Рынок производных ценных бумаг

ценные бумаги - продаваемые и покупаемые финансовые документы, которые дают право их владельцам получать в будущем денежную наличность. Появление в продаже ценных бумаг обусловлено непосредственными потребностями производственного процесса. Рынок ценных бумаг выполняет специфическую функцию: он собирает денежные ресурсы у различных владельцев и передаёт их потребителям денежного капитала, т. е. разным производителям материальных благ и услуг. Ценные бумаги представляют собой специфические инструменты распределения денежных ресурсов между хозяйствующими субъектами в соответствии с масштабами прибыли, которую они приносят. Чем выше прибыль, тем быстрее и с меньшими затратами предприятия размещают свои ценные бумаги. Первоначально ценные бумаги функционировали на территории стран- эмитентов, но затем они перешагнули их границы и стали обращаться на рынке других стран. В результате этого фондовый рынок приобрёл интернациональный характер. Этот процесс особенно ускорился в 70-е гг., когда в развитых странах были отменены ограничения на перемещение капитала за границу.

Наряду с рынками акций и облигаций существует мировой рынок производных ценных бумаг, которые на Западе получили название деривативов. Появление производных ценных бумаг обусловлено необходимостью перераспределения ценовых рисков, а не непосредственными потребностями воспроизводственного процесса. Деривативы – производные ценные бумаги, которые удостоверяют право владельцев на покупку или продажу ценных первичных бумаг (акция, облигация), и другие активы (валюта, золото). Их основная функция состоит в том, чтобы обеспечить страхование экономических субъектов от изменения цен на мировом рынке капиталов.

На мировом рынке существуют разнообразные виды производных ценных бумаг. В частности, к ним относятся:

Форвард (от англ. forward – заблаговременный) – это ценная бумага, удостоверяющая право на покупку (продажу) первичного актива через определённый срок по заранее установленной цене. Предполагается реальное исполнение сделки.

Фьючерс (от англ. futures – срочные контракты) – то же самое, что и форвард, только биржевая ценная бумага, которая не предполагает реального исполнения сделки.

Фьючерский контракт – это соглашение продать что-либо в будущем по цене, установленной (согласованной) сегодня. К примеру, в марте фермер может заключить контракт на продажу (поставку) в сентябре своего будущего зерна по цене мартовского контракта. Также на практике фьючерсами называют чаще всего бумажные (бестоварные)

сделки. Они предполагают куплю-продажу товарных контрактов (а не самих товаров) на определённый срок в расчёте на прибыль от разницы между ценами контракта в начале и конце срока. При этом преследуется одна из двух целей:

1) получение дохода от спекулятивной игры – спекулятивные сделки. Одна часть биржевых спекулянтов (их называют «быками») играет на повышение цен в будущем, другая («медведи») – на понижение;

2) страхование (или хеджирование) реальной товарной сделки от возможных потерь при изменении цен – страховочные сделки. Суть состоит в том, что страховочная фьючерская сделка подстраховывает обычную сделку на реальный товар. Например, продавая в марте своё будущее зерно по форвардной сделке, фермер одновременно покупает равноценный фьючерский контракт. Если цены в сентябре, в конце срока этих двух сделок, возрастут, фермер потеряет как продешевивший продавец (по форварду), но тут же вернёт потерю как удачливый «игрок» по фьючерсу.

Товарные биржи играют большую роль в экономике. Они служат её рыночными стабилизаторами и обеспечивают необходимый торговый порядок.

Функцию защиты от процентных и валютных рисков выполняют не только срочные контракты, но и свопы и опционы.

Опцион – это ценная бумага, дающая её держателю право купить или продать определённое количество ценных бумаг по заранее фиксированной цене на определённую дату. Опцион, который даёт право на покупку определённого количества ценных бумаг, называется колл-опцион (call-option). Опцион, дающий право на продажу определённого количества ценных бумаг, называется пут-опцион (put option). Большой популярностью у инвесторов пользуются облигации с варрантом – отдельный документ, дающий право покупки владельцу ценных бумаг в течение указанного срока по фиксированному курсу. Особой разновидностью таких ценных бумаг являются облигации с золотым варрантом, который предоставляет возможность инвестору приобрести золото по твердой цене, независимо от конъюнктуры рынка. Все производные ценные бумаги позволяют осуществлять арбитражи между различными мировыми финансовыми рынками, дают возможность располагать определёнными видами ресурсов и тем самым финансировать свою деятельность с меньшими затратами. В то же время деривативы являются инструментами спекуляции, так как открывают возможность манипулировать изменениями процентных ставок.

25) Понятие международных расчётов

Международные расчёты – это система регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между правительствами, предприятиями, учреждениями и гражданами разных стран. Главное место в международных расчётах принадлежит платежам по внешней торговле товарами и услугами, а также кредитам и инвестициям. Правовой основой внешнеэкономических операций являются различного рода договоры и соглашения об основных условиях взаимных обязательств. Такие соглашения оформляются письменным документом, который называется контрактом, или договором.

