Соотношение сбережений и инвестиций

Дж.М. Кейнс утверждает, что не существует механизма, ко­торый автоматически превращает все сбережения в инвестиции. В этом пункте своей теории он развивает идеи, высказанные анг­лийским экономистом Деннисом Холмом Робертсоном, который в своей книге «Банковская политика и уровень цен» (1926) ука­зывал на отсутствие в экономике этого механизма. А если сбере­жения не превращаются автоматически в инвестиции и при этом доля сбережений с ростом доходов увеличивается, то все большая часть этого дохода выпадает из эффективного спроса. В этом Дж.М. Кейнс видит основную проблему современной экономики и причину возникающей проблемы незанятости ресурсов.'

Свою позицию Кейнс аргументировал следующим образом. Он исходил из того, что уровень инвестиций определяется соотноше­нием предельной эффективности инвестиций (MPI) и нормы про­цента (г). Инвестиции продолжают расти, пока ожидаемый доход от инвестиций превышает норму процента. Соответственно, цен­тральной категорией, определяющей объем инвестирования, яв­ляется норма процента. Дж.М. Кейнс предлагает свою теорию нор­мы процента. Он представляет процент как цену денег, а не ка­питала, как это было в неоклассической школе. Соответственно, уровень процента определяется не соотношением спроса и пред­ложения капитала, а соотношением спроса и предложения денег. Таким образом, процент представляется элементом, который не зависит от рынка капитала, но влияет на этот рынок.

Предложение денег (АР) определяется общим их количеством в обращении. Определяющим фактором спроса на деньги (M^d) Кейнс считает «склонность к ликвидности», т.е. общее стремле­ние индивидов хранить свои активы в наиболее ликвидной, де­нежной форме. Он выделяет три мотива, определяющих спрос на ликвидность.

Первый мотив — трансакционный, который связан с необхо­димостью осуществлять куплю-продажу товаров и услуг. Интен­сивность спроса на деньги в соответствии с этим мотивом зави­сит от общего уровня дохода и прямо пропорциональна ему. Вто­рой мотив — мотив накопления на случай непредвиденных расходов, который выражает потребность людей иметь наличные деньги для покрытия неожиданно возникших расходов. В этом случае величина спроса также зависит от уровня дохода и прямо пропорциональна ему. Третий мотив — спекулятивный, когда деньги для индивидов представляют форму хранения богатства. Определяя свой спрос на деньги, в этом случае индивид рассчи­тывает, в какой форме ему выгоднее хранить свои сбережения. Аль­тернативной формой хранения накопленных средств являются цен­ные бумаги. Чем выше их доходность (процент), тем выгоднее об­ладание ценными бумагами и тем ниже склонность хранить свои сбережения в ликвидной форме. С понижением доходности ценных бумаг эта склонность возрастает.

В результате склонность к ликвидности оказывается зависимой от двух факторов — дохода (F) и нормы процента (г). При этом спрос на деньги в целом оказывается зависимым от психологичес­ких факторов поведения людей. Любые колебания на денежном рынке вызывают неуверенность индивидов и приводят к усиле­нию «склонности к ликвидности». Это, в свою очередь, повыша­ет норму процента, что негативно сказывается на инвестициях.

Следовательно, возможна ситуация, когда рост сбережений соче­тается с ростом нормы процента, в результате чего имеющиеся на­копленные средства не превращаются в инвестиции, а сохраня­ются в ликвидной форме.

Концепция мультипликатора

Дж.М. Кейнс рисует модель экономики, которая обладает внут­ренней несбалансированностью. Основная проблема заключается в том, что не существует механизма, который бы обеспечил авто­матическое превращение всех сбережений в инвестиции. Эта про­блема усугубляется действием «основного психологического зако­на», когда рост доходов приводит к снижению предельной склон­ности к потреблению, а следовательно, к росту доли сбережений. Этот рост сбережений должен поглощаться ростом инвестиций, иначе все большая доля дохода будет выпадать из экономики, не превращаясь в эффективный спрос. Если проблема инвестиций не будет решена, то экономика впадет в кризис, характеризующий­ся недозагрузкой всех видов ресурсов.

Исследуя соотношение динамики дохода и инвестиций, Дж.М. Кейнс выдвигает модель, которая количественно опреде­ляет влияние роста доходов на рост сбережений (инвестиций). Он использует понятие мультипликатора, выдвинутое в 1931 г. анг­лийским экономистом Ричардом Ф. Каном (1905—1989) в статье «Отношение внутренних инвестиций к безработице»¹.

Рост доходов приводит к росту потребления и сбережений (ин­вестиций).

ДГ=ДС+Д/.

Соотношение долей Си /в этом приросте определяется пре­дельной склонностью к потреблению. Чем ниже эта склонность, тем большая часть прирощенного дохода пойдет на инвестиции. Соответственно, прирост инвестиций может быть приравнен к приросту дохода с учетом некоего коэффициента, выражающего влияние предельной склонности к потреблению. Этот коэффици­ент Дж.М. Кейнс и называет мультипликатором.

ДУ= тМ,

где т — мультипликатор.

¹ Kahn R.F. The Relation of Home Investment to Unemployment // Economic Journal. 1931. June.

Мультипликатор зависит от предельной склонности к потреб­
лению и рассчитывается как ч.

/и =1/(1-*),

где к — предельная склонность к потреблению (А С/ A Y)^l.

На основании выведенной модели Дж.М. Кейнс представляет рост экономики в виде кумулятивного процесса, когда рост ин­вестиций порождает рост дохода, а тот, в свою очередь, приводит к дальнейшему росту инвестиций в силу действия мультиплика­тора. Представленная модель описывает ситуацию, когда вся доля дохода, которая не идет на потребление, превращается в инвес­тиции. Если же эта доля дохода сохраняется в виде сбережений, то действие мультипликатора осуществляется в обратном направ­лении и приводит к постепенному.сокращению роста доходов.