Финансовые риски

11.1. Сущность, содержание и виды финансовых рисков.

В любой хозяйственной деятельности всегда существу­ет опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представ­ляет собой коммерческие риски. Коммерческий риск озна­чает неуверенность в возможном результате, не­определенность этого результата деятельности. Составной частью коммерческих рисков являются финансовые риски. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучением. Риски делятся на два вида: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возмож­ность получения убытка или нулевого результата. Спеку­лятивные риски выражаются в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результат.

Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инве­стор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток. Особенностью финансового риска явля­ется вероятность наступления ущерба в результате прове­дения каких-либо операций в финансово-кредитной и бир­жевой сферах, совершения операций с фондовыми ценны­ми бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инф­ляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и соответствен­но рост цен. Дефляция - процесс, обратный инфляции, и выражается в снижении цен и увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инф­ляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ­ки зрения реальной покупательской способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет ре­альные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте деф­ляции происходят падение уровня цен, ухудшение эконо­мических условий предпринимательства и снижение дохо­дов.

Валютные риски представляют собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иност­ранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных опе­раций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможно­стью потерь при реализации ценных бумаг или других то­варов из-за изменения оценки их качества и потребитель­ной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие под­виды рисков:

- риск упущенной выгоды;

- риск снижения доходности;

- риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвен­ного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо мероп­риятия (например, страхование, хеджирование, инвестиро­вание и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в резуль­тате уменьшения размера процентов и дивидендов по пор­тфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Он вклю­чает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относятся опасность потерь ком­мерческими банками, кредитными учреждениями, инвести­ционными институтами, селинговыми компаниями в резуль­тате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предо­ставленным кредитам. К процентным рискам относятся так­же риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению кур­совой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фик­сированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитирован­ных под более низкие фиксированные проценты и по усло­виям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксиро­ванным процентом при текущем повышении среднерыноч­ного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Ины­ми словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обра­щение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделан­ным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быст­ром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком ос­новного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь. К ним относятся: биржевой риск, селективный риск, риск банк­ротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск непла­тежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комисси­онного вознаграждения брокерской фирмы и др.

Селективные риски (от лат. selektio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с дру­гими видами ценных бумаг при формировании инвестици­онного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в ре­зультате неправильного выбора вложения капитала, пол­ной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитываться по взятым на себя обя­зательствам, в результате чего предприниматель становит­ся банкротом. В любом инвестировании капитала всегда присутствует риск.

Финансовый риск, как и любой риск, имеет математи­чески выраженную вероятность наступления потери, ко­торая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы коли­чественно определить величину финансового риска, необ­ходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Ве­роятность означает возможность получения определенно­го результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению зна­чений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. имеет вероят­ность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. - 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое ожидание) со­ставит:

по мероприятию А - 9 тыс. руб. (15 × 0,6);

по мероприятию Б - 8 тыс. руб. (20 × 0,4).

Вероятность наступления события может быть опреде­лена объективным методом или субъективным. Объектив­ный метод определения вероятности основан на вычис­лении частоты, с которой происходит данное событие. На­пример, если известно, что при вложении капитала в ка­кое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120:200). Субъективный метод определения вероятности основан на использова­нии субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и таким образом делать раз­личный выбор.