Цели и типы портфельного инвестирования. Риск и доходность портфельных инвестиций

Цели портфельного инвестирования

- обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде

-обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе

- обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием

- обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля и др.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального или финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Инвестиционный портфель включает несколько относительно самостоятельных портфелей, отличающихся видами объектов инвестирования и методами управления ими:

- портфель реальных инвестиционных проектов (портфель капитальных вложений),

- портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (портфельные инвестиции),

- портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.),

- инвестиции в оборотные средства предприятия.

Типы портфелей

по объектаминвестирования:

ª реальный

ª финансовый

по целям:

ª портфель дохода (представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы прибыли на вложенный капитал.)

ª портфель роста (представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования прибыли в текущем периоде. Этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.)

по значимости эмитентов:

ª стратегический

ª спекулятивный

по типу инвестора:

ª агрессивный

ª умеренный

ª консервативный

Формируя портфель ценных бумаг, предприятие стремится, чтобы портфель был ликвидным, доходным, обладал разумной степенью риска (был безопасным), обеспечивал рост вложений.

Очевидно, что доходность портфеля (dp) представляет собой линейную функцию показателей доходности входящих в него активов и может быть рассчитана по формуле средней арифметической взвешенной (в данном случае речь может идти как об ожидаемой, так и о фактической доходности):

где dj — доходность j -го актива;

yj — доля j -го актива в портфеле;

n — число видов активов в портфеле.

Следует помнить, что формирование портфеля из наиболее доходных активов в общем случае приводит к увеличению его риска.

Мерой риска портфеля, как и отдельного актива, служит вариабельность его доходности. Взаимосвязь между риском портфеля и риском входящих в него активов не описывается формулой средней арифметической. В многомерном случае необходимо учитывать взаимосвязь значений доходности активов портфеля с помощью показателя ковариации и коэффициента корреляции.

В частности, если в качестве меры риска актива выступает среднее квадратическое отклонение, то его значение для портфеля, содержащего k видов активов, может быть найдено по формуле:

где – мера риска портфеля;

— доля i -го актива в портфеле;

— вариация доходности i -го актива;

— коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями i -го и j -го активов.

Доходность портфеля равна средней доходности входящих в него активов, то риск портфеля может быть как больше, так и меньше среднего значения; при определенном сочетании активов можно добиться значительного снижения риска портфеля;

При объединении в портфель независимых риск портфеля находится как среднее взвешенное рисков отдельных активов, формирующих портфель:

Если имеются на выбор два актива с одинаковыми характеристиками, однако доходность одного из них меняется однонаправленно, а доходность второго — разнонаправленно с доходностью портфеля, то с позиции минимизации риска для включения в портфель следует предпочесть второй актив.

При формировании портфеля теоретически могут ставиться три основные целевые задачи: 1) достижение максимально возможной доходности; 2) получение минимально возможного риска; 3) получение некоторого приемлемого соотношения «доходность/риск».

Первая задача решается путем формирования портфеля из одного наиболее доходного актива; вторая – из одного наименее рискового (безрискового) актива. В действительности смысл формирования портфеля состоит в поиске комбинации активов, обеспечивающей рост (неснижение) доходности при снижении (невозрастании) риска. Эта задача не имеет однозначного решения.