Международный контракт по проведению купли-продажи документально свидетельствует о том, что экспортёр обязуется передать указанный в документе товар в собственность импортёру, а тот берёт на себя обязательство принять этот товар и уплатить за него установленную по договорённости цену. Основными посредниками в международных расчётах между экспортёрами и импортёрами выступают банки, которые обеспечивают межстрановое движение денежных средств своих клиентов. Банки различных стран поддерживают между собой корреспондентские связи: открывают друг другу текущие счета, хранят на них денежные средства в иностранной валюте и выполняют на началах взаимности платёжные и иные поручения. Открытый корреспондентский счёт иностранных банков называется счёт лоро, а корреспондентский счёт отечественного банка в иностранных банках принято именовать счётом ностро. Корреспондентские соглашения определяют порядок расчётов, размер комиссии, методы пополнения израсходованных средств.

Условие платежа – важный элемент внешнеэкономических сделок. Среди них различаются:

1) наличные платежи;

2) расчёты с предоставлением кредита;

3) кредит с опционом наличного платежа.

Существует множество особенностей международных расчётов, среди которых можно выделить:

· международные расчёты регулируются нормативными законодательными актами, а также международными банковскими правилами и обычаями;

· международные расчёты имеют, как правило, документарный характер;

· международные платежи осуществляются в различных валютах. В связи с этим они тесно связаны с валютными операциями, куплей-продажей валют.

26) Документарное инкассо как форма международных расчётов

Документарное инкассо – это банковские операции по поручению продавца, который поручает на основании платёжных документов перевести свои денежные средства от плательщика за отгруженные товары.

Рис 1. Схема расчётов по средствам инкассового поручения:

1 – между покупателем и продавцом заключается договор о поставке товара;

2 – продавец отгружает продукцию; 3 – продавец в свой банк предоставляет доку-

мент на инкассо (копию договора); 4 – банк продавца уведомляет банк покупателя

и выписывает поручение на инкассо; 5 – банк покупателя уведомляет своего клиен-

та, что документы получены (авизо); 6 – покупатель производит оплату; 7 – банк

покупателя отдаёт документы клиенту; 8 – банк-покупатель банку-продавцу высы-

лает уведомление об оплате; 9 – банк продавца зачисляет деньги на счёт продавца;

10 –банк продавца извещает об оплате продавца.

Эта форма расчёта не предполагает каких-то предварительных действий ни со стороны импортёра и его банка, ни со стороны экспортёра и его банка.

Недостатки для продавца:

· может возникнуть длительный разрыв во времени между отгрузкой товара, сдачей документов в свой банк и получением платежа, что замедляет оборачиваемость его средств;

· не обеспечивает оплату покупателем товарных документов в случае его неплатёжеспособности.

Для покупателя инкассовая форма расчёта является предпочтительной, так как она позволяет проверить товарные документы и сам товар до его оплаты.

27) Аккредитивная форма международных расчётов

Документарный аккредитив – это условное денежное обязательство банка, которое выдаётся по поручению покупателя в пользу продавца и по которому банк, открывший счёт, может произвести платежи продавцу или, при наличии документов, дать поручение другому банку. Иначе говоря, это одностороннее обязательство банка. Банк, открывший аккредитив, называют банк-эмитент.

Аккредитивы бывают:

· денежные и документарные;

· отзывные и безотзывные;

· подтверждённые;

· переводные;

· револьверные (возобновляемые);

· покрытые и непокрытые.

Денежный аккредитив – это именной документ, адресованный банком-эмитентом другому банку с приказом о выплате средств продавцу в определённый срок.

Для расчётов применяются документарные аккредитивы

Акцепт – согласие покупателя заключить сделку именно на тех условиях, которые указаны в оферте.

Оферта – письменное предложение продавца о заключении сделки.

Если был выдан кредит под аккредитив, то снимаются деньги со счёта покупателя. Если такого кредита не было, то покупатель должен оплатить товар за документы.

Рис. 2. Схема расчётов документарным аккредитивом:

1 – между продавцом и покупателем заключается договор о поставке товара; 2 – по-

купатель поручает своему банку открыть аккредитив; 3 – банк покупателя уведом-

ляет банк-продавца, что открыт аккредитив; 4 – банк продавца уведомляет продав-

ца; 5 – продавец отгружает товар; 6 – продавец предоставляет банку документы

о том, что товар отгружен; 7 – банк продавца выдаёт кредит на стоимость этого то-

вара; 8 – документы об отгрузке посылаются в банк-покупателя; 9 –банк покупателя

осуществляет платёж банку продавца; 10 – документы отдаются покупателю;

11 – осуществляется акцепт документов

Отзывной аккредитив – может быть аннулирован или изменён банком без предварительного согласия с продавцом. Изменение условий аккредитива осуществляется через банк.

Подтверждённый аккредитив – аккредитив, получивший дополнительную гарантию (платежа) со стороны другого банка.

Переводной аккредитив может быть полностью или частично использован несколькими фирмами– плательщиками.

Револьверный аккредитив применяется в расчётах за постоянные кратковременные поставки и открывается только на часть платежа.

Покрытые аккредитивы – банк-эмитент перечисляет собственные средства покупателя или предоставляет ему кредит.

Непокрытые аккредитивы не имеют предварительной оплаты или депонента.