Измерение денежной массы

В современном обществе для расчетов и платежей используются наличные деньги и безналичные расчеты, причем доля последних неуклонно растет. Поэтому объем денежной массы, посредством которой идет обращение товаров и платежи, измеряется не только количеством наличных, – или материальных, – денег, но и тем их количеством, которое в идеальной форме отражено на счетах, используемых при безналичных расчетах.

Для измерения размеров денежной массы используется ряд показателей. Они называются денежными агрегатами. Конкретный состав денежных агрегатов различен для разных стран, что связано с особенностями их кредитно-денежных систем. Однако принципы формирования денежных агрегатов во всех странах одинаковы. Денежные агрегаты отличаются друг от друга по степени ликвидности входящих в них элементов. Ликвидность денег – это их способность обмениваться на товары.

Наибольшей ликвидностью обладают наличные деньги. На них прямо можно приобретать товары. Объем наличных денег в обращении называется агрегатом М 0.

В агрегат М 1 входят наличные деньги, – т.е. агрегат М 0, – а также «депозиты до востребования», т.е. средства на тех счетах юридических лиц и вкладах населения, которые предназначены для безналичных расчетов. Ликвидность элементов, входящих в М 1, в целом чуть ниже, чем наличных денег, поскольку для использования безналичных расчетов требуется оформление соответствующих документов, или использование карточек, счета в системе интернет (для «электронных денег»). При сбоях в работе банковских или иных платежных систем возникают затруднения с осуществлением безналичных расчетов. Но все же ликвидность денежных элементов, входящих в состав М 1, достаточна высока. Агрегат М 1 называется «деньгами».

Выделяется также агрегат М 2, который, кроме «денег» (т.е. агрегата М 1), включает также «квазиденьги», т.е. денежные средства на срочных счетах и вкладах, предназначенных для накопления или сбережений, но которые, после снятия с этих счетов и вкладов, также могут быть использованы для расчетов и платежей. При этом ликвидность «квазиденег» ниже, чем «денег», поскольку при их досрочном снятии владельцы счетов теряют проценты и идут на это только в том случае, когда к этому вынуждают обстоятельства.

Показатели М 0, М 1 и М 2 используются для измерения денежной массы в обращении и в нашей стране. Они рассчитываются в двух вариантах:

1) в национальном определении, т.е. только в национальной валюте;

2) по методологии составления денежного обзора, т.е. с включением иностранной валюты.

В некоторых странах имеет место более дробное деление показателей денежной массы. Так, в США в агрегат М 2 включаются агрегат М 1 и средства на относительно легко снимаемых срочных вкладах. Это, как правило, кратковременные или небольшие вклады, досрочное снятие которых не ведет к значительным потерям для вкладчиков. Выделяется также агрегат М 3, который образуется путем добавления к агрегату М 2 еще менее ликвидных элементов (относительно крупные срочные вклады, преждевременное снятие которых означает более или менее существенные потери для вкладчиков). Еще более широкий агрегат L включает в себя, кроме М 3, некоторые высоколиквидные ценные бумаги с установленным сроком погашения[49].

Соотношение между величинами денежных агрегатов, как и их конкретный состав, различно в разных странах.

В качестве основного измерителя денежной массы в настоящее время принято считать агрегат М 2.

Основными тенденциями в изменении структуры М 2 являются:

- снижение доли М 0 (следствие развития безналичных расчетов);

- снижение, но более медленное, доли М 1 (следствие более быстрого роста сбережений населения по сравнению с их потребительскими расходами).

В случае, если наблюдаются противоположные тенденции, т.е. когда доля М 0и М 1 растут, то это может свидетельствовать о следующих явлениях:

- снижается степень доверия населения банковской системе;

- нарастает инфляция;

- растут неплатежи, т.е. имеет место кризис перепроизводства;

- повышается доля теневой экономики в хозяйственном обороте.

Общие тенденции изменения структуры денежной массы можно проиллюстрировать на примере США. См. табл. 1[50].

