке дисконтирования (ставке процента), обращающей чистую текущую ценность инвестиционного проекта в ноль. Экономический смысл для фирмы следующий: внутренняя норма отдачи равна максимальной цене капитала, которую фирма может уплатить так, чтобы при этом инвестиционный проект остался эффективным (что показывает неотрицательная величина чистой текущей ценности инвестиционного проекта).

Внутренняя норма отдачи определяется из уравнения:

1 + IRR (1 + IRRf (1 + IRR)"

Чем выше внутренняя норма окупаемости, тем выше эффективность инвестиционного проекта.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — показатель эффективности инвестиций. Равен минимальному числу периодов, необходимых для того, чтобы текущая ценность потоков чистого дохода сравнялась с величиной инвестиций (чистая текущая ценность инвестиционного проекта обратилась в ноль). Чем ниже срок окупаемости, тем выше эффективность инвестиционного проекта.

Временные предпочтения (timepreference) — особенности выбора между расходованием средств на текущее потребление и на потребление в будущем периоде, изображаемые с помощью кривых безразличия. Высокие временные предпочтения означают большую полезность текущего потребления для данного индивида, чем будущего потребления.

Предельная норма временного предпочтения (marginalrateoftimepreference) — стоимость дополнительного будущего потребления, достаточного для компенсации отказа от единицы текущего потребления при условии, что общее благосостояние индивида не изменится.

Межвременное бюджетное ограничение (intertemporalbudgetconstraint) — линия на карте межвременных предпочтений, положение которой определяется доходом индивида (расстояние от начала координат) и ставкой ссудного процента (угол наклона тем больше, чем больше ставка).

Межвременное равновесие (intertemporalequilibrium) — состояние с максимальной полезностью для индивида, делающего выбор между текущим и будущим потреблением. Характеризуется равенством предельной нормы временного предпочтения и наклона межвременного бюджетного ограничения.

Рента (rent) — доход, получаемый собственником ресурса, предложение которого строго ограничено.

Чистая экономическая рента (pureeconomicrent) — доход, получаемый собственником ресурса, характеризующегося абсолютно неэластичным по цене предложением.

Дифференциальная рента (differentialrent) — рента, полученная собственником более производительного ресурса; разница в величине платы за ресурс, объясняющаяся разной производительностью.

Арендная плата — суммы, выплачиваемые пользователем земли ее владельцу (обычно ежегодно). Включает: ренту + все затраты на возмещение капитальных вложений (амортизация) + + процент на вложенный капитал.

Цена земли — приведенная стоимость всех доходов, которые будут получены с помощью данного ресурса в течение неограниченного количества времени (п —>°°):

Z = R/i, где R — усредненный чистый доход (годовая рента).