Горизонтальный анализ баланса и отчета о прибылях и убытках

Горизонтальный/трендовый анализ позволяет установить тенденции в развитии предприятия и выявить благополучные и неблагоприятные изменения отдельных отчетности в рублевом и процентном выражении. Степень агрегированности разделов определяется аналитиком самостоятельно, исходя из поставленных в анализе задач. Ниже будет выбрана для краткости изложения высокая степень агрегированности (рис. 1 и 2).

(млн. руб.)

Статья	Начало года	Конец года	Изменение
млн. руб.	%
Активы I. Внеоборотные активы в т.ч. – основные средства – долгосрочные финансовые вложения – прочие			+8   +2 +4 +2	+9,6 %   +2,5 % +400 % +50 %
II. Оборотные активы в т.ч. – запасы – дебиторская задолженность – денежные средства Итого активов			+11   -3 +6 +8 +19	+10,8 %   -6,1 % +60 % +13,2 % +10,3%
Пассивы I. Собственный капитал			+15	+23,1 %
II. Заемный капитал в т.ч. – долгосрочные займы – краткосрочные займы Итого пассивов			+4   +5 -1 +19	+3,3 %   +7,2 % -2 % +10,3%

Рис. 1. Горизонтальный анализ баланса ЗАО "ТЦИ"

(млн. руб.)

Статья	Начало года	Конец года	Изменения
млн.руб.	%
1. Выручка от реализации	52,6	110,0	57,4	+109,1%
2. Затраты				+100%
3. Прибыль от реализации	10,6	26,0	15,4	+145,3%
4. Прибыль от внереализационной деятельности	2,0	1,0	-1,0	-50%
5. прибыль до уплаты процентов и налогов	12,6		14,4	+114,3%
6. Проценты и налоги	5,6	12,0	6,4	114,2%
7. Чистая прибыль				+115,5%

Рис. 2. Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках ЗАО "ТЦИ"

По результатам общего обзора таблиц на рис. 1 и 2 можно сказать, что предприятие развивается динамично, быстро растут активы (+10,3 %), еще быстрее растет собственный капитал (+23,1 %); значительно увеличилась выручка от реализации (+109,1 %), но еще больше увеличился результат деятельности (+145,3 %) (п.7 таблицы на рис. 2), что говорит о возрастании эффективности (рентабельности).

Горизонтальный анализ позволяет оценить эффективность развития предприятия. Считается, и это соответствует экономической логике, что рост прибыли должен обгонять рост выручки от реализации, которая в свою очередь должна расти быстрее активов. В этом случае растет и эффективность производства (внутренняя эффективность) и эффективность взаимодействия предприятия с рынком (внешняя эффективность). Математически соотношение выглядит как цепочка неравенств:

Т_пб> Т_р>Т_ак> 100 %, (1)

Где Т_пб, Т_р, Т_ак – соответственно темпы изменения прибыли, объема реализации и активов.

Соотношение (1) называется "золотым правилом экономики предприятия". В случае ЗАО "ТЦИ" оно имеет место:

> > > 100 % или

245 %>209,3 %>110,3%>100 %.

Следует заметить, что отклонения от идеального соотношения (1) не всегда следует оценивать как негативные. Например, реконструкция и модернизация производства, освоение новой продукции требуют значительных капитальных вложений, отдача от который последует с временной задержкой. Поэтому активы будут расти быстрее, чем выручка от реализации и прибыль. Нарушение соотношения (1) будет временным и в долгосрочном периоде оно восстановится.

Но если нарушения соотношения (1) вызваны увеличением брака, плохой организацией труда на предприятии, неэффективной маркетинговой политикой и т.п. причинами, то длительное невыполнение "золотого правила экономики предприятия" может обернуться банкротством.

Вертикальный анализ

баланса и отчета о прибылях и убытках

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников, а также выручки от реализации (рис. 3 и 4).

