Долгосрочный горизонт

Что такое «нейтральность денег»? Наиболее простое объяснение таково. Если удвоить денежную массу, или, другими словами, напечатать денег, то в долгосрочном периоде влияние на реальную экономику будет нулевым. Занятость, реальный (т. е. за вычетом инфляции) уровень или рост ВВП, реальная заработная плата или реальные ставки кредитов не изменятся. С удвоением денежной массы изменится лишь уровень цен. Они вырастут вдвое. Конечно, изменятся номинальные величины, но это не важно — ведь для предприятий и домашних хозяйств важны лишь реальные величины. Уровень цен, если он не влияет на покупательную способность, — лишь единица измерения. Например, если уровень цен удвоился, а зарплаты выросли вдвое — уровень благосостояния не изменился. То же самое произойдет в долгосрочном периоде, если денежная масса сократится вдвое. Все реальные величины останутся прежними, а уровень цен уменьшится вдвое. Теоретические положения о нейтральности денег подтверждаются и эмпирически. Например, базовый учебник макроэкономики Грегори Мэнкью приводит целый ряд исследований о зависимости уровня цен от денежной массы.

Что такое долгосрочный период? Экономисты называют долгосрочным период, за который цены подстраиваются к изменению денежной массы или совокупного спроса. Классическим исследованием скорости изменения цен стали работы Марка Билса и Питера Кленоу (Mark Bils, Peter Klenow). Они изучили данные американского Бюро трудовой статистики, которое собирает данные, используемые для составления индекса потребительских цен (около 85 000 цен). Эти полнейшие по охвату данные включают практически все основные товары, места продаж, детали скидок и специальных предложений и т. д. Основной результат этого исследования (и огромного числа статей, последовавших за Билсом и Кленоу) — цены в среднем остаются неизменными менее года. Для многих товаров этот период еще короче (например, цены на бензин меняются практически ежедневно). Другими словами, для США краткосрочным можно считать период до одного года. На горизонте более года цены подстроятся к изменению денежной массы и «нейтральность денег» будет соблюдаться. Для России с ее более высокой инфляцией этот период, конечно, еще короче (хотя есть и регулируемые цены, которые меняются раз в год). Другими словами, денежная политика может быть эффективной и влиять на уровень или рост реального ВВП только на горизонте менее года. И уж точно не сможет повлиять на долгосрочный рост ВВП.