Модель оцінки капітальних активів

Модель оцінки капітальних активів визначає взаємозв’язок між ступенем ризику та рівнем дохідності цінних паперів. Вона виходить з того, що більшому ризику відповідає більший рівень дохідності й описує залежність, згідно з якою рівень дохідності конкретного цінного паперу дорівнює безризиковій (безпечній) ставці, що коригується на премії за ризики по конкретному фондовому інструменту:

g = r + b (K_m – r),

де, g – рівень дохідності конкретного виду цінних паперів;

r – безризикова (безпечна) ставка дохідності;

b – коефіцієнт, що порівнює дохідність конкретного цінного паперу з загальною дохідністю фондового ринку;

K_m – рівень дохідності фондового ринку.

Для вимірювання безризикової ставки дохідності використовуються державні цінні папери США, а рівень дохідності фондового ринку визначається за допомогою відповідних біржових індексів.

В українській практиці оцінки дохідності конкретного виду цінних паперів використовується кумулятивний метод:

g = r_деп + a r,

де, g – рівень дохідності конкретного виду цінних паперів;

r_деп – безризикова (безпечна) ставка дохідності, визначена як середня за довгостроковими валютними депозитами провідних українських банків;

ar – премії за всі види ризиків, що притаманні конкретному емітенту.

Такий підхід зв’язаний з тим, що, по-перше, державні цінні папери не відповідають «золотому» правилу інвестування, оскільки уряд, намагаючись покрити дефіцит держбюджету, забезпечує занадто високу дохідність облігацій внутрішньої державної позики; по-друге, відсутність повноцінних біржових індексів унеможливлює використання в розрахунках коефіцієнта r.

Питання для самоконтролю:

1. Що таке рейтингові системи оцінки компаній?

2. Наведіть основні характеристики біржових індексів.

3. Охарактеризуйте типи і параметри акцій.

4. Назвіть показники, що характеризують якість облігацій.

5. Які методи оцінки вартості цінних паперів вам відомі?