Характеристика факторов

Особенность современного обменного курса состоит в том, что он отражает соотношение таких экономических факторов, как рост Валового Национального Продукта (ВНП) на душу населения, темпы роста объемов производства, развитие внешней торговли, динамику цен, состояние денежного обращения, уровень процентных ставок, развитие форм и методов валютного регулирования. То есть он отражает не только воздействие на экономику внешних факторов, но и ее изменение, что говорит о роли и эффективности участия национальной экономики в мировом разделении факторов производства. Поэтому, обменный (валютный) курс – цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте[4].

Факторы, влияющие на валютный курс рубля, подразделяются на факторы, действующие в долгосрочном периоде, и факторы, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса рубля.

К факторам, действующим в долгосрочном периоде относятся:

– состояние платежного баланса страны;

– темпы инфляции;

– разница %-х ставок в различных странах;

– государственное регулирование валютного курса рубля;

– степень открытости экономики России.

Факторы, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса рубля:

1) деятельность валютных рынков;

2) спекулятивные валютные операции;

3) прогнозы;

4) цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим некоторые из них:

Разница процентных ставок. Влияние этого фактора на валютный курс рубля объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, в первую очередь краткосрочных капиталов. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных "горячих" денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Валютные курсы достаточно чувствительны к изменениям реальных процентных ставок. Более высокие процентные ставки, например, в США по сравнению с Германией, при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары, и его курс повышается. При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса доллара[6].

Предполагается, что в долларизированной экономике с высокими темпами инфляции и слабо развитыми финансовыми институтами процентная ставка неадекватно отражает альтернативную стоимость хранения денег, а ее функции выполняет обменный курс.

Изменения процентных ставок в значительной степени зависят от кредитно-денежной политики государства и действий центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.

При ужесточении кредитно-денежной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что, соответственно, должно вести к повышению ее курса. Смягчение кредитно-денежной политики создает тенденцию к понижению курса национальной валюты. Ужесточение налоговой политики в целом, и особенно по отношению к нерезидентам, или введение каких-либо ограничений по отдельным видам операций, различные политические события, предполагающие конфискацию частной собственности, как правило, также однозначно ведут к падению курса национальной валюты.

Уже многие годы обсуждаются варианты оптимальной курсовой политики, особенно эта тема стала актуальной, когда стала прослеживаться тенденция к укреплению рубля.

На данный момент одним из основных инструментов валютной политики официальных органов являются валютные интервенции Центрального Банка с целью поддержки национальной валюты (рубля).

Государственное регулирование валютного курса. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса рубля влияет на его динамику. Формирование обменного курса рубля на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса рубля направлено на его повышение либо понижение, исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика[11].

Повышение курса национальной валюты идет на пользу потребителю. Для экспортеров рост курса означает повышение цены на экспортируемый товар, что вызывает сокращение объема продаж, а иногда и свертывание производства. В то же время от повышения курса выигрывают производители, использующие импортное сырье, которое становится дешевле, что позволяет им снижать издержки производства.

В случае понижения курса обстоятельства складываются для них противоположным образом – растут издержки производства, что ведет к снижению прибыльности, далее – к сокращению объемов производства. В то же время отрасли, замкнутые на внутренний рынок, слабо реагируют на колебания валютных курсов. При падении курса идет удорожание импортных товаров, что, в конечном счете, понижает уровень потребления населения.

С точки зрения воздействия валютного курса на совокупный спрос, очевидно, что повышение курса национальной валюты действует в сторону уменьшения совокупного спроса, так как сокращает объемы производства экспортируемых товаров и увеличивает потребление импортных товаров, произведенных за рубежом. Понижение курса валюты, способствуя увеличению экспорта и уменьшению импорта, может содействовать росту совокупного спроса, т.е. того объема национального производства, который может быть приобретен при прочих равных условиях[14].

Резкое падение курса может привести к сокращению реального объема производства, к уменьшению совокупного предложения.

Согласно теоретическим работам, посвященным проблеме влияния обменного курса на уровень цен в национальной валюте, величина эффекта переноса (от анг. exchange rate pass-through) зависит от следующих факторов:

1. Если цены на импортные товары в местной валюте предполагаются жесткими, полный перенос в краткосрочной перспективе не реализуется.

2. Если цены в иностранной валюте предполагаются жесткими и импортируются в основном факторы производства, то часть прироста их стоимости ложится на производителей продукции (рост издержек) и лишь оставшаяся приводит к увеличению ИПЦ.

3. Аналогичное предыдущему объяснение предполагает, что значительная часть цены конечного товара приходится на издержки транспортировки и оплату услуг по его продаже.

4. Сегментации рынков сбыта позволяют стране-экспортеру проводить политику ценовой дискриминации. При этом часть увеличения цен импортных товаров в местной валюте (за счет изменения обменного курса) компенсируется уменьшением цены поставки в иностранной валюте.

5. Степени замещения импорта аналогичными местными товарами.