Счет движения капитала и счет текущих операций

В открытой экономике, так же, как и в закрытой экономике, которую мы рассматривали в главе 3, финансовые рынки тесно связаны с рынками товаров. Чтобы увидеть эту связь, перепишем основное тождество национальных счетов с учетом инвестиций и сбережений. Начнем с равенства:

Y=C + I + G + NX.

Вычтем С и G из обеих частей равенства и получим:

Y-C-G-I + NX.

Вспомним (см. главу 3), что Y - С - G есть национальные сбережения (S) – сумма частных (Y - Т - С) и государственных сбережений (Т - G). Отсюда

S - I + NX.

Перенесем все члены в левую сторону уравнения и запишем основное тождество национальных счетов как

(I - S) + NX - 0.

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала, (I - S) и международными потоками товаров и услуг (NX).

Каждый член этого равенства имеет собственное имя. I-S называется счет движения капитала платежного баланса. Счет движения капитала представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями. Инвестиции могут превышать сбережения страны, так как инвесторы могут финансировать инвестиционные проекты за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рынках. Таким образом, счет движения капитала равен объему внутреннего накопления капитала, финансируемого за счет зарубежных займов. NX получил название текущего счета (счета текущих операций) платежного баланса. Счет текущих операций - это сумма, получаемая из-за границы в обмен на наш чистый экспорт (включая чистую выручку от использования наших факторов производства).

Основное тождество национальных счетов утверждает, что счет движения капитала и текущий счет платежного баланса уравновешены. Это означает, что

сальдо счета движения капитала + сальдо текущего счета = 0.

(I-S) + NX = 0.

Если величина I - S является положительной, a NX - отрицатель­ной, мы имеем положительное сальдо счета движения капитала и дефицит текущего счета платежного баланса. Это означает, что мы берем займы на мировых финансовых рынках и импортируем больше товаров, нежели экспортируем. Если величина I - S является отрицательной, a NX - положительной, мы имеем дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций. Это означает, что на мировых финансовых рынках мы выступаем в роли кредитора и больше экспортируем товаров, чем импортируем¹.

В данном анализе опущена еще одна категория учета, называемая изменение в официальных валютных резервах, из-за которой сальдо счета движения капитала не совсем точно равняется I - S и не совсем точно уравновешивает текущий счет. Эта категория возникает в силу того, что в некоторых случаях увеличение или уменьшение государственных сбережений, например, покупка и продажа центральным банком иностранной валюты, не входит в счет движения капитала. Для упрощения нашего анализа мы можем предположить, что эта третья категория равна нулю.

Баланс счета движения капитала и текущего счета показывает, что международные патоки фондов для финансирования накопления капитала и медали. С одной стороны, если наши сбережения превышают наши инвестиции, то сбережения, не инвестированные внутри страны, используются для выдачи кредитов иностранцам. Им требуются эти ссуды, поскольку мы предоставляем им больше товаров и услуг, нежели они предоставляют их нам, т.е. NX является положительной величиной. С другой стороны, если наши инвестиции превышают наши сбережения, излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа. Иностранцы должны предоставлять нам кредиты. Эти иностранные займы позволяют нам импортировать товаров и услуг больше, чем мы экспортируем, то есть NX является отрицательной величиной.

Заметьте, что международные потоки капитала могут принимать различные формы. Проще всего исходить из того - что мы и делали до настоящего момента - что когда мы сталкиваемся с положительным сальдо счета движения капитала, иностранцы предоставляют нам займы. Это происходит, например, когда японцы приобретают долговые обязательства, выпущенные американскими корпорациями или американским правительством. Но точно так же международное перемещение капитала может происходить в форме приобретения активов данной страны иностранцами. Например, когда японские инвесторы приобрели Рокфеллеровский центр, эта сделка была частью положительного сальдо счета движения капитала. В обоих случаях и когда иностранцы приобретают внутренние долговые обязательства и когда они приобретают внутренние активы, приобретаются права на будущий доход с капитала страны. Другими словами, в обоих случаях иностранцам в итоге принадлежит некоторая доля запаса капитала данной страны.