Эмиссия и сплит

Основными механизмами обращения ценных бумаг на рынке являются эмиссия ценных бумаг и сплит.

Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, сертификатов, облигаций и других ценных бумаг любыми эмитентами, включая государство, кредитные учреждения, акционерные компании. Законодательное регулирование этой процедуры проводится для защиты интересов потенциальных инвесторов от недобросовестных эмитентов. Регулируют ее Федеральные законы «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» [10, 11, 28].

Эмиссия осуществляется: при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей; при увеличении размера первоначального уставного капитала акционерного общества (АО) путем выпуска акций; при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами, органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств. Выпуск акций для размещения среди учредителей акционерного общества осуществляется в соответствии с Положением об акционерных обществах. При учреждении акционерного общества уставный капитал должен быть распределен между учредителями полностью. Наличие в момент учреждения акционерного общества акций, предполагаемых к размещению путем открытой подписки, не допускается.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в следующих формах: частное размещение без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного числа инвесторов (до 100 включительно) во все времена обращения данных ценных бумаг и на сумму не более 50 000 000 рублей; открытая продажа с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии среди потенциально не ограниченного числа инвесторов и на сумму более 50 000 000 рублей.

Большинство компаний в тот или иной момент нуждаются в дополнительных средствах для своего развития. И не всем подходят варианты с кредитами или крупными инвесторами. Поэтому эмиссия и размещение акций (и иных ценных бумаг) является одним из главных механизмов привлечения средств [29].

Эмиссия дополнительных акций включает в себя этапы процедуры эмиссии, внесение изменений в устав (в части уставного капитала) и деньги, за счет которых будет проводиться эмиссия акций.

По закону эмиссия состоит из регламентированных этапов [26]:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

2. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

3. Для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;

4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;

5. Регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Если число акционеров значительно (более 500, или стоимость акций более 50 000 МРОТ), регистрируется проспект эмиссии со всей необходимой информацией – публичная эмиссия.

При регистрации выпуска (этап 2) фиксируются все обязательства эмитента, чтобы избежать возможных изменений и проводится проверка уставных документов.

При публичной эмиссии эмитент и профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие размещение, обязаны обеспечить потенциальным инвесторам доступ ко всей необходимой для принятия решения информации. Закон разрешает размещение акций одного выпуска по разным ценам, но запрещает давать преимущества одним покупателям перед другими. Если хотя бы одна эмиссия была публичной, компания обязана публиковать отчетность о своей деятельности: формировать ежеквартальный отчет эмитента, в котором публикуется финансовое состояние, указываются причины получения прибыли и убытков, описываются важные события, происходившие в компании; делают сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента [17, 22].

После завершения эмиссии необходимо предоставить отчет об итогах выпуска, где указываются даты, имена владельцев, количество купленных акций и общий объем поступивших денежных средств. На этом этапе эмиссия тоже может быть признана недействительной, тогда инвесторам возвращаются деньги.

Возможность обращения иностранных акций рассматривается в Законах отдельно, и разрешается выпуск и обращение этих бумаг после регистрации проспекта эмиссии. Акции Российских компаний допускаются к обращению за рубежом также по решению соответствующих органов.

Сплит акций (дробление акций ) (англ. Stock split) — увеличение числа находящихся в обращении акций корпорации. Это метод привлечения дополнительных инвесторов путем намеренного понижения рыночной цены акции и пропорционального увеличения количества акций в обороте.

Если у компании было в обращении 1 млн акций, и дробление проводится в отношении два к одному, то у компании будет 2 млн акций, а каждый владелец 100 акций будет владеть 200. Номинальная стоимость акций при этом пропорционально (в 2 раза) уменьшается. Рыночная капитализация компании и процентные доли акционеров в компании остаются при этом неизменными, зато увеличивается ликвидность акций и, как следствие, объемы торгов акциями компании.

Сплит акций(дробление) используется акционерными обществами для того, чтобы сделать акцию более привлекательной для частных инвесторов. Но компании это делают не с помощью рекламы, а с помощью искусственного понижения рыночной цены. Капитализация при этом не меняется. Иными словами, независимо от того, как изменяется количество акций и цена, при сплите рыночная капитализация остается неизменной [25].

Как правило, необходимость в дроблении акций возникает, когда цена акции сильно высока или значительно превышает цены акций конкурентов в отрасли. О тсекая слой частных инвесторов, компания лишает себя доступа к большому капиталу. Когда цена на акцию понижается, инвесторы, ранее недоступные, начинают ее покупать, тем самым увеличивая спрос. Возросший спрос потянет цену акции вверх. Таким образом, после сплита цена акции растет в большинстве случаев.

Консолидация (обратный сплит акций) – это увеличение номинальной стоимости акций с одновременным пропорциональным уменьшением их числа в обращении. Например, вместо 10 акций с номиналом в 1 рубль будут выпущены 5 акций с номиналом в 2 рубля.

Дробление и консолидация акций не ведут к изменению уставного капитала, а означают лишь изменение количества акций в обращении.

Пример

На рынке в обороте находится 1 млн акций компании N, стоимость которых до сплита составляет 2000 руб. Чтобы сделать акцию более дешевой, компания N осуществляет сплит своих акций в отношении n к 1. Часто делаются сплиты 5 к 1, 2 к 1 и т.п. Таким образом, сплит повлиял на рынок следующим образом:

¾ количество эмитированных акций увеличивается в n раз;

¾ рыночная цена акции делится на n.

Таким образом, если сплит был 5 к 1, то количество акций увеличивается в 5 раз. Но при этом рыночная цена каждой акции уменьшилась в 5 раз и составила 400 руб. Капитал не изменился после дробления, т.к. 10 акций по 2000 руб. равны 50 акциям по 400 руб.