Неконтрактные формы снижения риска

Во внешнеторговой практике существуют и другие формы стра­хования валютных рисков, которые в отличие от защитных огово­рок носят неконтрактный характер. Они не включаются непосред­ственно в текст контракта и не являются его необходимыми усло­виями. Однако, как и защитные оговорки, преследуют цель создать гарантию стабильности ценностного содержания расчетного обя­зательства при исполнении внешнеторговой сделки.

Своеобразными защитными формами от обесценения валют слу­жат некоторые виды внешнеторговых и валютных сделок — ком­пенсационные, товарообменные, а также фьючерсные, форвард­ные сделки и валютные опционы.

Товарообменные сделки, как и компенсационные (см. п. 1, 2 гл. 4) не предполагают финансового исполнения эквивалента пла­тежа и строятся на чисто обменных операциях товарами или пере-

1. Позиции валютных условий контракта 247

расчете стоимости товарной поставки в системе встречного экс­порта, предотвращая авансирование их одной стороны другой.

Фьючерсные и форвардные сделки. Фьючерсные валютные сделки выступают в качестве элемента страхования от валютных рисков и заключаются уполномоченным банком по просьбе своего клиента — заявителя. Эти сделки сводятся к покупке на валютной бирже банком (по текущему курсу) обязательства по выплате ука­занной заявителем валюты к сроку предстоящего платежа.

При фьючерсных сделках важно предвидеть изменение курса валюты в будущем по сравнению с датой ее покупки и в случае про­гнозирования нежелательной тенденции своевременно избавиться от такого обязательства.

Риск обесценения приобретаемой валюты принимает на себя продавец такого обязательства. В случае повышения курса данной валюты банку-продавцу гарантирована прибыль. За совершение фьючерсных сделок банк взимает с клиента комиссионные по ус­тановленному курсу.

В отличие от фьючерсных форвардные сделки совершают­ся путем приобретения форвардных контрактов, которые продают­ся банками. Смысл форвардных сделок заключается в обязатель­ности исполнения сторонами условий контракта — купить или продать валюту в установленный срок по форвардному курсу, за­фиксированному на дату сделки.

Отличаются они друг от друга тем, что при фьючерсной сделке контракт может быть не исполнен, если его выкупить, в то время как при форвардной такой возможности нет. Заключив его, банк взимает с клиента в качестве залога страховой полис. При этом раз­мер страхового взноса назначается с учетом покрытия возможных убытков банка в случае неисполнения клиентом своих обяза­тельств, что является крайне невыгодным для последнего.

Сделки с опционами. Опцион — двусторонний договор о переда­че прав (для покупателя опциона) и обязательства (для продавца опциона) купить или продать определенный актив по установлен­ной (зафиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя бро­керами (дилерами), по которому один из них выписывает и переда­ет опцион, а другой покупает его и получает право в течение огово­ренного срока либо купить по установленному курсу (страйк цена) определенное количество валюты у стороны, выписавшей опцион

Глава 7. Валютно-финансовые условия внешнеторговых контрактов

(опцион на покупку), либо передать ей эту валюту (опцион на прода­жу).

Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан ее принять.

Опцион является формой страхования валютных рисков, защи­щая покупателя от риска неблагоприятного изменения валютного обменного курса сверх оговоренной страйк цены. Он дает ему воз­можность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятную для него сторону сверх страйк цены.

Рост обменного курса (текущего) по сравнению со страйк ценой называется апсайд (upside — верхняя граница), а снижение — даун-сайд (downside — нижняя).

В сделках такого рода имеют место три типа опциона. Опцион на покупку (опцион колл) означает право покупателя опциона, но не обязанность, купить валюту в целях защиты от риска в связи с повышением ее курса.

Опцион на продажу (опцион пут) означает право его покупателя (но не обязанность) продать валюту в связи с риском от ее потен­циального обесценения.

Опцион двойной (опцион стеллаж) наделяет его покупателя пра­вом или купить, или продать валюту (но не купить и продать одно­временно) по базисной цене.

Опционным курсом выступает страйк цена, а цена самого опцио­на выражется премией, в состав которой включаются комиссион­ные в адрес продавца опциона (или стороны, выписавшей его). Риск покупателя опциона ограничен размером премии, а риск про­давца снижается на величину полученной премии.

Опцион отличается от форвардного контракта тем, что покупа­тель получает прибыль от апсайда, защищен от даунсайда и платит премию за опцион.