Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Тема: Стоимостная модель
Вопросы
1.Чем инвестиционная аналитика отличается от анализа финансовой отчетности?
___________________________________________________________________________
2.В какую сторону изменится благосостояние компании, если рыночная стоимость ее обязательств снизится на 10 млн. руб.? Почему?
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
3.Если бы вы были владельцем компании, чтобы вы предпочли: чтобы рыночная стоимость ее активов выросла на 10 млн. руб. или рыночная стоимость обязательств снизилась на 10 млн. руб.? Почему?
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
4.Вы отвечаете за трудовые отношения в своей компании. Во время напря-
женных переговоров с профсоюзом генеральный секретарь крупнейшего
подразделения организации восклицает: "Послушайте, у компании есть активы стоимостью 10 млрд. руб., стоимость ее акций равна 5 млрд. руб., а в прошлом году была получена прибыль в размере 200 млн. руб., - и во многом, я убежден - это стало возможным благодаря усилиям членов профсоюза. Поэтому не говорите мне, что вы не в состоянии выполнить наши требования относительно заработной платы". Что бы вы на это ответили?
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
5.Вы руководите компанией, инвестирующей в недвижимость. Год назад
ваша фирма приобрела 10 участков земли стоимостью 1 млн. руб., каждый.
Согласно последней оценке недвижимости стоимость пяти участков на се-
годня снизилась до 800 тыс. руб., каждый, а оставшиеся пять стоят по 1,6
млн. руб. Не принимая в расчет прибыль, полученную от этой недвижи-
мости, и налоги, уплаченные в течение года, определите бухгалтерскую и
экономическую прибыль инвестиционной компании в следующих случаях.
а) Компания продаст сегодня всю недвижимость по текущей цене.
б) Компания не продаст ни один из участков.
в) Компания продаст участки, упавшие в цене, и сохранит остальные.
г) Компания продаст участки, выросшие в цене, и сохранит остальные.
д) Вернувшись с семинара по управлению недвижимостью, один из ваших
сотрудников советует использовать стратегию, в соответствии с которой
в конце года нужно всегда продавать те участки, которые выросли в цене
после покупки, и всегда сохранять те, стоимость которых снизилась. Он
объясняет это тем, что благодаря такой политике компания не понесет
убытков при инвестировании в недвижимость. Согласны ли вы с таким
утверждением? Объясните свой ответ.
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
6.При решении этой задачи не учитывайте налоги. В 20х1 году компания «B» получила чистую прибыль в размере 250 тыс.руб. Фирма не
покупала и не продавала никаких капитальных активов. Балансовая стои-
мость ее активов снизилась на годовую амортизацию, равную 200 тыс. руб.
В этом же году денежный поток от операционной деятельности компании
составил 450 тыс. руб., а рыночная стоимость ее активов выросла на 300
тыс. руб. Какова экономическая прибыль «B» в 20х1 году?
Насколько эта цифра отличается от бухгалтерской прибыли?
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
7. Сейчас Анна работает в балетной труппе и получает 30 тыс. руб. в год. Она хочет оставить эту работу и организовать собственный танцевальный коллектив. По ее оценкам годовой доход новой фирмы составит 95 тыс. руб., а общие годовые расходы, необходимые для работы коллектива, без учета каких-либо выплат самой Анны, будут равны 75 тыс. руб. Знакомый бухгалтер советует ей основать собственную компанию, потому что это будет прибыльное дело. Согласны ли вы с этим мнением? Объясните свой ответ.
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Задача 1
Рассчитайте показатель EBITDA для компании, если известно, что выручка от продаж составляет 5 млн.руб., задолженность по кредиту – 2,5 млн.руб., собственный капитал – 1,5 мн.руб., себестоимость реализованных товаров – 3,6 млн.руб. (в т.ч. амортизация – 600 тыс. руб.), коммерческие и управленческие расходы – 700 тыс. руб., процентные выплаты за кредит – 300 тыс. руб., ставка налога на прибыль -20 %.
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Задача 2
Компания – производитель подсолнечного масла, которая работает на рынке уже три года, в отчетности за 20х1 год показала операционную прибыль в 100 млн.руб. При этом денежные статьи затрат составляли 200 млн.руб., а амортизация – 25 млн.руб. Эффективная ставка налога на прибыль 26%. Первоначальная стоимость используемых внеоборотных активов равна 700 млн.руб. Таким образом, накопленная амортизация равна 200 млн.руб. Статьи баланса (млн.руб.), на начало 20х1 года имеют следующий вид:
- внеоборотные активы 500;
- дебиторская задолженность – 200;
- запасы сырья – 50;
- запасы готовой продукции – 50;
- денедные средства – 1;
- кредиторская задолженность – 120.
Собственник компании заинтересован в корректной оценке отдачи по капиталу, вложенному в бизнес в 20х1 году.
