Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Т (Rt-3*t) Т Kt

Σ ------------- = Σ------------ (10)

t=0 t t=0 t

(1 + Евн) (1 + Евн)

При использовании внутренней нормы доходности (ВНД) следует соблюдать известную осторожность. Во-первых, она не всегда суще­ствует. Во-вторых, уравнение (10) может иметь больше одного ре­шения. Первый случай весьма редок. Во втором корректный расчет ВНД несколько затруднителен, хотя и возможен. В качестве первого приближения к ситуации, когда простой (недисконтированный) инте­гральный эффект положителен, предлагается принимать в качестве внутренней нормы дисконта (Евн) значение положительного корня уравнения (9), который представляет собой ту норму дисконта (Евн), при котором величина приведенных эффектов равна приведен­ным капиталовложениям.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и за­тем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вклады­ваемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Внутреннюю норму доходности можно определить по формуле, построенной по методу интерполяции:

С

(11)

Евн = А+ -------- * (В – А), где

С -Д

А - ставка дисконта при отрицательном чистом дисконтированном доходе;

В - ставка дисконта при положительном чистом дисконтированном доходе;

С - чистый дисконтированный доход при ставке дисконта А;

Д - чистый дисконтированный доход при ставке дисконта В.

Метод интерполяции дает только приближенное значение внутренней нормы доходности. Чем больше расстояние между любыми двумя точками, имеющими положительный и отрицательный чистый дисконтированный доход, тем менее точным будет подсчет внутренней нормы доходности.