Ставки процентів за кредит

Показники	Варіанти фінансової структури капіталу, %
Частка власного капіталу							ЗО
Частка позикового капіталу			ЗО
Процент за кредит

За основу показника ефективності використання капіта­лу приймають рівень рентабельності власного капіталу. Для вимірювання ефективності використання капіталу при різній структурі джерел його формування використовується «ефект фінансового леверіджу» (ЕФЛ). Економічний зміст його по­лягає втому, що підвищити рентабельність власного капіта­лу можна за рахунок залучення позичених коштів.

(8.6)

(8.7)

де П – балансовий прибуток;

ФВ – фінансові витрати;

А – середньорічна сума активів;

КЗ – середньорічна кредиторська заборгованість.

Для цього необхідно розрахувати середньорічну суму активів (А) універмагу та кредиторської заборгованості (КЗ). Зробимо розрахунки за 2001 рік.

А = (1018,2+ 717)/2 = 867,6тис.грн.

КЗ = (423,25 -І- 559,1) / 2 = 491,2 тис. грн..

ЕР = (92,9 + 90,2) / (867,6 - 491,2)х100 = 49 %.

Розрахунки для визначення оптимальної структури ка­піталу за критерієм ефективності його використання (ЕФЛ) зведемо у табл. 8.4. За базовий капітал приймаємо суму влас­ного капіталу на кінець 2001 року. Змінюючи розмір пози­кового капіталу (кредитів банку) з інтервалом 10 % його ча­стки у загальній сумі капіталу, визначимо значення рен­табельності власного капіталу.

Розрахуємо ЕФЛ при різній структурі капіталу: ЕФЛ_10/90= (1- 0,3) • (49 - 45) • (10/90) = 0,3 ЕФЛ_20/80= (1-0,3) • (49 - 46) • (20/80) = 0,5 ЕФЛ_М/70= (1-0,3) • (49 - 47) • (30/70) = 0,6 ^ЕФЛ4о/бо= d-0,3) • (49 - 48) • (40/60) = 0,5 ЕФЛ_W7o= (І- °>3>' (49 - 50) • (30/70) = - 0,3 ^ЕФЛ₂₀/8о = О- 0,3) • (49 - 53) • (20/80) = - 0,7 ЕФЛ_90/10= (1- 0,3) • (49 - 57) • (90/10)= -50,4 Розрахунки дозволяють зробити висновок, що опти­мальна структура за розглянутим критерієм досягається при питомій вазі власного капіталу 70 % та позиченого капіталу ЗО %. Рентабельність власного капіталу при цій структурі є максимальною – 34,9 %, також максимальним є значення ЕФЛ – 0,6. У випадках коли ЕФЛ має від'ємне значення,

Варіанти фінансової структури	% за кре­дит	Рі­вень рента бель-ності акти­вів	Очікуваний прибуток.	Рента-бель-ность ВК
Сума, тис.грн..	Питома вага, %	до спла­ти % за кре­дит	на опла­ту % за кре­дит	ПІСЛЯ сплати %за кредит та по­датку на приб.
ВК	ПК		ВК	ПК
311.40		311.41		-			152.59	0,00	106,81	34.30
311.40	34.60	346.00					169.54	15.57	107.78	34.61
311.40	77.85	389.25					190.73	35,81	108.45	34.83
311.40	133.46	444.86					2І7.98	62.73	108,68	34.90
311.40	207.60	519.00					254.31	99.65	108,26	34.77
311.40	311.40	622.80					305.17	155.7	104.63	33.60
311.40	467.10	778.50					381.47	247.56	93.73	30,10
311.40	726.60	1038,0					508.62	414.16	66.12	21.23

де СОП – ставка оподаткування прибутку, в долях оди­ниці;

ЕР – економічна рентабельність;

СВ – ставка відсотка за кредит, %;

ПК – сума (питома вага, %) позикового капіталу;

ВК – сума (питома вага, %) власного капіталу.

Економічна рентабельність розраховується за форму­лою присутня досить висока частка ризику. Це негативно впли­ває на рентабельність власного капіталу, яка зменшується (частка прибутку від власного капіталу використовується на оплату позикового капіталу).

