Мотивы слияний и поглощений компаний

Получение синергетического эффекта. Основная причина реструктуризации компаний в виде слияний и поглощений кроется в стремлении получить и усилить синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее действие активов двух или нескольких предприятий, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний.

Мотив монополии. Порой при слиянии, прежде всего, горизонтального типа, решающую роль играет (гласно или негласно) стремление достичь или усилить свое монопольное положение. Слияние в данном случае дает возможность компаниям обуздать ценовую конкуренцию: цены из-за конкуренции могут быть снижены настолько, что каждый из производителей получает минимальную прибыль.

Повышение качества управления. Устранение неэффективности. Слияния и поглощения компаний могут ставить своей целью достижение дифференцированной эффективности, означающей, что управление активами одной из фирм было неэффективным, а после слияния активы корпорации станут более эффективно управляемыми.

Налоговые мотивы. Действующее налоговое законодательство стимулирует порой слияния и поглощения, результатами которых являются снижение налогов или получение налоговых льгот. Например, высокоприбыльная фирма, несущая высокую налоговую нагрузку, может приобрести компанию с большими налоговыми льготами, которые будут использованы для созданной корпорации в целом.

Диверсификация производства. Возможность использования избыточных ресурсов. Мотивом для слияния может стать появление у компании временно свободных ресурсов. Допустим, она действует в отрасли, находящейся в стадии зрелости. Компания создает крупные потоки денежных средств, но располагает незначительным выбором привлекательных инвестиционных возможностей. Поэтому часто подобные компании используют образовавшиеся излишки денежных средств для проведения слияний. В противном случае они сами могут стать объектом поглощения другими фирмами, которые найдут применение избыточным денежным средствам.
Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения. Зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании (компании-мишени) значительно меньше стоимости замены ее активов.

Личные мотивы менеджеров. Стремление увеличить политический вес руководства компании. Безусловно, что деловые решения относительно слияния и поглощения компаний основываются на экономической целесообразности.

37 Виды слияний и поглощений компаний. Исторические волны слияний

Дружественное поглощение [friendly takeover] - это тендерное предложение на выкуп контрольного пакета обыкновенных го­лосующих акций корпорации-цели, которое менеджмент кор­порации-покупателя делает менеджменту корпорации-цели.

Враждебное поглощение [hostile takeover] - это тендерное предложение, которое менеджмент корпорации-покупателя выдвигает на открытом фондовом рынке на контрольный па­кет акций корпорации-цели.

Важнейшим отличием враждебного поглощения от друже­ственного является то, кому делает предложение на выкуп контрольного пакета акций менеджмент корпорации-покупа­теля. В случае с враждебным поглощением менеджмент ком­пании-цели оказывается полностью отключенным от процес­са проведения выкупа, тогда как дружественное поглощение, как правило, проводится на переговорной основе. Именно по­этому дружественное поглощение чаще всего называют слия­нием

Выделяют три разновидности конгломератных слияний:

- слияние с расширением продуктовой линии, то есть соединение не конкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи;

- слияние с расширением рынка, то есть приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например супермаркетов, в географических районах, которые раньше не обслуживались;

- чистые конгломератные слияние, не предусматривают ни одной общности.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний выделяют два вида слияния компаний:

- национальные – объединение компаний, которые находятся в рамках одного государства;

- транснациональные – слияние компаний, которые находятся в разных странах, приобретение компаний в других странах. Относительно отношения управленческого персонала компании к соглашению относительно слияния или поглощения, компании классифицируют на: дружное слияние – слияние, при котором руководящий состав и акционеры компаний, которые добывают и которые добываются а: (целевой, избранной для покупки), поддерживают данное соглашение;

- враждебное слияние – слияние и поглощение, при котором руководящий состав целевой компании (компании–мишени) не согласен с соглашением, которое готовится, и осуществляет ряд защитных мероприятий. В этом случае компании, которая добывает, придется вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа объединения потенциала определяют такие типы слияния:

- корпоративные союзы создаются путем объединения двух или несколько компаний, сконцентрированного на конкретном отдельном направлении бизнеса, который обеспечивает получение синергетического эффекта только в этом направлении, в других же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для таких целей могут создавать общие структуры, например совместные предприятия;

- корпорации предусматривают объединение активов всех фирм, которые втягиваются в соглашение.

В свою очередь, в зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния совмещается, выделяют:

- производственные слияние – это слияние, при которых объединяются производственные мощности двух или несколько компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

- сугубо финансовые слияние – это слияние, при которых компании, которые и объединились, не действуют как одно целое, при этом не планируется существенная производственная экономия, но имеет место централизация финансовой политики, которая способствует усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Слияние могут осуществляться как на паритетных условиях («пятьдесят на пятьдесят»), так и на основе асимметричных взносов. «Модель равенства» является наиболее сложным вариантом интеграции. Любое слияние может завершиться поглощениям.

38 Ценовая дискриминация на отраслевых рынках и характеристика степеней ценовой дискриминации по Пигу.

Ценовая стратегия фирмы может осуществляться на основе дискриминации. Дискриминационные цены бывают в разных формах, которые подразделяют:

· по группам покупателей - разным группам покупателей один и тот же товар продается по разным ценам;

· по варианту товаров или услуг - разные варианты товаров или услуг продаются по разным ценам без учета разницы в затратах;

· по территории - в разных регионах товар продается по разным ценам, хотя издержки по доставке одинаковы;

· по времени - разные цены на товар устанавливаются в зависимости от сезона, месяца, дней недели, времени суток.

Стратегия множественности цен фирмы основана на том, чтобы для каждой группы покупателей устанавливать максимальную цену. В некоторых странах такая стратегия запрещена. В других - фирма может реализовать товар по очень низким ценам. Такая политика называется демпингом. Однако многие страны ограничивают ввоз товаров по низким ценам, подрывающим развитие национальной промышленности.

По Пигу: 3 уровня

Ценовая дискриминация первой степени имеет место, когда каждая единица товара продается фирмой по цене спроса, т.е. по максимально возможной цене, которую готов заплатить покупатель. Иногда такую политику называют ценовой дискриминацией по доходам покупателя.

Ценовая дискриминация второй степени предполагает назначение различных цен в зависимости от объема покупки, так что связь между объемом продаж и общими доходами монополиста носит нелинейный характер (так называемое нелинейное ценообразование).(выражается в скидках)

При этом виде ценовой дискриминации блага группируются в определенные партии, на каждую из которой устанавливаются различные цены. На практике этот вид ценовой дискриминации проводится в форме скидок и надбавок на цены благ.

Ценовая дискриминация третьей степени - разделяются потребители. Осуществляется выделения некоторого количества групп покупателей (сегментов рынка), каждой из которых продавец назначает свои цены.