Монетарная (кредитно-денежная) политика и ее эффективность

При анализе монетарной политики мы по-прежнему будем предполагать, что уровень цен в экономике остается фиксированным. Если первоначальной точкой равновесия в модели IS-LM является точка А (рис. 6.14), а Центральный банк проводит расширительную монетарную политику, увеличивая при помощи одного из своих инструментов номинальную денежную массу, то при исходных значениях совокупного дохода Y ₀ и процентной ставки r ₀ на руках у населения образуется избыточный объем реальных кассовых остатков ∆ M_S/Р (рис. 6.14а). Поэтому на рынке ценных бумаг возникнет избыточный спрос на облигации. Цена облигаций начнет увеличиваться, а ставка процента снижаться. При этом величина планируемых инвестиций и величина совокупного спроса возрастет, а следовательно, начнет расти совокупный доход (выпуск).

Выпуск будет расти до тех пор, а ставка процента снижаться до тех пор, пока они не достигнут новых равновесных значений (Y ₁, r ₁). Тогда, как показано на рис. 6.14б, кривая LМ сместится вправо, из положения LM ₀ в положение LM _l. В результате экономическая конъюнктура в модели IS-LM перемещается из точки А вниз вдоль графика IS (рис. 6.14б) к точке В. Таким образом в точке В устанавливается новое состояние равновесия, в которой по сравнению с первоначальным состоянием реальная ставка процента снижается
(r ₁ < r ₀), а совокупный доход растет (Y ₁ > Y ₀).

Рис. 6.14. Стимулирующая кредитно-денежная политика

Увеличение номинального предложения денег ЦБ смещает кривую LM вправо, что приведет к росту выпуска и снижению процентной ставки.

Когда ЦБ сокращает предложение денег (при неизменном уровне цен), результат будет прямо противоположным. Если на
рис. 6.14 исходной точкой равновесия является точка В, а первоначальная величина реальных кассовых остатков в экономике составляет М ₁ /Р ₁, то при ее уменьшении до М ₀ / Р ₀, равновесный доход уменьшится с Y ₁ до Y ₀, а равновесная реальная процентная ставка возрастет от r ₁ до r ₀.

Общий вывод: изменение номинального денежного предложения при неизменном уровне цен приведет к изменению равновесного уровня дохода в том же направлении, а реальной ставки процента – в противоположном.

Рис. 6.15. Эффективность монетарной политики в модели IS-LM

Денежно-кредитная политика сравнительно эффективна при сочетании относительно крутой кривой LM и относительно пологой кривой IS.

Величина изменения совокупного выпуска при изменении номинальной денежной массы определяется, во-первых, углом наклона графика LM. Наклон кривой LM, как было показано выше, зависит от чувствительности спроса на деньги. Для простоты опять предполагаем, что все функции в модели являются линейными, а их графики – прямыми линиями. Когда величина спроса на реальные кассовые остатки чувствительна к изменениям ставки процента, то в модели денежного рынка M_d /P небольшой наклон по отношению к
оси М/Р. Тогда изменение предложения денег (при постоянном уровне цен) приведет к меньшему изменению процентной ставки r, в результате чего график LM будет достаточно пологим (рис. 6.15б). Наоборот, если спрос на денежные остатки менее чувствителен к динамике процентной ставки, то у графика M_d/Р более крутой наклон по отношению к оси М/Р. В этом случае такое же изменение номинальной денежной массы, как и в случае пологой кривой M_d/Р, приведет к гораздо большему изменению процентной ставки и график LM будет довольно крутым (рис. 6.15а).

Очевидно (см. рис. 6.15), чем больше наклон графика LM, т.е. чем больше чувствительность спроса на деньги к динамике процентной ставки, тем больше (при прочих равных условиях) будет эффект от воздействия инструментов денежно-кредитной политики на величину равновесного совокупного дохода.

Во-вторых, на эффективность монетарной политики оказывает влияние наклон графика IS. Когда инвестиционный спрос нечувствителен к ставке процента, а это означает, что кривые I(r) и IS будут довольно крутыми, тогда эффект воздействия денежно-кредитной политики на совокупный доход, при прочих равных условиях, будет сравнительно небольшим.

Если же, наоборот, планируемые инвестиции чувствительны к изменениям ставки процента (когда наклон графика IS будет сравнительно пологим), то общий эффект от денежно-кредитной политики будет значительным.

Таким образом, чем меньше наклон графика IS, т.е. чем сильнее величина планируемых инвестиций зависит от изменений ставки процента, тем больше будет эффект от воздействия инструментов денежно-кредитной политики на равновесный совокупный доход. Теперь пора сформулировать общие выводы.

Эффективность денежно-кредитной политики будет тем больше, чем:

1) больше чувствительность спроса на деньги и чем больше чувствительность планируемых инвестиций к динамике процентной ставки;

2) более крутым будет наклон кривой LM и чем более пологим будет график IS. Данный случай иллюстрирует рис. 6.15а.

Эффективность денежно-кредитной политики будет тем меньше, чем:

1) меньше спрос на реальные кассовые остатки и инвестиционный спрос чувствительны к динамике ставки процента;

2) чем более пологим будет наклон кривой LM и чем более крутым будет график IS. Данная ситуация продемонстрирована на
рис. 6.15б.