Дится ограничиться долговыми обязательствами и обычными акциями

13 См., например: Myron J. Gordon. The Investment, Financing and Valuation of the Corporation, Homewood. IL:

Irwin, 1962.

U Предположение D ПОСТОЯННОМ увеличении дивидендов может оказаться нереалистичным. При переменном

Показателе роста скорость роста следует оценивал, для каждого периода и из всего уравнения находить kr.

Например, если речь идет о компании, которая ожидает быстрого роста на первых порах, затем замедления

роста, и, наконец, ≪нормального≫ постоянного роста, это уравнение выглядит несколько сложнее:

где п - количество лет непостоянного роста; D, - дивиденд, ожидаемый в год / во время периода непостоян-

Ного роста; D, м —дивиденды в первый период постоянного роста.

Дополнительную информацию по данному вопросу можно найти в любом учебнике по финансам, например

в: Brisham. Gapenski and Ehrhardt. Financial Management, pp. 339-342. Этот метод вычислений мы еще раз

применим в зтой главе в разделе.Стоимость корпорации≫ (приложение 12А).

1 1 Си, например: William F. Sharpe, "Capital Asset Prices: A Theory of M arket Equilibrium under Conditions of

Risk" Journal of Finance, 19 (September 1964), pp. 423-442.

16 Коэффициент окупаемости для любого периода подсчитывается следующим образом:

дивиденд Ѓ} изменение биржевого курса

Биржевой курс в начале этого периода