Показатели, финансовой устойчивости, рассчитываемые на основе пассива бухгалтерского баланса

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемных средств является, коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости, коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент собственности, коэффициент независимости), который вычисляется по формуле:

Коэффициент автономии = собственный капитал / валюта баланса

Этот коэффициент показывает долю собственных средств во всех пассивах предприятия. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств (т.е. коэффициент автономии должен быть больше либо равен 0,5) с целью поддержания стабильной финансовой структуры. Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты за счет его собственных средств.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможность привлечения средств со стороны, возможность инвестирования в предприятие. Изменения в уровне коэффициента автономии могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия (его деловой активности).

Высокий коэффициент автономии отражает минимальный финансовый риск. Соответственно, в случае кризиса величина этого коэффициента уменьшается. Наиболее неблагоприятным является отрицательное значение коэффициента автономии, которое может возникнуть в том случае, когда у предприятия огромное количество убытков, которые превышают даже величину уставного капитала. В этом случае становится очевидным, что предприятие необходимо ликвидировать.

В предприятия с более высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, так как оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Однако многим японским компаниям свойственна высокая доля заемного капитала (до 80%). Это компенсируется тем, что в структуру крупных японских концернов входят собственные банки, могущие в любой момент времени дать кредит на льготных условиях (это структура близка понятию финансово-промышленных групп, используемому в российском законодательстве). При таких условиях предприятие в любом случае остается платежеспособным.

Большая величина заемного капитала может быть также оправдана в том случае, когда предприятие взяло кредит под свое развитие, что принесет ему в ближайшем будущем дополнительную и значительную прибыль. Но большая величина долгов может вызвать тревогу у кредиторов, поскольку может привести к неплатежеспособности предприятия.

В то же время, полное отсутствие долгов (коэффициент автономии = 1, и это является максимально возможным значением показателя) возможно у только что образованного предприятия либо у предприятия, которое прекращает свою деятельность.

Поэтому нормальной для финансово устойчивого предприятия считается величина этого показателя, равная 0,5-0,8.

С другой стороны, многим крупным российским предприятиям, существующим длительное время, свойственна высокая величина коэффициента автономии. В этом случае необходимо проанализировать структуру собственного капитала. На таких предприятиях основной удельный вес собственного капитала составляет, как правило, не прибыль, а добавочный капитал, полученный от переоценки основных средств. С учетом того, что переоценка обычно проводится не на основе рыночной стоимости, а по специально установленным коэффициентам, этот показатель может не отражать реальную действительность.

В этом случае мы рекомендуем анализировать дополнительно модифицированный коэффициент автономии:

Модифицированный к оэффициент автономии = (собственный капитал - добавочный капитал) / валюта баланса

Его анализ необходимо производить по тем же критериям, что и для стандартного коэффициента автономии.

Вместо коэффициента автономии можно анализировать другие показатели, показывающие в различных комбинациях соотношение собственного капитала и заемных обязательства. Их аналитический смысл от этого не меняется, поэтому при анализе обычно используется или коэффициент автономии, или один из следующих показателей (все они могут измеряться как в долях единицы, так и в процентах):

Ø коэффициент, обратный коэффициенту автономии – коэффициент финансовой зависимости (мультипликатор собственного капитала):

Коэффициент финансовой зависимости = 1/ коэффициент автономии = валюта баланса / собственный капитал

Его ограничение: от 1 до 2.

Ø Коэффициент, дополняющий коэффициент автономии до 100% - Коэффициент концентрации заемного капитала (финансовый рычаг, финансовый леверидж):

Финансовый леверидж = 1 – коэффициент автономии = заемные обязательства / валюта баланса

Из ограничений для коэффициента автономии вытекает и ограничения для коэффициента финансовой зависимости. Он должен находится в границах от 0 до 0,5.

Ø коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага), равный отношению величины обязательств к сумме собственных средств:

Плечо финансового рычага = заемные обязательства / собственный капитал

С учетом того, что обязательства не должны превышать собственный капитал, этот показатель не должен превышать 1. Чем выше уровень этого показателя, тем выше зависимость фирмы от кредиторов и тем неустойчивее ее финансовое положение. Поэтому для этого коэффициента действует ограничение: от 0,5 до 1. В соответствии с Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия, утвержденными приказом Минэкономики РФ 1.10.1997 г. № 118 данный коэффициент не должен превышать 0,7.

_Ø Коэффициент, обратный показателю «плечо финансового рычага» - коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент финансирования) = собственный капитал / заемные обязательства = 1 / плечо финансового рычага

В этом случае оптимальное значение будет: 2:1.

В том случае, если коэффициент автономии не соответствует минимальному уровню финансовой устойчивости, но у фирмы есть долгосрочные обязательства, необходимо рассчитать коэффициент концентрации перманентного капитала (коэффициент устойчивости, уровень постоянного капитала), который показывает долю перманентного (постоянного) капитала, то есть капитала, который остается в распоряжении предприятия более года, в общей стоимости имущества:

Коэффициент концентрации перманентного капитала = перманентный капитал / валюта баланса = (собственный капитал + долгосрочные обязательства) / валюта баланса

Из ограничения для коэффициента автономии следует, что данный показатель должен быть как минимум больше 0,5.

Этот показатель также характеризует финансовую устойчивость, но в отличие от коэффициента автономии, для него мы можем определить временные рамки: коэффициент концентрации перманентного капитала характеризует финансовую надежность предприятия на ближайший год (или другой период, на который предоставлены долгосрочные обязательства) и, если величина долгосрочных обязательств значительна, а собственного капитала немного, мы можем сказать, что в течение ближайшего года предприятие является устойчивым. Однако через год, когда, например, наступит срок погашения долгосрочного займа, фирма может оказаться и неустойчивой, и неплатежеспособной.

Также можно рассчитать коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который определяется отношением суммы долгосрочных кредитов, займов и прочих обязательств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = долгосрочные обязательства / перманентный капитал = долгосрочные обязательства / (собственный капитал + долгосрочные обязательства)

Этот коэффициент позволяет оценить долю средств при финансировании капитальных вложений.

Кроме того, могут быть рассчитаны другие показатели, характеризующие структуру пассивов:

¨ Доля срочных обязательств в капитале= краткосрочные обязательства/ валюта баланса

Этот показатель характеризует величину краткосрочных обязательств во всех обязательствах предприятия. Чем выше их доля, тем больше мы зависим от кредиторов, те менее устойчивое финансовое положение занимает предприятие. С учетом того, что на российских предприятиях величина долгосрочных обязательств обычно незначительна, необходимо уделять большое внимание анализу краткосрочных обязательств.

¨ Кроме того, может быть проанализирован коэффициент краткосрочной задолженности, выражающий долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств:

Коэффициент краткосрочной задолженности = краткосрочные обязательства / заемные обязательства = (краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность + прочие краткосрочные обязательства) / заемные обязательства

¨ Далее анализируются отдельные составляющие краткосрочных обязательств, из которых наиболее важной является кредиторская задолженность. Так, коэффициент кредиторской задолженности характеризует долю кредиторской задолженности в общей сумме внешних обязательств предприятия:

Коэффициент кредиторской задолженности = кредиторская задолженность / заемные обязательства

¨ Коэффициент краткосрочной задолженностиможет быть дополнен коэффициентом структуры заемного (привлеченного) капитала, показывающим долю долгосрочных заемных средств во всех заемных обязательствах:

Коэффициент структуры привлеченного капитала = долгосрочные обязательства / все заемные обязательства = 1 - коэффициент краткосрочной задолженности