Модель оценки капитальных активов

Методы, которые используются в рамках доходного подхода, дают возможность исследования влияния системы управления на стоимость предприятия на этапе определения ставки дисконта, и, в частности,— модель оценки капитальных активов. Этот способ определения ставки дисконта почти целиком опирается на объективно наблюдаемые на рынке данные.

Выбор данной методики расчета ставки дисконта производится в результате исследования рисков, которые в практике оценки принято понимать как меру нестабильности ожидаемых от бизнеса доходов, и выявления преобладания рисков, связанных с родом деятельности предприятия, над внутренними рисками, таким как качество управления, источники финансирования, диверсифицированность клиентуры и пр.

Модель оценки капитальных активов имеет иногда иное обозначение — САРМ (в общеупотребимой аббревиатуре на английском языке). В соответствии с моделью ставка дисконта находится по формуле:

где: R — требуемая инвестором ставка дохода;

Rf — безрисковая ставка дохода (определяется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций со сроком до погашения на уровне доходности страхуемых банковских депозитов; в ставке Rf учитывается средняя ожидаемая за этот срок инфляция);

Rm — общая доходность рынка в целом;

b — мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;

S1 — премия за риск инвестирования в малый бизнес;

S2 — премия за риск инвестирования в закрытую компанию (поправка на закрытый характер бизнеса);

C — премия за страновой риск.