Заняття 7

Тема. Політика управління фінансовими інвестиціями підприємства

План

1. Види фінансових інвестицій.

2. Фондові ринки.

3. Основні фондові ринку світу.

4. Фінансові посередники.

5. Інвестиційна політика.

6. Формування портфеля цінних паперів.

7. Оцінювання ефективності портфеля цінних паперів.

8. Аналіз ринку цінних паперів.

9. Процедура розміщення підприємствами своїх цінних паперів.

Література [1; 3; 8; 15; 16; 18; 20; 21; 23; 24]

Теми доповідей (рефератів):

1. Процес формування інвестиційної політики підприємства.

2. Формування інвестиційного портфеля підприємства.

3. Портфельне інвестування.

4. Інвестиційний аналіз цінних паперів.

Запитання і завдання:

1. Що являє собою інвестиційний портфель?

2. Які цілі формування інвестиційного портфеля?

3. На основі яких принципів відбувається формування інвестиційного портфеля?

4. Які критерії можуть бути покладені в основу типізації інвестиційних портфелів?

5. Що таке портфельні інвестиції?

6. У чому полягає управління портфелем цінних паперів?

7. З яких цінних паперів складається портфель зростання?

8. Які види портфеля доходу ви знаєте?

9. Яка мета формування портфеля доходу?

10. Для чого формується комбінований портфель?

11. Якому типу інвестора відповідає комбінований портфель?

12. У чому полягає моніторинг ринку цінних паперів, для яких цілей він здійснюється?

13. Що розуміється під очікуваною прибутковістю портфеля цінних паперів?

14. Яким чином проводиться оцінка очікуваної прибутковості портфеля цінних паперів?

15. Що означає позитивна і негативна коваріація?

16. Яким чином розраховується коефіцієнт коваріації?

17. Для яких цілей використовується коефіцієнт корелляцій?

18. Що визначають за допомогою показника дисперсії?

19. Що розуміють під ефективним ринком?

20. У чому полягає теорія ефективного набору цінних паперів?

21. Що являє собою межа ефективності?

22. Який портфель називають ефективним?

23. Поясніть поняття диверсифікований і не диверсифікований ризик.

24. Що таке оптимізація портфеля цінних паперів, в чому вона полягає?

25. Поясніть модель І. Шарпа.

26. Як обчислюється очікувана прибутковість портфеля за методом І. Шарпа?

27. Як обчислюється дисперсія портфеля в моделі І. Шарпа?

Основні терміни та поняття: інвестиційний портфель, портфель реальних інвестиційних проектів, портфель цінних паперів, консервативний портфель, агресивний портфель, збалансований портфель, незбалансований портфель, фінансові інструменти, цінний папір з фіксованим доходом, привілейована акція, звичайна акція, похідний цінний папір, опціон на купівлю, опціон на продаж, ф’ючерсний контракт.

Тестування:

