 |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
Дивидендная пол-ка
|
|
Дивид.пол– часть фин. стратегии п/п, напр. на оптимизацию пропорций м/у потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увелич-я его рыночн ст-ти и благосост собственников.
ЦЕЛЬ: разработка оптимальн пропорции м/у потреблением прибыли соб-ками и реинвестир-ем ее в активе орг-ии по категории max-ции рыночн ст-ти орг-ии.
Иррелевантность Дивиденда Ф.Модильями И М.Миллера. • избранная ДП не оказывает никакого влияния ни на рын.ст-ть п/п(цену акций), ни на благосостояние соб-ков в текущ или перспективном периоде, т.к. эти пок-ли зависят от суммы формируемой, а не распространенной прибыли.
Теория предпочт-ти дивидендов («Синица В Руках» Гордон И Линтнер) • кажд ед.текущ дохода (выплачиваемая в форме дивид) в силу того, что она «очищена от риска» стоит больше,чем дивид, отлож на будущее,в связи с присущ ему риском
• Исходя из этой теории max-ция дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.
Теория min-ции Дивидендов «Теория Налоговых Предпочтений» • Эф-ть ДП опред-ся критерием min-ции налоговых выплат по текущ и предстоящ дох. Соб-ков.
• Н/о текущ дох. в форме полученных дивид всегда выше, чем предстоящих, ДП должна обеспечить минимизацию дивидендных выплат, а соответственно максимизацию капитализации прибыли с тем, чтобы получить наивысшую налоговую защиту совокупного дох.а собственников.
Сигнальная теория дивид(«Теория Сигнализир-я») • Осн. модели оценки текущ реальной рын ст-ти акций в кач-ве базисного эл-та использ размер выплач по ней дивид; • Рост ур-ня дивид выплат опред автоматич возрастание реальной, а соотв и котируемой рын ст-ти акций, что при их реализ-ии приносит акционерам доп. дох. • Выплаты высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде.
Теория соотв-я ДП составу акционеров «теория клиентуры» • Д. осуществить такую ДП, кот. соотв ожиданиям большинство акционеров, их клиентуру. • Если осн. состав акционеров («клиентура» акционерной компании) отдает предпочтения текущ дох.у, то ДП д. исходить из преимущественного направл-я прибыли на цели текущ потребления. • Если осн. состав акционеров отдает предпочтение увеличению своих предстоящих дох., то ДП должна исходить из преимущественной капитализации прибыли в процессе ее распред-ия.
Модель Агентских Издержек. • Увелич дивид выплат явл один из способов снижения агентских издержек, поскольку, сокращает ден потоки п/п и снижает возм-ти менеджмента осуществить чрезмерное инвестир-е в неприбыльн проекты.
Осн. типы ДП:
| Определяющий подход формированию ДП Консервативный подход | Выплаты используемых типов ДП Остаточная пол-ка дивид выплат Пол-ка стабилиз р-ра дивид выплат |
| Умеренные (компромиссный) подход | Пол-ка «экстра-дивидендов» |
| Агрессивный подход | Пол-ка стабильного ур-ня дивид Пол-ка пост возрастания р-ра дивид |
Мет. фиксир дивид выплат. Предусматривает регулярн выплату дивид на акцию в неизмен р-ре в теч продолж времени, безотносительно к изм курсов ст-ти акций.
Мет. выплат гарантируемого min и экстра-дивидендов. Предусматр регулярн фиксир дивид, однако периодически(в случ успешн деят-ти) акционерам выплач-ся экстра-дивид (премию, начисл к регулярн дивид и имеющ разовый хар-р).
Пол-ка постоян возрастания дивид. Предусматр стабильный рост ур-ня дивид выплат 1 расчета на 1 акцию. Возрастание дивид при осущ-ии такой пол-ки происходит в твердо установлен % прироста их размеру в предшествующ периоде.
Механизмы распред-ия прибыли в соответствии с избранным типом ДП.
1.Из суммы чист прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязат. отчисления в резервный и другие обязат. фонды спец назначения. 2.Оставшаяся часть чист прибыли распред. на капитализирующ и потребляемую ее часть. 3.Сформированный за счет прибыли фонд потребл-я распред. на фонд дивид выплат и фонд потребл-я персонала АО. 4.Опред-е ур-ня дивид выплат на 1 простую акцию. УВДПА=(ФДВ-ВП)/КПА, где УДВПА – уровень див-х выплат на 1 акцию; ФДВ – фонд див-х выплат, сформирован в соотв с избранным типом ДП; ВП – фонд выплат дивид владельцам привеллигир акций; КПА – кол-во простых акций, эмитиров АО
Формы выплаты дивидендов: Наличн деньгами(чеками), акциями, автоматич реинвестир-е, Выкуп акций орг-ей
ДП И РЕГУЛИРОВАНИЕ КУРСА АКЦИЙ. Дробление акций – производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене, что может повлиять на их ликвидность.
Техника проведения: Получение разрешения от акционеров на проведение этой операции; Определение наиб предпочтительн масштаба дробления; Замена ц.б.
Выкуп акций. Осн. причины: Избежать преувеличение общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов; Акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании.; Уменьш числа владельцев компании.
АНАЛИЗ ДП Дивидендная Дох-ть: Kd=D/P
Норма выплачиваемого дивиденда: K%=DCS/PCS
Коэфф. покрытия: Kc=NP/D
Дата публикования: 2015-02-03; Прочитано: 236 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!