Решение
Таблица – Алгоритм расчета показателя отдачи по капиталу на основе денежных потоков
Показатель | Сумма, млн. руб. |
операционная прибыль | |
Затраты на производство и реализацию продукции | |
Амортизация отчетного периода | |
Эффективная ставка налога на прибыль | |
Первоначальная стоимость используемых внеоборотных активов | |
накопленная амортизация | |
внеоборотные активы | |
дебиторская задолженность | |
запасы сырья | |
запасы готовой продукции | |
денежные средства | |
кредиторская задолженность | |
Чистый оборотный капитал (NWC) | |
Неденежный чистый оборотный капитал (NWC*): | |
Валовый капитал | |
Cash ROC | |
Традиционный показатель ROC |
Задача 3
Компания на протяжении пяти лет вела исследования и разработки по созданию новой технологии передачи данных на расстоянии. В стандартном учете эти затраты отражались как текущие, однако, аналитики рассматривают их как инвестиции в создание интеллектуального капитала компании. Величина ежегодных инвестиций составляла 1 млн.руб. компания работает на собственном капитале, и оборотными активами можно пренебречь. Балансовая оценка собственного капитала (и внеоборотных активов) составляет 15 млн.руб. на конец 2010 года. Операционная прибыль составляет 5 млн.руб. за 2011 год. Эффективная ставка налога на прибыль -24%.
Собственник компании и потенциальные инвесторы заинтересованы в корректной оценке отдачи по капиталу, вложенному в бизнес. Введем корректировку величину капитала, которую назовем «дооценкой капитала» (value of innovation capital assets или R&D Value).
Решение: ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Дооценка капитала рассчитывается по формуле для пятилетнего срока:
1/5 затрат на НИОКР четырехлетней давности + 2/5 затрат на НИОКР трехлетней давности + 3/5 затрат на НИОКР двухлетней давности + 4/5 затрат на НИОКР прошлого года + затраты на НИОКР 2/5 затрат на НИОКР текущего (отчетного) периода.
Таблица – Расчет стоимости НИОКР и накопленной амортизации по этому элементу капитала
Годы | Затраты на НИОКР, млн.руб. | Неамортизируе-мая доля, % | Неамортизируе-мая сумма, млн.руб. | Амортизация НИОКР по годам, млн.руб. |
Отчетный (текущий) | ||||
(-1) 2009 | 80 или 4/5 | |||
(-2) 2008 | 60 или 3/5 | |||
(-3) 2007 | 40 или 2/5 | |||
(-4) 2006 | 20 или 1/5 | |||
Дооценка капитала компании на инновационный капитал (R&D Value) |
Задача 4
Компания «тренинг и консалтинг» занимается консультированием бизнеса на российском рынке уже более 10 лет. Заемный капитал компания не использует. Чистый оборотный капитал равен нулю. Собственный капитал по отчетности составляет 1 млн.руб. (на конец 2010 года.) Операционная прибыль по отчетности за 2011 год составляет 46 млн.руб. Чистая прибыль за этот период составила 34,96 млн.руб. Компания в отчетном году потратила 5,5 млн.руб. на подбор высококвалифицированного персонала и еще порядка 8,5 млн.руб. на повышение квалификации. Консультанты в среднем работают в компании четыре года. Рассчитайте отдачу на капитал.
Решение:
Традиционный расчет отдачи на капитал: ROC= ________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
Так как конкурентные преимущества компании лежат в области активов интеллектуального капитала, то при расчете отдачи по капиталу они должны найти отражение. Первый шаг – капитализация затрат на подбор и обучение кадров. Необходимая информация – затраты по предыдущим годам
Таблица – Расчет стоимости человеческого капитала компании «Тренинг и консалтинг» и накопленной амортизации по этому элементу капитала
Годы | Затраты на НИОКР, млн.руб. | Неамортизируе-мая доля, % | Неамортизируе-мая сумма, млн.руб. | Амортизация НИОКР по годам, млн.руб. |
Отчетный (текущий) | ||||
(-1) 2009 | ||||
(-2) 2008 | 10,4 | |||
(-3) 2007 | 9,1 | |||
(-4) 2006 | 8,3 | - | ||
Дооценка капитала компании на инновационный капитал (value of human capital assets) |
Cкорректированная операционная посленалоговая прибыль отчетного года =
___________________________________________________________________________
Скорректированный капитал = ________________________________________________
Скорректированная отдача на капитал =________________________________________
Задача 5
Компания по реализации моторных масел не имеет собственных площадей по хранению запасов и арендует их по шестилетнему договору. Зафиксированные в договоре ежегодные арендные платежи показаны в таблице
Таблица – Денежные потоки по договору аренды складских помещений
Годы | Оставшиеся арендные платежи, ден. ед. |
1-й 2012 | |
2-й 2013 | |
3-й 2014 | |
4-й | 2,8 |
5-й | |
6-й | 3,4 |
В распоряжении аналитика имеются отчетный баланс компании
Таблица – Баланс компании по реализации моторных масел на 31 декабря 2011 года
Активы | Сумма, ден.ед. | Пассивы | Сумма, ден.ед. |
Внеоборотные активы | Собственный капитал | ||
Банковские кредиты | |||
Оборотные активы | Спонтанное финансирование |
Решение:
Требуемая доходность по заимствованиям может вступать как ставка дисконтирования арендных платежей.
Приведенная оценка (PV) арендных платежей по шести годам =___________________
___________________________________________________________________________
Cуммарный заемный капитал с учетом эквивалентов =____________________________
Весь капитал составляет =____________________________________________________
ROCad j= ___________________________________________________________________
Задача 6
Компания на вложенный капитал в 100 млн.руб. заработала посленалоговое значение операционной прибыли 20 млн.руб., требуемая доходность на вложенный капитал 15%. Рассчитайте спред эффективности.
Дата публикования: 2015-07-22; Прочитано: 824 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!