Создание условий, препятствующих массовой скупке акций

Крупные пакеты акций могут быть похищены у собственника при использовании различных криминальных технологий. Способы противостояния криминальным посягательствам также актуальны с точки зрения превентивной защиты компании-цели от недружественного поглощения. О них надо помнить всегда.

Для формирования крупных пакетов акций заинтересованным лицам обычно приходилось скупать их у миноритарных акционеров. Этот путь прост и относительно безопасен. Однако у менеджмента предприятия далеко не всегда имеются свободные денежные средства, которые можно использовать для контрскупки акций у миноритариев и одновременно обеспечить эффективный контроль над своим предприятием.

Наиболее распространенная схема защиты предприятия, позволяющая решить эту проблему, - перекрестное владение акциями, суть которого заключается в следующем. Потенциальное предприятие-цель создает дочернюю структуру с преобладающей долей участия в уставном капитале (51% и более). В качестве остальных учредителей данного предприятия выступают миноритарные акционеры, которые вносят в качестве вклада в уставной капитал принадлежащие им акции предприятия-цели. Таким образом, у дочерней структуры консолидируется контрольный пакет материнской компании. Генеральный директор компании-цели избирает себя на должность генерального директора дочернего общества. Создается конструкция, гарантирующая не только контроль над акциями материнской компании, но и полную несменяемость генерального директора, который на общих собраниях акционеров с завидным постоянством голосует за себя.

Если в материнском обществе совет директоров избирается прямым голосованием, то генеральный директор в данном случае способен создать полностью подконтрольный ему орган, хотя по логике закона совет директоров – орган управления более высокого порядка, чем единоличный исполнитель.

Фактически создается ситуация, когда генеральный директор потенциальной компании-цели концентрирует неограниченную власть, так как по отношению к предприятию-цели он является одновременно и общим собранием акционеров с правом решающего голоса по большинству вопросов повестки дня, и советом директоров, и собственно единоличным исполнительным органом.

Такую конструкцию крайне сложно разрушить законными средствами. Агрессоры, столкнувшись с описанной структурой перекрестного владения акциями, обычно отступают, тем более если вновь созданное дочернее предприятие, как правило, не ведет никакой хозяйственной деятельности и у него нет кредиторской задолженности, чтобы за нее «зацепиться». И если только компанию-цель необходимо захватить любыми средствами, в ход идут уже рассмотренные выше технологии хищения акций, причем похищен может быть как пакет акций материнской компании, принадлежащий дочерней, так и пакет акций дочерней компании, принадлежащей материнской. С точки зрения очередности обращения взыскания на имущество юридического лица более предпочтительно для агрессора похищение акций материнской компании у дочерней. Дочерние компании, как правило, не имеют иных активов, кроме интересующего агрессора пакета акций материнского предприятия. Но если предложенную схему доработать с использованием механизма передачи пакетов акций в доверительное управление, то агрессор, очевидно, ничего не сможет сделать даже с использованием рассмотренных выше криминальных технологий. Придется искать иные способы давления на менеджмент компании-цели, реализуя правило, согласно которому чем лучше бизнес защищен от недружественного поглощения, тем большее внимание следует уделять личной безопасности лиц, его контролирующих.

В реальной жизни дочерней компании не всегда удается собрать контрольный пакет материнской, однако, участвуя в дальнейших закрытых подписках, новых дополнительных выпусков акций предприятия-цели, она может довести долю участия в уставном капитале материнской компании до контрольной. Даже если дочерняя компания владеет всего 30% голосующих акций общества, а менеджмент контролирует еще 25%, то конструкция все равно получается достаточно устойчивой, так как необходимый пакет акций компании-цели находится под контролем заинтересованных лиц. Но полного спокойствия даже эта конструкция гарантировать не может.

Рассмотренная схема защиты эффективно использует распространенный способ практически бесплатной «приватизации» предприятия ее менеджментом, а потому прямо запрещена законами большинства экономически развитых государств. К России это пока не относится, поэтому перекрестное владение акциями пользуется заслуженной популярностью.

Другой метод защиты предприятия от захвата из этой же серии – конвертация (консолидация) акций: переход на единую акцию. Она может происходить при консолидации, дроблении акций и в других случаях. Конвертация акций приводит к изменению номинальной стоимости и числа акций, оставляя без изменения величину уставного капитала. В результате конвертации акций предприятия-цели в форме их консолидации все или большинство акций конвертируется в одну или несколько акций той же категории. Таким образом, один или несколько собственников контролируют все предприятие.