Эволюция мировой валютной системы

Тема 2.2 Международная валютная система и валютный рынок

Эволюция мировой валютной системы

В середине XIX века без всяких международных соглашений, вследствие необходимости обеспечения торговых расчетов между промышленно развитыми странами в качестве общепризнанного средства расчетов высту­пило золото. Система золотого стандарта основывалась на простых принципах, обеспечивала почти автоматическую стабильность валютных курсов и равнове­сие международных платежей. Золотой стандарт был замечательным примером международного сотрудничества между странами. Без дого­воров, без институциональной основы, без совещаний глав правительств он обеспечил исключительно длительную стабильность международной валютной системы, способствуя при этом развитию международной торговли.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после промышленной революции в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Па­рижской конференции в 1867 г., которое признало золото единст­венной формой мировых денег. В условиях, когда золото непо­средственно выполняло все функции денег, валютные системы – национальная и мировая – были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, при­нимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:

q ее основой являлся золотомонетный стандарт.

q каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валю­ты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

q сложился режим свободно плавающих курсов валют с уче­том рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс валюты падал ниже паритета, основан­ного на их золотом содержании, то должники предпочитали рас­плачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Возникшая в годы первой мировой войны инфляция сделала невозможным поддержание размена валют на золото и привела к краху золотого стандарта, правительства приостановили обратимость в золото своих национальных ва­лют, установив принудительный курс.

Мировая валютная система была восстановлена в 1922 г. после Генуэзской конференции, где было достигнуто соглашение золотодевизного стандарта, при котором основ­ным механизмом регулирования международных расчетов становятся замести­тели золота (девизы), в качестве которых могли выступать некоторые нацио­нальные валюты. Золотодевизный стандарт предусматривал обязательный обмен банковских билетов по усмотрению эмиссионного банка на золото или на валюты стран с золотым стандартом. Эти урезанные формы золотого стандарта просуществовали до мирового экономического кризиса 30-х годов, когда они были отменены во всех странах.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах.

§ ее основой являлись золото и девизы – иностранные валюты. В тот период денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежных и резервных средств. Однако в между военный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

§ сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

§ восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

§ валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

В 1936 г. практически все развитые страны отказались от золотой обрати­мости валют. Нагнетание протекционистских мер и порождаемых конкуренци­ей девальваций (девальвация – официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте), осуществляемых каждой страной в ущерб другой, вызвало настоящий крах международной торговли.

Во время II мировой войны международные расчеты носили в основ­ном клиринговый характер. Клиринг – это зачет взаимных требо­ваний и обязательств в торговой форме. При двустороннем клиринге две страны договариваются о взаимном погашении расчетов, при многостороннем – актив одной страны по отношению к другой может быть использован для по­гашения пассива по отношению к третьей.

Новый этап в развитии мировой валютной системы берет отсчет с 1944 г. с конференции в Бреттон-Вудсе, на которой были установлены правила организации мировой торговли, валютно-финансовых и кредитных отношений и оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (которые были оформлены в виде Устава МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы.

· впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

· введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов.

· предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось согласие МВФ.

· курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ. Был установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (+1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах.

· бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной системы: сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты.

В период второй мировой войны США накопили огромные запасы золота, возросло доверие к доллару и к американской ва­лютной политике. Благодаря этому удалось стабилизировать цену золота на уровне 35 долларов США за тройскую унцию и практически ликвидировать инфля­цию.

Доверие к доллару подкреплялось также и тем, что иностранные центральные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них доллары на золото. В результате курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75% в ту или другую сторону от их паритета к доллару и, следовательно, к золоту. Если ко­лебания курса достигали этой точки, центральные банки обязаны были покупать на валютном рынке собственную валюту, или, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов с целью создать искусственный спрос на свою валюту, повысить ее курс. В результате такой операции предложение де­нег внутри страны уменьшалось, процентные ставки на кредиты повышались, создавались благоприятные условия для притока иностранного капитала. Через определенное время курс данной нацио­нальной валюты вновь укреплялся. Этот механизм не имел резкого отличия от прежнего золотого стандарта, но в нем имелось два вида резервов: золото и доллар США.

Доллар в соответствии с Бреттонвудской валютной системой превратился в конвертируемую валюту, то есть национальную валюту США, свободно об­мениваемую на национальные валюты других стран. Валюты, не способные к такому обмену, получили название неконвертируемых. Доллар был единственной конвертируемой в золото валютой: американ­ский золотой запас (20-25 млрд. долларов) составлял три четверти официальных резервов.

