Дивидендная политика предприятия

Д.п.— механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Составная часть общей фин. политики предприятия. Заключается в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью увеличения рыночной стоимости предприятия. Факторы, влияющие на Д.п. (на размер, форму и периодичность выплат):

1. Внешние. Объективны, т.к. влияют на все предприятия. Включают: требования закон-ва (требования к источникам и к форме выплат, ограничение способности объявлять дивиденды и последовательность дивидендных событий), требования двусторонних соглашений и односторонних обязательств АО (контрактные ограничения, требования листинга фондовых бирж), макроэкономические факторы (инфляция, налогообложение).

2. Внутренние - группы субъективных (состав акционеров, мнение руководства о прочности своего положения) и объективных внутрифирменных факторов (наличие инвестиционных возможностей, структура капитала, ликвидность).

Теории механизма формирования д.п.:

1. Независимости дивидендов (Модильяни и Миллер): д.п. не оказывает влияния ни на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние акционеров в текущем или будущем периоде, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.

2. Предпочтительности дивидендов («синица в руках») ( Гордон и Линтнер): каждая единица текущего дохода (выплаченного в форме дивидендов) стоит всегда больше, чем доход, отложенный на будущее (т.к. она «очищена от рисков»).

3. Минимизации дивидендов («теория налоговых предпочтений»). Т.к. налогообложение текущих доходов (дивидендов) всегда выше, чем предстоящих (фактор стоимости денег во времени, налоговые льготы на капитализируемую прибыль и т.п.), д.п. должна обеспечивать минимизацию дивидендных выплат и максимизацию капитализации прибыли, чтобы получить наивысшую налоговую защиту совокупного дохода собственников

4. Сигнальная теория. Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а, соответственно. и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход.

5. Инвестиционная ( Дж. Уолтер). Наибольшая связь д.п. с максимизацией рыночной стоимости предприятия достигается при учете уровня доходности от инвестиционной деятельности. Если уровень доходности инвестиций выше уровня доходности акций, размер дивидендных выплат может снижаться. И наоборот, если уровень доходности инвестиций предприятия ниже уровня доходности его акций, то размер дивидендных выплат должен возрастать.

6. Теория соответствия д.п. составу акционеров (или «теория клиентуры»): компания должна осуществлять д.п., соответствующую ожиданиям большинства акционеров.

Виды дивидендных политик:

1. Нулевого дивиденда – дивиденды не выплачиваются вообще. Прибыль направляется на развитие. 2. Политика 100% дивиденда. Относительно редка. Используется на предприятиях, ограниченных в росте спецификой деятельности (напр., добыча полезных ископаемых).

3. Политика фиксированного дивиденда. Состоит в выделении одинаковой абсолютной величины дивиденда в расчете на одну акцию. Характерна для привилегированных акций.

4. Д.п. фиксированного дивиденда с премиальными выплатами. Состоит из фиксированного дивиденда и дополнительных премиальных выплат при позитивных финансовых результатах деятельности.

5. Д.п. выделения на дивиденды фиксированного % из прибыли. Наиболее распространена. Часть (%) от общей прибыли делится на общее количество акций.

6. Прогрессивная д.п. Предусматривает постепенный постоянный рост див. выплат в расчете на одну акцию. Выплаты часто квартальны (из-за сезонных аномалий).

7. Регрессивная д.п. Постепенное и постоянное уменьшение див. выплат. Используется компаниями, которые хотят повысить ликвидность.

8. Д.п. неденежных выплат в виде выпуска новых цен.бумаг (акций или облигаций).

9. Д.п. накопившихся кумулятивных дивидендов. Дивиденды объявляются, но их выплаты отсрочиваются до лучших времен.