![]() |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
|
К производным ценным бумагам относят: варранты,подписные права, фьючерсные контракты, свободно обращающиеся опционы, депозитарные расписки и др.
Варрант -ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Срок существования фондового варранта обычно 10-20 лет. По своему экономическому содержанию фондовый варрант близок к опционному контракту, но его отличают следующие черты:
· Варрант эмиссионная ценная бумага, а опцион - это срочный контракт;
· Срок обращения варранта - длительный, а опциона – короткий срок;
· Количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ценной бумаги, а количество опционов - не ограничено;
· В случае продажи варрантов величина капитала компании увеличивается, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании;
· Варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу) опциона.
Подписное право - это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Подписное право близок, по своему экономическому содержанию, фондовому варранту, но существует различие в периоде реализации этого права. Для подписного права существует льготный период (несколько недель). Другим существенным различием является то, что цена подписки ниже текущей рыночной стоимости ценной бумаги, а фондового варранта превышает рыночную стоимость.
Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Понимание фьючерсного контракта лучше всего достигается при его сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о будущей покупке. Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.
«Купить» фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив (например, определенные облигации), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта, то есть, в конечном счете, по цене, установленной в момент покупки контракта.
«Продать» фьючерсный контракт - это значит принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого контракта.
Отличительными чертами фьючерсного контракта являются:
• биржевой характер, то есть это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;
• стандартизация по всем параметрам, кроме цены;
• полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;
• наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон. Стандартизация фьючерсного контракта делает его неизменным во всех сделках между различными продавцами и покупателями, заключаемых на протяжении всего срока его существования. Гарантированность фьючерсного контракта достигается с одной стороны, наличием крупного страхового (резервного) фонда денежных средств, а с другой стороны - принятием биржей (клиринговой палатой биржи) на себя обязательств быть продавцом для всех покупателей контрактов и быть покупателем для всех продавцов контрактов.
Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.
Аналогично ситуации с фьючерсными контрактами устоявшаяся терминология операций с опционами имеет следующий смысл:
• «купить» опцион - это заключить его на условиях покупателя;
• «продать» опцион - это заключить его на условиях продавца.
Обычно в биржевой практике используются два вида опционов:
• опцион на покупку (опцион колл);
• опцион на продажу (опцион пут).
По первому виду опциона его покупатель приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду опциона его покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив. Покупатель опциона может быть назван его держателем, или владельцем. Продавца опциона часто называют подписчиком.
По срокам исполнения опцион может быть двух типов: американский тип, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона, и европейский тип, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.
По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, последние можно делить на валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты; фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы и фьючерсные, или опционы на куплю - продажу фьючерсных контрактов.
В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему выгодно, или, отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Другое ценностное отличие опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона - его премия. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, то есть опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии - страйковую цену). Цена исполнения — это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.
Следующий вид производных ценных бумаг - депозитарные расписки.
Депозитарные расписки - это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. Различают американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР), разница между которыми состоит в географии их распространения) АДР имеют свободное обращени на фондовом рынке США, а ГДР - свободное обращение на фондовом рынке других стран, но все же наиболее распространенным видом депозитарных расписок являются АДР. Без депозитарных расписок иностранным инвесторам было бы намного сложнее приобретать ценные бумаги иностранных эмитентов. Некоторым из них вообще закрыт доступ на зарубежные рынки. Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями
Своп – это договор обмена базовыми активами и (или) платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фиксированной), а цена другого – переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными. Свопы относятся к классу внебиржевых и срочных контрактов. Основными видами свопов являются процентные, валютные, товарные и индексные свопы.
Другая разновидность производных ценных бумаг - это стрипы, то есть облигации с нулевым купоном и стрипингы.
Стриппинг - разделение облигаций на две части: одна выплачивает проценты, другая - основную сумму долга. При этом каждая часть продается разным инвесторам.
Стрипы (stripped bonds) - это разделенные облигации, купоны и основная сумма которых покупаются и продаются раздельно в виде самостоятельных ценных бумаг с нулевым купонами.
Вопросы и задания для самопроверки:
1. Что такое срочный контракт? Почему срочные контракты именуют производными активами?
2. С какой целью заключаются опционные, фьючерсные и форвардные контракты?
3. Дайте определение, охарактеризуйте и назовите отличия форвардного и фьючерсного контрактов.
4. Какие функции в экономике выполняет срочный рынок? Какова роль биржи в осуществлении торговли срочными контрактами?
5. Что такое варрант?
6. Назовите основные виды опционов. Дайте определение опционов колл и пут.
7. Что такое депозитарные расписки и почему их причисляют к производным ценным бумагам?
Тематика самостоятельной работы студентов:
1. Производные ценные бумаги и их экономическое содержание.
2. Основные направления использования производных финансовых инструментов.
3. Варранты и подписные правы, их сходства и различия.
4. Глобальные и американские депозитарные расписки.
5. Степень регламентации срочной торговли на отечественном рынке ценных бумаг.
Дата публикования: 2015-07-22; Прочитано: 1038 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!