2. Фінансове прогнозування та планування

Прогнозування фінансової діяльності й розробка фінан­сової стратегії підприємства являє собою найбільш складний етап планування. Під фінансовою стратегією підприємства варто розуміти формування системи довгострокових цілей фінансової діяльності й вибір найбільш ефективних шляхів їхнього досягнення. Будучи частиною загальної стратегії економічного розвитку підприємства, фінансова стратегія має стосовно неї підлеглий характер і повинна бути погод­женою з її цілями та напрямками. Разом із тим, фінансова стратегія сама впливає на формування загальної стратегії економічного розвитку підприємства. Це пов'язано з тим, що основна мета загальної стратегії – забезпечення високих темпів розвитку й підвищення конкурентної позиції – по­в'язана з тенденціями розвитку відповідного товарного рин­ку (споживчого чи факторів виробництва), водночас як фінансова стратегія пов'язана з тенденціями розвитку окре­мих сегментів фінансового ринку. Якщо тенденції розвит­ку товарного і фінансового ринків не збігаються, може ви­никнути ситуація, коли цілі загальної стратегії розвитку не можуть бути реалізовані у зв'язку з фінансовими обмежен­нями. У цьому випадку фінансова стратегія вносить визна­чені корективи в загальну стратегію економічного розвитку підприємства.

Процес формування фінансової стратегії підприємства проходить ряд етапів:

- визначення загального періоду формування;

- формування стратегічних цілей фінансової діяльності;

- розробка фінансової політики окремих аспектів фінан­сової діяльності;

- конкретизація показників фінансової стратегії за пе­ріодами її реалізації;

- оцінка розробленої фінансової стратегії.

На основі розробленої фінансової стратегії проводиться фінансове планування діяльності підприємства. Фінансовий план підприємства, яке розробляє проект, узагальнює ре­зультати проектного аналізу, що передували його розробці. Фінансовий план розробляється удвох вимірах: «без проек­ту» й «з проектом». Тобто показники фінансового плану роз¹ раховуються як без урахування проектних показників, так і з їхнім урахуванням, що дає можливість визначити вплив проекту на розвиток діяльності підприємства.

Фінансовий план включає наступні розділи:

- план прибутку;

- податковий план;

- баланс грошових потоків;

- прогноз бухгалтерського балансу;

- розрахунок показників ліквідності й рентабельності;

- розрахунок показників ефективності проекту.

План прибутку необхідний для розрахунку валового, оподатковуваного та чистого прибутку – показників, які є для розрахунків рентабельності проекту, а також для визна­чення суми податку на прибуток підприємств.

Метою розробки податкового плану є розрахунок усіх видів податків і зборів, які підприємство має сплатити у ході реалізації проекту.

Баланс грошових потоків розраховується для узагаль­нення всіх попередніх розрахунків обсягу продажів, витрат, податків, залучення капіталу.

Прогноз бухгалтерського балансу складають на кінець кожного року проекту для визначення недоліків, розрахун­ку показників рентабельності й ліквідності.

Крім того, слід зазначити, що фінансове планування здійснюється згідно з діючим законодавством України.

Контрольні питання по темі № 8

1. Які етапи стратегії формування інвестицій­них ресурсів підприємства ви знаєте?

2. Як проводиться прогнозування потреби в за­гальному обсязі фінансових коштів для ре­ального фінансування?

3. Що ви розумієте під фінансовим проекту­ванням?

4. Чому виникає необхідність у фінансовому плануванні діяльності підприємства з ураху­ванням проекту?

5. За рахунок яких джерел формуються інвес­тиційні ресурси підприємства?

6. Які методи інвестування застосовуються при реалізації проекту?

7. Охарактеризуйте самофінансування як ме­тод інвестування та його особливості.

8. Які існують залежності між методами та дже­релами фінансування інвестиційних ресурсів?

9. Які джерела фінансування інвестицій вико­ристовують при застосування методу фінан­сування – лізинг?

10. За допомогою яких методик можна здійс­нити оптимізацію структури джерел форму­вання інвестиційних ресурсів?

11. Розкрийте сутність фінансового леверіджу.

12. Розкрийте сутність фінансової стратегії під­приємства.