![]() |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
|
С технической (математической) точки зрения ставка дисконтирования – это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих (т. е. отстоящих от нас во времени на разные сроки) потоков доходов, которых может быть несколько, в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.
В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
Американским обществом оценщиков ставка дисконта определена как коэффициент, используемый для расчёта текущей стоимости денежной суммы, получаемой или выплачиваемой в будущем. По сути, ставка дисконта представляет собой уровень доходности, на который согласился бы инвестор, принимая решение о вложении в конкретный проект (компанию).
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
а) для денежного потока для собственного капитала:
– модель оценки капитальных активов (САРМ – capital asset pricing model);
– метод кумулятивного построения;
б) для денежного потока для всего инвестированного капитала:
– модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC – weighted average cost of capital).
Расчёт ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы для оценки.
Модель оценки капитальных активов (САРМ) – основана на анализе массивов информации фондового рынка и конкретно – изменений доходности свободно обращающихся акций. Основная посылка модели заключается в том, что инвестор не приемлет риска и готов идти на него только в том случае, если это сулит дополнительную выгоду, т. е. повышенную норму отдачи на вложенный капитал по сравнению с безрисковым вложением.
Метод кумулятивного построения основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.
Под средневзвешенной стоимостью капитала понимаются расходы, связанные с привлечением собственного и заёмного капиталов. Средневзвешенная стоимость капитала будет зависеть как от расходов на единицу привлеченных собственных и заёмных средств, так и от долей этих средств в капитале компании.
Дата публикования: 2015-10-09; Прочитано: 323 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!