Введение Бреттонвудской валютной системы способствовало оздоровле­нию международных экономических отношений: мировая экономика и торгов­ля увеличивались быстрыми темпами, индекс инфляции оставался устойчивым на относительно низком уровне (3% в год). Высокие темпы роста производительности труда, национального дохода и мировой торговли определили решение проблемы безработицы. В этот период особенно заметно влияние устойчивости эффективной ва­лютной системы на экономическое развитие мировой экономики и обратное влияние.

В Бреттонвудской валютной системе были учтены уроки предшествую­щего десятилетия. Она была призвана объединить твердость, присущую золо­тому стандарту, и гибкость, отличающую систему колеблющихся курсов. Было зафиксировано официальное золотое содержание всех валют стран-участниц, и через него определены взаимные паритеты валют. Однако обязательство, произ­водить обмен бумажных денег на золото, зафиксировано не было, поэтому, механизм золотых точек перестал действовать.

В соответствии с Бреттонвудским соглашением только США гарантирова­ли размен своей валюты на золото по фиксированному курсу, но и то не для всех. Предъявить доллары к размену мог только центральный банк другой страны. Кроме того, это рассматривалось как «недружественная» по отношению к США акция и осуществлялась в итоге крайне редко (де Голль в 60 годы таким методом успешно пополнил золотой запас Франции).

Вместе с тем лидирующее положение доллара США в мировой валютной систе­ме послужило причиной ее развала. Привилегированное положение доллара позволяло США проводить эко­номическую политику независимо от динамики курса доллара и финансировать свои заграничные расходы за счет дополнительного выпуска национальной ва­люты, которая предъявлялась к обмену на золото. С 1969 г. сальдо государственного бюджета стало отрицательным, увеличивался внешний долг. В 60-е годы инфляция захлестнула и США. Рыночный курс доллара стал превышать фиксированный, и США уже не могли искусственно поддерживать его. В 1970 г. США отказались от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене. В августе 1971 года в нарушение международных соглашений было ликвидирована сущест­вовавшая между золотом и долларом связь, и доллар США лишился своего обеспечения. Вслед за тем в декабре 1971 года было принято решение о девальвации доллара – первое за послевоенный период, но как показали даль­нейшие события – не последней. С марта 1973 года режим плавающих валютных курсов стал преобладающим. Это означало развал Бреттонвудской валютной системы.

Современная система мировых валютных отношений была заложена в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) и полу­чила название Ямайского соглашения, которое вступило в силу в 1978 году. Новым в нем, в сравнении с ранее действовавшей Бреттонвудской системой, является следующее:

q во-первых, отказ от функции золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, следовательно, ликвидация твердой цены на золото. Эти решения означали завершение процесса демонетизации золота и утраты им роли ми­ровых денег, монопольного всеобщего средства платежа. Золото превраща­ется в обычный товар, рыночная цена которого определяется условиями про­изводства, а также спросом и предложением на него.

q во-вторых, банкам была предоставлена возможность, свободно покупать и продавать золото на частных рынках по складывающимся ценам. Однако и сегодня государства и международные валютно-финансовые организации со­храняют накопленные ими золотые запасы. Иначе говоря, утратив роль ми­ровых денег, золото остается особым ликвидным товарным средством. В случае необходимости золото может быть продано за любую конвертируе­мую валюту и использовано как платежное средство.

q в-третьих, валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их денежных единиц. Колебания курсов определяются реальными стоимостными соотношениями покупательной способности ва­лют на внутренних рынках и соотношением спроса и предложения нацио­нальных валют на международных рынках.

Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ на Ямайке и ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой Ямайской мировой валютной системы:

§введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта;

§юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

§странам предоставлено право выбора любого режима ва­лютного курса.

МВФ, сохранившийся после распада Бреттонвудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование. Каждая страна обязывалась тесно сотрудничать с МВФ и другими странами-членами, чтобы обеспечивать поддержку упорядоченных валютных постановлений и стремиться к системе стабильных валютных курсов.

Ямайская валютная система закрепила отказ от фиксированных паритетов, составляющих одно из основных положений Бреттонвудса, и предоставила странам свободу. В настоящее время каждая страна может позволить своей валюте быть плавающей по отношению к другим и, таким образом, поручить рынку заботу об опре­делении валютных курсов.

Рис. 1.1. Этапы эволюции мировой валютной системы.