Стратегии, позволяющие минимизировать валютные риски

Стратегия опережений и запаздываний («leads & lags»)

Стратегия «leads & lags», предполагающая свободувыбора даты платежа, наиболее приемлема в отношениях между двумя фирмами, которые тесно связа­ны друг с другом, так как наличие общих целей помо­гает найти наиболее выгодный вариант взаиморасчетов. Более того, постоянный денежный поток между такими фирмами просто обязывает их использовать эту стратегию, так как она дает им возможность точно просчитывать объемы финан­совых потоков между фирмами на определенную дату, и, следовательно, опосре­дованно влиять на платежеспособность каждой фирмы. Однако все это требует наличия единых целей и четкой согласованности действий.

Наиболее эффективно стратегия «leads & lags» используется, когда материн­ская фирма имеет полный контроль над своими дочерними компаниями и филиа­лами, так как растягивание сроков платежа может привести к заметному ухудше­нию финансового состояния одной из фирм-участниц договора, но не в ущерб общему состоянию дел всей корпорации.

Очевидно, что если соглашение «leads & lags» заключается с компаниями, ко­торые не на все 100% принадлежат МНК, то остальные акционеры не согласятся с уменьшением своих прибылей. Это говорит о том, что заключение такого согла­шения между двумя независимыми фирмами требует всесторонней аналитиче­ской проработки и определения дополнительных соглашений, компенсирующих убытки одной из сторон.

МНК широко используют стратегию «leads & lags», так как это является одним из способов ухода от налогов.²⁷ Дочерняя компания, неся убытки, сокращает свою налогооблагаемую базу, в то время как материнская фирма получает прибыль, то есть налицо уменьшение налогооблагаемой базы дочерней фирмы и перевод валют­ных средств за границу в обход национального законодательства. Необходимым условием для эффективного использования стратегии «leads & lags» является воз­можность материнской фирмы разработать такую технику, которая могла бы спо­собствовать распределению прибыли и контролированию инвестиционных пото­ков в имущество филиалов в наиболее рентабельной форме для МНК в целом.

²⁷ibid. — p. 57.

Использование стратегии «leads & lags» не только в целях уменьшения валют­ного риска, но и для ухода от налогов зачастую ограничивается государством. Рамки такого ограничения во многом зависят от внешней политики страны, то есть государство подходит к этому вопросу преференциально.