Проектируемых мероприятий

При оценке экономической эффективности проектируемых мероприятий в рыночной экономике используются следующие показатели:

- денежный поток – CF;

- кумулятивный денежный поток – CCF;

- чистый приведенный доход – NPV;

- срок окупаемости – PB;

- внутренняя норма прибыли – IRR.

Экономический смысл и расчет этих показателей подробно рассмотрен в работах 1,6,7.

Длительность расчетного периода можно принимать с учетом:

a. срока полезного использования оборудования;

b. срока окупаемости;

c. требований предприятия, по которому разрабатывается проект.

В качестве временного шага проекта может быть принят месяц, квартал или год.

Денежный поток CF_t в каждом шаге расчетного периода равен чистому доходу от продаж П_t минус инвестиции K_t в этот период времени, т.е.

,

где П_t – определяется как сумма чистой прибыли и амортизации по основным средствам, используемым в проекте, руб. (источники возврата инвестиций);

К_t – сумма инвестиций, руб.;

t – номер временного шага

Сумму чистой прибыли можно рассчитать:

ЧП = П_н – НП,

где П_н – налогооблагаемая прибыль, которую в целях упрощения расчетов можно принять равной прибыли от продажи продукции.

Кумулятивный денежный поток ССF_t – в каждом шаге расчетного периода денежный поток нарастающим итогом. Равен сумме денежных потоков за текущий период и предыдущие периоды:

,

где Т – расчетный период

Дисконтированный денежный поток каждого периода DCF_t равен произведению денежного потока CF_t на коэффициент дисконтирования α_t:

,

где α_t – коэффициент дисконтирования

Определяется по формуле:

,

Е – норма дисконта (коэффициент доходности капитала), при которой инвесторы согласны вложить свои средства в создание проекта, доли единицы. В дипломных проектах рекомендуется принимать на уровне величины нормы прибыли при реальной альтернативной возможности вложения денег; на уровне нормы доходности, сложившейся в отрасли или на уровне ставки рефинансирования центробанка.

Если при расчетах используется другой временный период (месяц, квартал), то норму дисконта необходимо пересчитывать по формуле:

,

где Е_р – норма дисконта, принимаемая при расчете, %;

Е_г – годовая норма дисконта, %;

n – число временных периодов в году.

Чистый приведенный доход (накопленный эффект) NPV определяется нарастающим итогом по каждому периоду расчета как сумма дисконтированных денежных потоков:

,

где Т – расчетный период

Срок окупаемости РВ – период возврата вложенных средств. Определяется в виде целого числа по тому периоду, когда величина чистого приведенного дохода меняет знак "–" на знак "+". Более точно срок окупаемости можно определить по формуле:

, [7]

где Т_ц – срок окупаемости в виде целого числа;

NPV – чистый приведенный доход в последний период, когда отмечен знак "минус";

DCF – денежные поступления в первый период, когда отмечен знак "плюс"

На основе результатов, полученных при расчетах, строится финансовый профиль проекта (зависимость NPV от Т (временного шага проекта)).

Внутренняя норма прибыли IRR – это такое значение нормы дисконта Е, при котором величина чистого приведенного дохода NPV равна 0 (см. подробнее 1, с. 16-17). Это максимальный процент, на который может рассчитывать инвестор, чтобы проект окупился за определенный срок.

Если IRR > Е – проект приемлем;

IRR < Е – проект неприемлем;

IRR = Е – возможно любое решение.

Для определения величин IRR можно использовать:

1. встроенные программные средства;

2. метод последовательных приближений;

3. графический метод, т.е. построением графика зависимости NPV от Е.

При применении графического метода необходимы как минимум три точки, т.е. три значения NPV при разных Е, причем желательно выбрать такие значения Е, чтобы одна из величин NPV получалась отрицательной.

1. При Е = 0 NPV= ССF;

2. при Е = выбранной в проекте норме дисконта, когда NPV > 0;

3. при Е = норме дисконта, когда NPV < 0.

Исходя из этого условия, можно также рассчитать JRR по формуле:

, [4]

где Е₁ – норма дисконта, при которой NPV > 0;

Е₂ – норма дисконта, при которой NPV < 0.