А-модель

Проблемы Z-модели вытекают из того, что ее коэффициенты рассчитываются по данным офи­циальной отчетности компании. Однако компании, которые попадают в затруднительное положе­ние, могут "улучшать" свои отчеты о прибыли и убытках. В таком случае адекватная оценка финансовых трудностей компании представляется невозможной.

По этой причине Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированию банкрот­ства, основанный на учете субъективных суждений, и предложил так называемую А-модель.

А-модель является альтернативной Z-модели. В ней принимаются в расчет как финансовые, так и нефинансовые факторы банкротства компании. В этом заключается ее основное отличие от модели Z.

Аргенти считает, что причиной банкротства компании является плохое руководство (например, объединение функций председателя правления и главного исполнительного директора в одном лице), неэффективная система учета и неспособность компании приспосабливаться к новым условиям рынка. Он пришел к выводу, что вследствие слабого руководства в деятельности компании будет допущена, по крайней мере, одна из следующих ошибок:

— овертрейдинг;

— принятие крупного проекта, который окажется ошибочным;

— рост гиринга до опасно высокого уровня.

В результате появятся определенные симптомы спада:

— ухудшение финансовых коэффициентов;

— использование "творческого подхода" для улучшения картины деятельности компании;

— ухудшение различных нефинансовых индикаторов;

— наконец, компания будет переживать "типичное состояние" окончательного спада в послед­ние месяцы перед крахом.

Для каждой из указанных выше ошибок и каждого симптома банкротства Аргенти определил максимальное количество баллов. Таким образом, каждая компания может быть оценена и ей будет присвоено определенное количество баллов. Количество баллов, превышающее 25, служит указа­телем потенциальных трудностей.

Компания оценивается начислением баллов до максимально допустимого значения по каждому ключевому недостатку. Общая сумма баллов, полученных путем суммирования баллов по каждому недостатку, и является А-системой. Если сумма баллов превышает определенный уровень, это говорит о высоком уровне вероятности банкротства.

Расчет А-модели

Максимальное количество начисленных баллов

Недостатки Автократия в высшем руководстве Председатель правления и исполнительный директор — одно и то же лицо Пассивный совет директоров Несбалансированный совет директоров Некомпетентный финансовый директор Неквалифицированное руководство Слабый бюджетный контроль Отсутствие отчетности по движению денежных средств Отсутствие системы сокращения издержек Медленная реакция на изменение рыночных условий Всего Проходной балл Ошибки Высокий уровень коэффициента зависимости Овертрейдинг Крупные проекты Всего Проходной балл Симптомы Финансовые признаки спада "Творческий подход" в бухучете Нефинансовые признаки спада Окончательные признаки Всего Проходной балл Максимально возможное количество баллов Проходной балл

Анализ 20 или 30 различных финансовых коэффициентов с помощью Z-модели может не дать ясной картины финансового состояния компании или ее кредитоспособности. Некоторые коэф­фициенты могут указывать на финансовую стабильность, в то время как другие — на наличие определенных слабостей. Не существует также показателя — величины "минимального приемле­мого уровня" — идентификации затруднительного состояния компании. Если и есть недвусмыс­ленные предупредительные сигналы, то их очень мало.

Экономисты, особенно в банках, использовали и используют для анализа Z-модели. Мнения специалистов об эффективности этих моделей постоянно изменяются.