Слияние предприятий

Рост предприятия — это неотъемлемая составляющая его успеха и жизнеспособности. Рост предприятия бывает внутренним и внешним. До этого мы рассматривали только внутренний рост. Внешний рост происходит тогда, когда предприятие приобретает другое предприятие.

Слияние предприятий — это объединение двух предприятий, при котором одно из них теряет свою марку. При слиянии предприя­тий устраняется дублирование функций различных работников, объ­единяются такие виды деятельности, как маркетинг, учет, снабжение.

Очень часто стоимость предприятия, образованного в результате слияния двух предприятий, превышает суммарную стоимость этих двух предприятий. Возможно, что слияние предприятий станет при­чиной экономии на масштабах — снижения средних издержек при увеличении масштаба производства. Известие о слиянии предприя­тий может привести к росту стоимости акций. Мотивом многих слияний является налогообложение. Целью лю­бого слияния должна быть максимизация в долгосрочном периоде благосостояния акционеров объединяющихся предприятий.

Пример. Известны следующие данные о предприятиях А и В.

Предприятие А поглощает предприятие В с помощью слияния акционерного капитала и следующего менового соглашения: 1 ак­ция В = 0,5 акции А. Определим показатели предприятия А после поглощения.

Заполним таблицу.

Такой показатель, как прибыль на акцию, принимается во внима­ние при слиянии предприятий, для которых важен рост в ближайшей перспективе, а долгосрочная тенденция представляется необя­зательной.

А вот при анализе поглощения на основе данных о потоках денежных средств (превосходит ли дисконтированная стоимость ожидаемых денежных потоков цену, которую платит за поглощение предприятие-покупатель?) поглощение оценивается в долгосрочной Перспективе. Целесообразно сочетать оба метода.

При слиянии двух предприятий их балансы объединяются, при этом соответствующие активы и обязательства просто суммируются. Хотя при слиянии предприятий делается акцент на основные на­правления деятельности предприятий, расширение номенклатуры, увеличение масштабов производства, само слияние формирует относительно небольшую акционерную стоимость. Это объясняется выплатой завышенной цены за поглощение и проблемами управления конгломератом совершенно различных предприятий, сложностью организации их совместной деятельности.

В связи со слиянием предприятий возникает проблема оценки стоимости предприятий. Наиболее распространенным индикатором состояния предприятия остается прибыль на акцию. Но этот показатель отражает лишь бухгалтерский взгляд на прибыль предприятия.