Принятие решений о капитальных вложениях

Вопрос о капиталовложении – это наиболее сложный вопрос для любой организации. Инвестиции затрат могут принести доход только в будущем, поэтому при решении вопроса оценивают прежде всего экономическую привлекательность капиталовложения. Необходимо составить точный прогноз о процессе, в который вовлекается значительная доля свободных денежных средств.

Часто источником капиталовложения являются заемные средства и тогда предприятию необходим детальный расчет их окупаемости.

Инвестиционное решение в зависимости от времени, на который рассчитан проект капиталовложения можно разделить на:

1. краткосрочный (до 1 года);

2. долгосрочный (больше 1 года).

При краткосрочных инвестициях затраты на вложенный капитал малы и их можно не учитывать при принятии решений. При осуществлении долгосрочных вложений затратами на вложенный капитал пренебречь нельзя. Речь идет об изменении стоимости денег во времени. Существуют различные методы, позволяющие объективно оценить привлекательность инвестиционного проекта. Эти методы могут применяться отдельно друг от друга и в различных комбинациях.

Наиболее распространенные методы:

Ø расчет вмененных издержек по инвестициям;

Ø расчет чистой дисконтированной стоимости внутреннего коэф-та окупаемости капитальных вложений;

Ø определение периода и учетного коэффициента окупаемости.

Расчет вмененных издержек по инвестициям. Денежные средства, вовлеченные в программу капитальных вложений уже не могут быть использованы на получение прибыли другим способом. Отсюда следует, что можно говорить об упущенной выгоде предприятия или о вмененных (воображаемых) издержках. Для оценки принятия решения, о капитальных вложениях ожидаемые нормы прибыли по инвестициям сравнивают с нормами прибыли по инвестициям в ценные бумаги на финансовых рынках.

Доход предприятия, который может быть получен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги считают вмененными издержками по капитальным вложениям. Сравнивая этот доход с затратами на приобретение ценных бумаг, получают норму прибыли на ценные бумаги. Отсюда можно сделать вывод: капитальные вложения надо осуществлять только в те программы, которые способны принести предприятию прибыли выше суммарных вмененных издержек. Или норма прибыли по инвестиционному проекту должна быть выше или равна норме прибыли высоко ликвидные ценные бумаги.

Расчет чистой дисконтированной стоимости внутреннего коэффициента окупаемости капитальных вложений. Цель этого метода состоит в том, чтобы будущие поступления денежных средств показать в современной оценке. Таким образом дисконтирование – это процесс накопления сегодняшней стоимости текущих денег, получение которых ожидается в будущем.

Принимая решение о капитальных вложениях необходимо руководствоваться следующим правилом: если внутренний коэффициент окупаемости больше нормы вмененных издержек – капитальные вложения невыгодны.

Определение периода окупаемости. Это наиболее популярный метод оценки эффективности капитальных вложений. Период окупаемости – это то время, по истечении которого полученный предприятием чистый доход от продажи продукции, работ, полностью покроет первоначально вложенный капитал. Если размер ожидаемой прибыли равномерно распределяется по всем годам инвестиционного проекта, то период окупаемости рассчитывается:

КВ / D, где

- период окупаемости (годы, месяцы),

КВ – капитальные вложения, инвестируемые в проект,

D – ежегодный доход от продажи продукции, он является следствием инвестиционного проекта.

Чем выше ожидаемый размер годового дохода, тем короче срок окупаемости, тем ниже степень риска, тем привлекательнее инвестиционный проект.

Этот метод методически очень прост, но обладает рядом недостатков, наиболее существенный – сопоставление ожидаемых доходов с предполагаемыми расходами без учета фактора времени. Такой подход не дает точных результатов, поскольку каждая вложенная единица затрат в разное время имеет разную стоимость.

Учетный коэффициент окупаемости. Этот способ оценки капитальных вложений базируется на информации об ожидаемой прибыли. Он предпринимает расчет показателя прибыли на вложенный капитал, то есть:

Средняя ежегодная прибыль

___________________________

Средние инвестиционные затраты

При определении среднегодовой чистой прибыли в расчеты включаются только величины дополнительных доходов и расходов по капитальным вложениям, поэтому среднегодовая чистая прибыль определяется как частное от деления разницы между приростными доходами и приростными расходами на предполагаемый срок капитальных вложений. Приростные расходы включают или частную стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления. Если начисления амортизации равномерные, предполагается, что стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно с течением времени. Средняя стоимость инвестиций будет равна сумме первоначальных инвестиционных затрат + половина ликвидационной стоимости.

Этот вариант также имеет недостатки. Поскольку здесь не учитывается стоимость денег во времени.