(проценты)

Статья	Начало года	Конец года	Изменение
Активы I. Внеоборотные активы в т.ч. – основные средства – долгосрочные финансовые вложения – прочие	44,9   43,2 0,54 1,16	44,6   40,2 2,4 2,0	-0,3   -3,0 +1,86 +0,84
II. Оборотные активы в т.ч. – запасы – дебиторская задолженность – денежные средства   Итого активов	55,1   26,5 5,4 23,2   100 %	55,4   22,5 7,8 25,1   100 %	+0,3   -4,0 +2,4 +1,9   -
Пассивы I. Собственный капитал	35,1	39,2	+4,1
II. Заемный капитал в т.ч. – долгосрочные займы – краткосрочные займы   Итого пассивов	64,9   37,3 27,6   100 %	60,8   36,3 24,6   100 %	-4,1   -1,0 -3,0   -

Рис. 3. Вертикальный (структурный) анализ баланса ЗАО "ТЦИ"

млн. руб.

Статья	Начало года	Конец года	Изменение в %
сумма	%	сумма	%
1. Выручка от реализации продукции	52,6		110,0		-
2. Затраты	42,0		84,0	76,4	-3,6
3. прибыль от реализации	10,6	20,1	26,0	23,6	+3,5
4. Прибыль от внереализационной деятельности	2,0	3,8	1,0	0,9	-2,9
5. Прибыль до уплаты процентов и налогов	12,6	23,9	27,0	24,5	+0,6
6. Проценты и налоги	5,6	10,6	12,0	10,9	+0,3
7. Чистая прибыль		13,3		13,6	+0,3

Рис. 4. Вертикальный (структурный) анализ отчета о прибылях и убытках

ЗАО "ТЦИ"

Анализ структуры показывает, что увеличились оборотные активы (+0,3%) и собственный капитал (+4,1 %). Увеличение дебиторской задолженности (+2,4 %) и сокращение запасов (-4 %) вполне естественны для динамичного развития (рост выручки за год на 109,1 % - см. п. 1 рис. 2).

Рост выручки обгоняет рост затрат, доля которых снизилась на 3,6 % (п.2 рис. 4), что и привело к росту прибыли от реализации (ее доля в выручке увеличилась на 3,5 % - п. 3 рис. 4). Доля чистой прибыли также возросла (+0,3% - п. 7 рис. 4), хотя и не столь значительно, как прибыль от реализации. Это объясняется снижением прибыли от внереализационной деятельности и главным образом увеличением расходов на обслуживание долга и налогов (п.6 рис. 4).

В целом горизонтальный и вертикальный анализ указывает на финансовое благополучие предприятия, но более точный ответ требует обзора показателей по конкурирующим предприятиям, сравнения со среднеотраслевыми и среднепрогрессивными значениями (сравнение с лидерами отрасли) и рассмотрения ситуации за больший, чем год период времени.

Оценка предприятия на основе расчета финансовых коэффициентов

Горизонтальный и вертикальный анализ позволяют сравнивать одинаковые позиции финансовой отчетности. Углубление анализа связано со сравнением разных позиций, т.е. с расчетом соотношений, показываемых финансовыми коэффициентами. Их делят на несколько однородных групп: 1)показатели ликвидности, 2) показатели финансовой устойчивости или платежеспособности, 3) показатели деловой активности, 4) показатели рыночной активности, 5) показатели рентабельности.

Ниже будут рассмотрены на примере показатели четырех групп. Группа показателей рыночной активности (прибыль на акции, мультипликатор акции, коэффициент дивидендных выплат и др.)не рассматривается, т.к. ЗАО не котирует свои акции на фондовом рынке.

Показатели ликвидности выражают способность предприятия выполнять краткосрочные (до 1 года) долговые обязательства.

Показатели финансовой устойчивости выражают способность предприятия погашать долгосрочные долги (более 1 года) по мере наступления сроков платежа.

Показателями этих двух групп финансовых коэффициентов очень интересуются кредиторы предприятия: банки, покупатели облигаций, поставщики сырья, материалов, оборудования и т.п. И если они становятся плохими, риск кредиторов увеличивается. В этом случае увеличивают в качестве компенсации возросшего риска сначала плату за кредит, а затем отказывают в кредите.

