Вопрос 42 Рентабельность активов и собственного капитала

1.Рентабельности активов (Ра) — рассмотрение факторной модели фирмы Дюпон. Схематично Ра можно представить следующим образом: прибыль/активы=(прибыль/выручку)*(выручку/активы)

Эта модель показывает зависимость доходности активов от рентабельности продаж и оборачиваемости активов, позволяет выбрать политику управления доходностью активов либо за счет повышения рентабельности продаж, либо за счет увеличения ресурсоотдачи.

2. Рентабельность собственного капитала (фин. рен-ть) показывает доходность вложений собственников предприятия. Рск=чистая прибыль- средн. ст-ть СК;

Кроме собственников уровень коэффициента также важен для кредиторов, так как отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению ссуд. Поиск резервов увеличения этого показателя обычно предполагает использование модифицированного уравнения фирмы Дюпон, показывающего зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности активов и структуры источников средств. Модифицированное уравнение Дюпон имеет вид: Рск = П/СК=(П/А*А)/СК=П/А(СК+ЗК)/СК=П/А(1+ЗК/СК) где П — прибыль; СК—собственный капитал; ЗК—заемный капитал; А — активы.

В данной модели происходит более дробное выделение факторов (рентабельность продаж, оборачиваемость активов, соотношение заемного и собственного капитала), смена результативного показателя. Один из основных выводов модели: если фирма использует только собственный капитал, то рентабельность активов равна рентабельности собственного капитала. Если используется заемный капитал, то рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов.

Возможная схема проведения анализа финансового состояния фирмы на основе данной модели может быть следующей. На первом этапе изучается тренд изменения рентабельности собственного капитала за несколько периодов, на втором этапе — тренд изменения трех его составляющих, на третьем — все рассмотренные выше коэффициенты классифицируются на группы, влияющие на изменение трех основных составляющих модифицированной формулы Дюпон (например, коэффициенты кредитоспособности, финансовой устойчивости, ликвидности влияют на финансовый рычаг; коэффициенты деловой активности — на оборачиваемость активов и т.д.), и рассматриваются «под микроскопом», то есть выявляются мельчайшие отклонения по различным направлениям деятельности организации.

В.В. Ковалев приводит факторную модель, выделяющую еще несколько факторов Кg=Pr/E=Pr/Pn*Pn/S*S/A*A/E где Кg-коэфф. устойчив. эконом. роста Pr – реинвестированная прибыль E-собственный капитал Pn-чистая прибыль S-выручка A-активы.

Выделенные факторы позволяют показать стратегию и тактику наращивания потенциала фирмы в соответствии с ее возможностями т.е. снизить долю дивидендов, увеличить рент-ть продаж, ресурсоотдачи, использовать эффект финансового рычага.

3. Рентабельность инвестиций Ри = (ЧП/средн.велич.инвест)*100% говорит о том насколько удачен выбор проекта инвестирования. Значение показателя на неб. фирмах или при крупных проектах может зависеть от этапа реализации проекта, на начальной стадии может не быть отдачи коэффиц. будет низким.

4. Рентабельность постоянных издержек Рпи =ЧП/пост. издерж. Низкий уровень говорит о проблемах с расчетами по задолженности, невозможно выплатить дивиденды. Внутренний анализ направлен на выявление резервов снижения пост затрат.