Влияние фактора ликвидности на эффективность финансовых вложений

Финансовый менеджмент тесно связан с категорией лик­видности. В экономической ли­тературе выделяют обычно следующие понятия:

ликвидность предприятия — обеспечивает возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации;

ликвидность активов — обеспечивает текущую платежеспо­собность предприятия;

ликвидность намечаемых объектов инвестирования — обес­печивает потенциальную возможность быстрого реинвестиро­вания капитала при изменившейся конъюнктуре финансового рынка с минимальными финансовыми потерями.

Первые два вида ликвидности имеют дело с безальтернатив­ными вариантами объектов этой ликвидности (уже сформиро­ванными целостным имущественным комплексом или отдель­ными видами активов), в то время как третий вид ликвидности связан с выбором альтернативных объектов, обеспечивающих различный уровень эффективности намечаемых финансовых операций. Эта альтернативность управленческих решений оп­ределяет необходимость постоянного учета фактора ликвиднос­ти при осуществлении инвестиционных операций.

Ликвидность объектов инвестирования оказывает существен­ное влияние на уровень доходности соответствующих финансо­вых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (ин­струментов) инвестирования, тем соответственно выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечиваю­щий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестиро­вании капитала. Взаимосвязь этих показателей носит обратный характер и формирует шкалу «доходность—ликвидность», опре­деляющую количественные пропорции их уровней в процессе осуществления финансовых операций, связанных с инвестиро­ванием капитала. Таким образом, фактор ликвидности — объек­тивный фактор, обусловливающий выбор управленческих ре­шений по формированию уровня доходности соответствующих финансовых операций.

Концепция учета фактора ликвидности состоит в объектив­ной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспечения необходимой доходности по ним, возмещаю­щей возможное замедление денежного оборота при реинвести­ровании капитала.

Реинвестирование капитала предполагает возможность прод­ажи одного финансового инструмента и вложения выручен­ных денег в другой.

Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций позволяет осуществить такую оценку в абсолютных и относительных показателях.

1. Основным абсолютным показателем оценки ликвидности служит общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по формуле:

,

где - общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, дней;

- возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, дней;

- технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

2. Основным относительным показателем оценки уровня лик­видности инвестиций выступает коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:

,

где КЛ_И — коэффициент ликвидности инвестиций;

ПК_А — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обыч­но за семь дней;

ПК_В — возможный период конверсии конкретного объекта (ин­струмента) инвестирования в денежные средства, дней.

Методический инструментарий формирования необходимо­го уровня доходности инвестиционных операций с учетом фак­тора ликвидности основан на взаимозависимости этих показа­телей, определяющих шкалу «доходность—ликвидность».

1. Необходимый уровень премии за ликвидность определяет­ся по формуле:

где У_пл — необходимый уровень премии за ликвидность, %;

ОП_л — общий период ликвидности конкретного объекта (инст­румента) инвестирования, дней;

- средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, %.

2. Необходимый общий уровень доходности с учетом факто­ра ликвидности определяется по формуле:

,

где — необходимый общий уровень доходности с учетом фактора

ликвидности, %;

— средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, %;

У_пл - необходимый уровень премии за ликвидность, %.

Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необхо­димый уровень премии за ликвидность.

1. Наращенная стоимость денежных средств с учетом фак-
тора ликвидности определяется по формуле:

где - будущая стоимость финансового инструмента (денежных средств), учитывающая фактор ликвидности;

Р_л — современная стоимость финансового инструмента (денеж­ных средств), учитывающая фактор ликвидности;

- средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, вы­раженная десятичной дробью;

У_пл — необходимый уровень премии за ликвидность, выраженный десятичной дробью;

п — период сделки.

2. Настоящая стоимость денежных средств с учетом фак-
тора ликвидности оценивается по следующей формуле:

где Р_л - настоящая стоимость финансового инструмента (денежных средств), учитывающая фактор ликвидности;

— ожидаемая будущая стоимость финансового инструмента (де­нежных средств).