Факторы, определяющие номинальный обменный курс

Теперь обратим наше внимание на номинальный обменный курс, по которому обмениваются валюты двух стран. Вспомним соотношение между реальным и номинальным обменными курсами:

реальный номинальный соотношение

обменный = обменный x уровней

курс курс цен

ε = е x (P/P^*.

Мы можем записать номинальный обменный курс как

е = ε x (P^*/P).

Данное уравнение показывает, что определяет номинальный обменный курс: он зависит от реального обменного курса и уровня цен в двух странах. Если повышается уровень цен в США (Р), номинальный обменный курс е сократится: поскольку доллар теперь стоит меньше, на него можно приобрести меньшее количество йен. С другой стороны, если повышается уровень цен в Японии Р^*, номинальный обменный курс повысится: поскольку ценность йен понизилась, на доллар можно будет приобрести большее количество йен.

Полезно проанализировать изменения обменного курса в течение времени. Уравнение обменного курса может быть записано как:

изменения е (в %) = изменения ε (в %) + изменения Р* (в %) - изменения Р (в %).

Изменение ε в процентом выражении есть изменение реального обменного курса. Изменение Р в процентном выражении - это наш уровень инфляции π, а изменение Р* в процентном выражении – это инфляция в другой стране π^*. Таким образом, изменение номинального обменного курса в процентном выражении есть

изменения е (в %) = изменения ε (в %) + (π^* - π).

Изменение изменение

номинального реального разность

обменного курса = обменного курса + темпов

в процентном в процентном инфляции.

выражении - выражении

Данное уравнение показывает, что изменение номинального обменного курса валют двух стран равно сумме изменений реального обменного курса и разницы темпов инфляции в этих странах. Если в какой-либо стране темп инфляции выше, чем в Соединенных Штатах, с течением времени на доллар можно будет приобрести все больше и больше валюты этой страны. Если темп инфляции в стране ниже, чем в Соединенных Штатах, с течением времени на доллар можно будет приобрести все меньше и меньше валюты этой страны. Анализ показывает, как денежно-кредитная политика правительства влияет на номинальный обменный курс. Из главы 6 мы знаем, что значительный рост предложения денег ведет к высоким темпам инфляции. Одним из последствий высокой инфляции является обесценение валюты: высокая π означает падающий е. Другими словами, точно так же, как увеличение количества денег ведет к повышению цен на товары в денежном выражении, оно ведет и к повышению цены иностранной валюты, выраженной в национальной валюте.

ПРИМЕР 7-3