Показатели деловой активности выражают скорость оборота различных составляющих капитала: запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д. Они представляют интерес в первую очередь для менеджеров, решающих по требованию собственников предприятия задачу увеличения отдачи от активов.

Показатели рентабельности интересуют в первую очередь собственников предприятия (акционеров, желающих добиться наибольшей отдачи от вложенных в предприятие средств). Если рентабельность окажется недостаточной для уровня принимаемого ими на себя риска, то собственники изымают свой капитал с данного предприятия и инвестируют его по другим направлениям.

Показатели рыночной активности интересуют потенциальных инвесторов, желающих вложить свободные или высвобожденные средства, чтобы получить максимальную доходность от вложений при устраивающем их предпринимательском риске.

Перечисленные пять групп финансовых коэффициентов обслуживают информационные потребности классической триады лиц, связанных с деятельностью предприятия: собственники (фактические и потенциальные) – менеджеры – кредиторы.

На рис. 5 представлены для образца значения некоторых (далеко не в полном объеме) финансовых коэффициентов для ЗАО "ТЦИ".

Обзор табличных данных на рис. 5 показывает примерно тоже, что горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности. Ликвидность предприятия высокая, хотя оно динамично развивается. Как правило, наблюдается обратная картина. Финансовая устойчивость оставляет желать лучшего – предприятие использует больший объем займов, чем это установлено нормативом.

Деловая активность высокая, хотя следует поднять оборачиваемость запасов. Рентабельность реализации и собственного капитала вполне отвечает принятым в анализе стандартам, но следует обратить внимание на низкую рентабельность совокупного капитала, что указывает на избыточность заемных средств и активов в целом.

Более подробно финансовые коэффициенты рассматриваются в курсе "Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия" и "Финансовый анализ", а в информационном плане подробнее с показателями эффективности работы предприятия можно познакомиться по приложению 1.

Факторный анализ рентабельности

Для принятия решений на перспективу анализ следует продолжить с целью выявления влияния различных факторов на результирующий показатель – полученную отдачу от инвестиций собственников предприятия (рентабельность собственных средств). Чаще всего это делается по схеме, предложенной в середине прошлого столетия специалистами фирмы "Du Pont" (рис. 6).

Рентабельность собственного

капитала 17,6 %

Рентабельность активов Активы /собственный капитал

6,9 % (финансовый леверидж)

204/80=2,55

Рентабельность продукции Ресурсоотдача = Выручка/Активы

12,7 % 110/204=0,54

Чистая прибыль: Выручка Выручка: Активы

14 млн. руб. 110 млн. руб. 110 млн. руб. 204 млн. руб.

Выручка Общие затраты Оборотные Внеоборотные

110 млн. руб. - 96 млн. руб. активы + активы

113 млн. руб. 91 млн.руб.

Проценты и Затраты Запасы Дебиторы и де-

налоги + 84 млн.руб. 46 млн. руб. + нежные средства

12 млн. руб. 67 млн. руб.

Рис. 6. Схема "Дюпон" факторного анализа рентабельности капитала

ЗАО "ТЦИ"

Анализ, представленный на рис. 6 основан на взаимосвязи рентабельности продукции, ресурсоотдачи и финансовом рычаге (леверидже).

Рентабельность

собственного = Рентабельность ресурсоотдача мультипликатор собствен-

капитала продукции ного капитала

или

РСК= .

Проведенная взаимосвязь позволяет оценить, как выйти на нужную для собственника рентабельность капитала. Если необходимо вместо рентабельности 17,6 % добиться, например, 21 %, то этого можно достичь: увеличивая объем заемных средств, повышая размер прибыли в рубле продаж, сокращая активы, увеличивая выручку; уменьшая затраты, налоги и проценты; сокращая запасы и дебиторскую задолженность. Все это можно делать в большом количестве вариантов, выбирая из них наиболее подходящий для конкретных условий.