Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Пятифакторная модель Э. Альтмана представляет собой функцию от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Индекс кредитоспособности в этом случае рассчитывается по формуле
Z = 1,2 ∙ К1 + 1,4 ∙ К2 + 3,3 ∙ К3 + 0,6 ∙ К4 + 0,999 К5, (41)
Где
;
;
;
;
.
Алгоритм расчета данных коэффициентов для 2008-2011 гг. приведен в таблице 10.
Таблица 10 – Алгоритм расчета показателей, используемых в пятифакторной модели Альтмана
Пока-затель | 2008-2010 гг. | 2011 г. |
К1 | -0,04 | 41.1 | |
К2 | 1,46 | 41.2 | |
К3 | 3,59 | 41.3 | |
К4 | 185,67 | 41.4 | |
К5 | 1,27 | 41.5 | |
Z | 126,53 | 41.6 | Индекс кредитоспособности по пятифакторной модели |
Для коэффициента К4 сведения о рыночной цене акций были взяты с этих источников, с учетом free-float акций обычных (24%) и привилегированных (52%):
http://stocks.investfunds.ru/stocks/3/
http://stocks.investfunds.ru/stocks/932/
Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z:
Z < 1,81 – предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года –– с вероятностью 72%, через 3 года –– с вероятностью 48%, через 4 года –– с вероятностью 30%, через 5 лет –– с вероятностью 30%;
1,81 < Z < 2,765 – вероятность банкротства средняя;
2,765< Z < 2,99 – вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;
Z > 2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала, предприятие финансово устойчиво.
Факт банкротства на один год можно установить с точностью до 95%, на два года –– 83%.
Приведенная модель имеет один серьезный недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах, именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.
Для оценки компаний, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, в 1993 г. Э. Альтман совместно с Хартцелем и Пек предложили модифицированный вариант модели
Z = 0,717 ∙ К1 + 0,847 ∙ К2 + 3,107 ∙ К3 + 0,42 ∙ К4 + 0,995 ∙ К5,(42)
при этом показатели К1, К2, К3, К5 рассчитываются аналогично предыдущей модели, а показатель К4 равен отношению балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу. Формулы расчета показателя К4 для 2008-2011 гг. представлены в таблице 11.
Таблица 11 – Алгоритм расчета показателя К4
Пока-затель | 2008-2010 гг. | 2011 г. |
К1 | -0,04 | 42.1 | |
К2 | 1,46 | 42.2 | |
К3 | 3,59 | 42.3 | |
К4 | 0,29 | 42.4 | |
К5 | 1,27 | 42.5 | |
Z | 13,77 | 42.6 | Индекс кредитоспособности по пятифакторной модели |
В этом случае, если Z меньше 1,23, то вероятность банкротства очень высока; если Z больше 1,23, то предприятие финансово устойчиво и вероятность потери платежеспособности низкая.
В 1977 г. Э. Альтман вместе со своими коллегами разработал семифакторную модель, которая позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные траты. Однако из-за сложности вычислений практического применения эта модель не получила.
Дата публикования: 2015-04-09; Прочитано: 1007 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!