1. Що розуміють під інвестиційним портфелем підприємства: а) сукупність цінних паперів, управління якими відбувається як єдине ціле; б) сукупність інвестиційних проектів, що реалізуються підприємством; в) сукупність об'єктів реального та фінансового інвестування, призначених для здійснення інвестиційної діяльності підприємства.	2. Які з перерахованих нижче цілей переслідує інвестор, створюючи інвестиційний портфель: а) забезпечення високих темпів зростання капіталу; б) забезпечення високих темпів зростання доходу; в) забезпечення максимізації інвестиційних ризиків; г) забезпечення мінімальної ліквідності інвестиційного портфеля.
3. Який інвестиційний портфель формують, як правило, інвестиційні компанії: а) портфель реальних інвестиційних проектів; б) портфель цінних паперів; в) валютний портфель; г) депозитний портфель.	4. Якими ознаками володіє розбалансований інвестиційний портфель: а) не дозволяє досягти цілей формування інвестиційного портфеля; б) не задовольняє інвестора у зв'язку зі зміненими умовами здійснення інвестиційної діяльності.
5. Які ознаки притаманні портфелю реальних інвестиційних проектів: а) дозволяє забезпечити високі темпи розвитку підприємства; б) є найменш капіталомістким порівняно з іншими видами інвестиційних портфелів; в) є найбільш ліквідним; г) є найменш ризикованим; д) є найбільш складним і трудомістким в управлінні.	6. За якими критеріями проводиться оцінка інвестиційних проектів у процесі формування інвестиційного портфеля: а) ефективність інвестицій; б) ліквідність; в) ризикованість.
7. На основі яких показників проводиться оцінка інвестиційних проектів за критерієм ефективності інвестицій: а) період окупності проекту; б) коефіцієнт варіації; в) ставка прибутковості проекту; г) період інвестування до початку експлуатації об'єкта; д) внутрішня норма прибутковості проекту; е) середньоквадратичне відхилення; ж) чиста поточна вартість доходів.	8. На основі яких показників проводиться оцінка інвестиційних проектів за критерієм ліквідності: а) період окупності проекту; б) коефіцієнт варіації; в) ставка прибутковості проекту; г) період інвестування до початку експлуатації об'єкта; д) внутрішня норма прибутковості проекту; е) середньоквадратичне відхилення; ж) чиста поточна вартість доходів.
9. На основі яких показників проводиться оцінка інвестиційних проектів за критерієм ризику: а) період окупності проекту; б) коефіцієнт варіації; в) ставка прибутковості проекту; г) період інвестування до початку експлуатації об'єкта; д) внутрішня норма прибутковості проекту; е) середньоквадратичне відхилення; ж) чиста поточна вартість доходів.	10. Чи може інвестиційний портфель бути сформований таким чином, щоб інвестор одночасно досяг дві мети: отримання максимального доходу, з одного боку, і зростання капіталу, з іншого боку: а) так, якщо інвестиційний портфель одночасно містить об'єкти інвестування, що забезпечують високі темпи зростання капіталу, а також об'єкти інвестування, що забезпечують високі темпи зростання доходу; б) ні, в рамках одного портфеля може бути обраний лише один критерій формування інвестиційного портфеля; в) така постановка питання некоректна.
11. Інвестиційна привабливість великого пакета акцій вище привабливості дрібного пакета, з причини: а) більш високого ступеня участі акціонера в управлінні підприємством; б) меншого ризику інвестицій; в) більш високого рівня прибутковості в розрахунку на одну акцію.	12. Який тип інвестора вкладає капітал у цінні папери венчурних компаній: а) консервативний; б) помірно агресивний; в) агресивний.
17. Чи може дисперсія портфеля приймати від'ємне значення? а) це можливо при значному рівні ризику акцій портфеля; б) так, якщо прибутковості портфеля пов'язані абсолютною негативною кореляцією; в) так, якщо дисперсії дохідностей окремих акцій також негативні; г) ні.	18. Що розуміється під «очікуваною прибутковістю Е(r)» окремої акції в моделі Г. Марковіца? а) зважена величина дохідностей акцій, де вагами служать частки початкової інвестиційної суми; б) середня величина дохідностей акцій, при якій сума випадкових помилок дорівнює нулю; в) середня арифметична величина значень дохідностей акцій, що спостерігались раніше; г) значення прибутковості акції, при якому дисперсія випадкової похибки мінімальна.
19. Чи вірне твердження, що оптимальний портфель обов'язково повинен бути ефективним? а) так; б) це залежить від ставлення конкретного інвестора до ризику; в) у певних умовах інвестор може в якості оптимального вибирати і неефективний портфель; г) при високих рівнях кореляції ця умова може не виконуватися.	20. Для знаходження коефіцієнтів α і β регресійної моделі використовується метод найменших квадратів. Це означає, що при обчисленні даних коефіцієнтів необхідно, щоб: а) сума квадратів коефіцієнтів α приймала мінімальне значення; б) була мінімальною сума дисперсій дохідностей акцій портфеля; в) була мінімальною сума квадратів випадкової похибки; г) сума квадратів дохідностей досліджуваної акції ставала мінімальною.

Практичні вправи з теми: «Оцінка ефективності інвестиційного проекту за дисконтованим періодом окупності»:

Обов'язкова умова для визначення дисконтованого строку окупності може бути сформульована як визначення моменту часу, коли поточна вартість доходів, одержаних в результаті реалізації проекту, дорівнюватиме обсягу інвестиційних витрат. Дисконтований строк окупності обчислюється за допомогою спеціальної функції, відтвореної рівнянням:

,

де, DPBP - Дисконтований строк окупності інвестицій; NCFі - чистий ефективний грошовий потік на і-ому інтервалі планування; RD - ставка дисконтування (у частках одиниці).

Приклад 1: Нехай обидва проекти припускають однаковий обсяг інвестицій 1000 доларів і розраховані на 4 роки. Проект А по роках генерує такі грошові потоки, долар: 500; 400; 300; 100; проект Б — 100; 300; 400; 600. Вартість капіталу проекту оцінена на рівні 10 %. Розрахунок дисконтованого терміну здійснюється за допомогою таблиць.