Методы оценки основного капиталаПроблема стоимости

ROE измеряет доходность инвестиций акционеров. Однако в этом случае в качестве инвестиционного показателя используется балансовая стоимость собственного капитала, а не рыночная. Между тем разница между ними довольно существенная. Рыночная стоимость капитала более важна для акционеров, потому что показывает текущую, реальную стоимость акций, в то время как балансовая стоимость- это дело прошлого, Поэтому, даже, если рентабельность собственного капитала измеряет финансовую эффективность, этот показатель не обязательно подразумевает высокую рентабельность инвестиций для акционеров. Значит для инвесторов недостаточно найти компании, способной добиться высокой ROE. Эти компании должны быть неизвестны другим, потому что как только о них станет известно, то возможность инвесторам получить высокий доход уменьшится с повышением курса акций.

Может показаться, что мы решим проблему стоимости, просто заменив при расчете ROE балансовую стоимость на его рыночную. Но у доходности по прибыли, которая получится в результате, есть свои недостатки

Можно ли назвать доходность по прибыли полезным критерием финансовой эффективности? НЕТ! Проблема состоит в том, что курс акций чувствителен к ожиданиям инвесторов относительно будущего. Естественно, чем выше ожидания инвесторов, тем больше они готовы заплатить за акцию. Следовательно, что светлое будущее, высокий курс акций и низкая доходность по прибыли идут рука об руку. Пакет акций предоставляет право своему владельцу на получение прибыли не только в настоящем, но и в будущем.. Очевидно, что доходность по прибыли не служит индикатором превосходной финансовой эффективности, более того, ситуация, скорее обратная. Другими словами, доходность по прибыли сопряжена с очень сложной проблемой своевременности, и это сводит на нет ее полезность как критерия эффективности.

Если перевернуть доходность по прибыли с ног на голову, получится коэффициент цена/прибыль.(слайд 10) Этот показатель мало что может добавить к разговору о критериях эффективности, но стоит упомянуть его широкое использование инвесторами. Этот показатель- это цена 1 доллара текущей прибыли и способ нормализации курса акций в соответствии в различной прибылью в различных компаниях

59. Финансовое планирование и прогнозирование в корпорациях

Система финансового планирования в бизнесе. Финансовое планирование — это управление процессами создания, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, реализующееся в детализированных финансовых планах. Финансовое планирование позволяет свести к минимуму неопределенность рыночной среды и ее негативные последствия для предприятия.Главной целью финансового планирования является обоснование возможностей финансирования предполагаемых экономических, технических и социальных проектов и оценка их эффективности с учетом конечных финансовых результатов.

Основные задачи финансового планирования:

- определение объема, структуры капитала, используемого при создании предприятия и его функционировании в плановый период;

- обоснование оптимальной величины и структуры издержек производства и обращения;

- прогнозирование источников и размеров денежных поступлений и выплат;

- обоснование рационального движения денежных средств, синхронизации их поступлений с платежами в определенные периоды времени;

- определение эффективности разных сфер, видов хозяйственной и финансовой деятельности, путей максимизации прибыли;

- осуществление постоянного контроля над выполнением финансовых заданий и корректирование текущих планов при изменении условий хозяйствования.

Широкие возможности, которые предоставляет финансовое планирование, дает основание считать его отправной точкой для принятия эффективных хозяйственных и финансовых решений. Однако для этого необходима соответствующая организация данного процесса, т.е. упорядочение всех управленческих действий, связанных с формированием и выполнением финансовых заданий.Финансовое планирование тесно связано и опирается на маркетинговый, производственный и другие планы предприятия, подчиняется миссии и общей стратегии предприятия. Общие правила организации предполагают прежде всего определение цели намечаемых действий, соответствующей миссии предприятия, затем установление последовательности этих действий, используемых методов, инструментов, намечаемых способов анализа и оценки достигнутых результатов и корректирующих мер.

Финансовое планирование основывается на следующих принципах:

Принцип соответствия состоит в том, что финансирование текущих активов следует планировать преимущественно за счет краткосрочных источников. Так, если предприятие планирует закупку сырья и материалов, не следует прибегать для финансирования этой сделки к эмиссии облигаций. Необходимо воспользоваться краткосрочной банковской ссудой или коммерческим кредитом поставщика. В то же время для проведения модернизации основных средств следует привлекать долгосрочные источники финансирования.
Принцип постоянной потребности в собственных оборотных средствах сводится к тому, что в планируемом балансе предприятия сумма оборотных средств должна превышать сумму краткосрочных задолженностей, т.е. нельзя планировать «слабо ликвидный» баланс. определенная часть оборотных средств предприятия должна финансироваться из долгосрочных источников (долгосрочных кредитов и собственного капитала). В этом случае предприятие имеет меньший риск испытать дефицит оборотных средств.

Принцип избытка денежных средств предполагает в процессе планирования иметь некоторый запас денежных средств для обеспечения надежной платежной дисциплины в случае, когда какой-либо из плательщиков просрочит по сравнению с планом свой платеж.

значения), предприятие может прибегнуть к покупке высоколиквидных ценных бумаг.

Принцип рентабельности капиталовложений — для капиталовложений необходимо выбрать недорогие способы финансирования (финансовый лизинг, инвестиционный кредит). Заемный капитал выгодно привлекать лишь в том случае, если он повышает рентабельность собственного капитала. В данном случае обеспечивается положительное действие эффекта финансового рычага.

Принцип сбалансированности рисков — особенно рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств.

Принцип приспособления к потребностям рынка — для предприятия важно учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления кредитов.

Принцип предельной рентабельности — целесообразно выбирать те капиталовложения, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность.