Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Одним із напрямків фінансового проектування є розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів підприємства, етапи якої ми детально розглянемо.
Першим етапом є прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів. Він проходить у наступній послідовності: По-перше, визначається необхідний обсяг фінансових коштів для реального фінансування. Для цього потрібно розрахувати вартість нового чи будівництва, чи придбання. Вартість будівництва нових об'єктів може бути визначена:
- за фактичними витратами на будівництво аналогічних об'єктів (з урахуванням інфляції);
- за питомими капітальними вкладеннями.
В останньому випадку вона розраховується за відомою формулою:
(8.1)
де KB – загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва нового об'єкта;
П – потужність об'єкта, що передбачається, у відповідних одиницях;
ПКВ – середня сума будівельних витрат на одиницю потужності об'єктів даного профілю;
ВБ – інші витрати, пов'язані з будівництвом об'єкта.
Вартість будівництва складає лише частину потреби в інвестиційних ресурсах, пов'язаних із введенням нових об'єктів. Поряд з вартістю будівництва об'єкта потрібно передбачити фінансування обігових активів нового підприємства. Тоді потребу в інвестиційних ресурсах під час впровадження вдію нового підприємства визначають так:
оцінці ураховуються: індексована вартість основних фондів за винятком їхнього зносу, фактична вартість матеріальних обігових фондів, сума дебіторської та кредиторської заборгованості й ін. Відповідно до методики оцінки вартості приватизованих об'єктів в Україні розрахунок чистої балансової вартості підприємства здійснюється за формулою:
(8.2)
де ЧБВ – чиста балансова вартість підприємства;
ОФ – залишкова вартість проіндексованих основних фондів підприємства;
НА – сума нематеріальних активів;
З – сума запасів матеріальних обігових фондів за залишковою вартістю;
ФР – сума усіх форм фінансових ресурсів підприємства без заборгованості;
KB – капітальні вкладення;
НБ – незакінчене будівництво;
Кі – коефіцієнт індексації основних фондів.
б) На основі прибутку. Принцип такої оцінки базується на визначені реальної суми середньорічного прибутку за ряд останніх років чи очікуваної суми середньорічного прибутку в майбутньому періоді та середньої норми прибутковості інвестицій (у якості якої, як правило, використовують реальну ставка відсотка при нарощенні або дисконтуванні коштів). Розрахунок здійснюється за формулою (8.4):
(8.3)
де ЗП – загальна потреба в інвестиційних ресурсах при будівництві і впровадженні в дію нового об'єкта;
КВБУ – загальна потреба в капітальних вкладеннях для будівництва й устаткування нового об'єкта;
ЧОФ – питома вага основних фондів у загальній сумі активів аналогічних підприємств даної галузі.
Вартість придбання діючого підприємства визначають на основі його оцінки наступними методами:
а) На основі чистої балансової вартості. Принцип такої оцінки засновано на зменшенні загальної балансової вартості активів підприємства на суму його зобов'язань.
(8.4)
де ВП – вартість підприємства на основі розміру його прибутку;
ССП – середньорічна сума реального прибутку;
СНП – середня норма прибутковості інвестицій у коефіцієнті.
в) На основі ринкової вартості. Принцип такої оцінки засновано на використанні даних про продаж аналогічних підприємств на аукціонах. До потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування шляхом нового будівництва чи придбання в необхідних випадках додається потреба в цих ресурсах для технічного переозброєння чи реконструкції діючих об'єктів підприємства. Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для реального інвестування диференціюється за окремими періодами реалізації інвестиційної стратегії.
По-друге, визначається необхідний обсяг інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій. Розрахунок цієї потреби ґрунтується на встановлених раніше співвідношеннях різних форм інвестування в прогнозному періоді. Для кожного з періодів потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій визначається за формулою:
(8.5)
де ПІФ – потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій;
ПІР – потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення реальних інвестицій;
ЧІФ – частка фінансових інвестицій у прогнозному періоді;
ЧІР – частка реальних інвестицій у прогнозному періоді.
Загальна потреба в і н вести ці й них ресурсах для здійснення фінансових інвестицій визначається шляхом складання потреби в них у першому (початковому) періоді та розмірів прирощення цих ресурсів у кожному наступному періоді.
По-третє, визначається загальний обсяг необхідних інвестиційних ресурсів. Його розраховують шляхом складання потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування, потреби в цих ресурсах для здійснення фінансових інвестицій і резерву.
Другим етапом розробки стратегії є вивчення можливих джерел формування інвестиційних ресурсів. Залежно від належності до суб'єкта господарювання джерела фінансування інвестицій класифікують таким чином:
- власні фінансові ресурси та внутрішні господарські резерви інвесторів: прибуток, амортизаційні відрахування, інші власні кошти;
- запозичені фінансові ресурси інвесторів: банківські та комерційні кредити;
- залучені фінансові кошти – кошти, які одержано від продажу акцій, пайових та інших внесків членів трудового колективу;
- інвестиційні асигнування з державного бюджету;
- іноземні інвестиції (див. рисунок).
Наступним етапом розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів є визначення методів їхнього фінансування. В умовах ринкових відносин є багато методів інвестування, що ґрунтуються на використанні як власних грошових коштів, так і запозичених, зокрема, наступні:
1. Самофінансування інвестиційних витрат.
Сутність даного методу полягає в тому, що після вилучення з прибутку (доходу) податків та інших обов'язкових платежів у бюджет решта грошових накопичень залишаються в розпорядженні підприємства. За самофінансування за рахунок власних та запозичених джерел забезпечується розширене відтворення, а також вирішення соціальних завдань колективу.
Рисунок. Джерела фінансування інвестицій
Створення системи самофінансування передбачає підвищення ролі власних джерел (прибуток, амортизаційні відрахування) у фінансуванні інвестиційних програм суб'єкта господарювання. При цьому власні накопичення інвестора доповнюються кредитними джерелами та запозиченими коштами (емісія цінних паперів). У державах з економікою досить високого рівня розвитку рівень самофінансування визначається високим, якщо питома вага власних джерел досягає 60 % та більше від загального обсягу фінансування інвестиційних витрат.
2. Акціонування – емісія цінних паперів та боргових зобов'язань. Випуск цінних паперів та боргових зобов'язань сприяє мобілізації розосереджених коштів для здійснення інвестицій.
3. Довгострокове кредитування інвестицій.
4. Лізинг. Цей метод інвестування являє собою довгострокову оренду основних фондів.
Щодо обраного методу інвестування визначають його джерела. Система фінансування являє собою метод мобілізації фінансових ресурсів інвестора для розширеного відтворення основних фондів (табл.8.1). Оптимальне співвідношення обраних методів фінансування інвестиційних ресурсів та його джерел значною мірою визначає ефективність процесу інвестування.
Оптимізацію структури джерел формування інвестиційних ресурсівможна здійснити за допомогою фінансового леверіджу. Розглянемо застосування ефекту фінансового леверіджу на конкретному прикладі.
Дата публикования: 2014-11-03; Прочитано: 452 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!