Таблица 1. Структура денежной массы в США

Год	М0	М1	М2	М3
млрд. долл.	в % к М3	млрд. долл.	в % к М3	млрд. долл.	в % к М3	млрд. долл.	в % к М3
		5,8		20,4		80,2
		7,4		14,5		68,1

Из табл. 1. видно, что за период с 1980 по 2004 гг. произошло сокращение доли агрегатов М1 и М2 в агрегате М3, а также – доли агрегата М1 в агрегате М2. Это – закономерное следствие развития безналичных расчетов и роста сбережений в виде банковских вкладов. Рост доли наличных денег (М0)[51] в агрегатах М1 и М2, казалось бы, противоречит сокращению доли налично-денежных расчетов. Но он объясняется тем, что огромная и увеличивающаяся масса наличных долларов США находится за пределами этой страны, поскольку доллар играет роль одной из главных резервных валют в мировой экономике.

Динамика денежных агрегатов в России за последние годы представлена в табл. 2.

Из табл. 2 видно, что доля М О в М 2 резко повысилась после финансового кризиса августа 1998 г. Затем по мере выхода экономики из кризиса она стала уменьшаться. Динамика структуры М 2, таким образом, служит одним из индикаторов состояния экономики.

Таблица 2. Денежные агрегаты в национальном определении (млрд. руб.)

Дата	Агрегат М 0 (млрд. руб.)	Агрегат М 2 (млрд. руб.)	Доля М 0 в М 2, в %
1.01.97	103,8	288,3	36,0
1.01.98	130,4	374,1	34,9
1.01.99	187,8	448,3	41,9
1.01.00	266,6	704,7	37,8
1.01.01	419,3	1144,3	36,6
1.01.02	584,3	1602,6	36,5
1.01.03	763,3	2119,6	36,0
1.01.04	1147,0	3212,7	35,7
1.01.05	1534,8	4363,3	35,2
1.01.06	2009,2	6045,6	33,2
1.06.06	2096,9	6693,1	31,3

Рассчитано по данным «Бюллетеня банковской статистики» ЦБ РФ, 1997-2006 гг.

Денежный рынок

В современной экономической теории с денежным обращением связывается понятие денежного рынка. Под ним понимается взаимодействия спроса на деньги и их предложения.

Под спросом на деньги понимается количество денег, которое необходимо для обращения, под предложением денег – фактическое количество денег в обращении.

Спрос на деньги в разных концепциях трактуется по-разному. Приведем основные из этих трактовок.

В количественной теории денег количество денег, необходимое для обращения, определяется на основе формулы: Мv = pT; где: М – спрос на деньги, v – скорость обращения денег (число сделок, обслуживаемое в среднем денежной единицей); р – средняя цена сделки; Т – число сделок в экономике.

В качестве параметра «р» может использоваться индекс цен. В этом случае в качестве «Т» берется объем валового национального продукта, измеренный в условно-постоянных ценах (ценах базисного года). Эта формула была известна еще в начале 19 века и получила название «кембриджская формула».

К. Маркс уточнил ее следующим образом: ;

где: Д_Н – количество денег, необходимое для обращения; SЦТ – сумма цен товаров в обращении; К – объем продаж в кредит, платежи по которым нужно делать в следующем периоде; П – объем платежей по кредитам прошлых периодов, срок возврата по которым истек в данном периоде; ВР – объем взаимопогашающихся расчетов без использования денег (взаимозачет); n – скорость обращения денег.

Формула Маркса учитывает влияние кредитных отношений на потребность в деньгах. Если, например, сумма кредитов растет быстрее, чем платежей, то потребность в деньгах сокращается. Если кредитование осуществляется с помощью векселей, которые до наступления момента их погашения используются в качестве средства обращения товаров, то объем спроса на деньги также уменьшается. Из формулы К. Маркса также следует, что спрос на деньги уменьшается, если расширяются масштабы взаимозачетов и бартерных сделок.

Английский экономист Дж. М. Кейнс подошел к пониманию спроса на деньги по-иному. С его точки зрения, деньги используются домашними хозяйствами в двух основных направлениях:

1) для сделок и текущих резервов («трансакционный спрос на деньги»);

2) для приобретения активов, дающих доход («спекулятивный спрос на деньги»).

Трансакционный спрос на деньги находится в прямой зависимости от совокупного дохода домашних хозяйств, т.е. от национального дохода страны.

Спекулятивный же спрос зависит от уровня ставки процента, получаемой по активам. (Ставка процента является показателем доходности активов). По теории Кейнса, за обладание ликвидностью, т.е. деньгами, надо платить потерей процентов, которые можно было бы получать, если бы деньги были вложены в активы, приносящие доход. Поэтому, чем выше процент, тем ниже предпочтение ликвидности (и выше желание вкладывать деньги в активы, приносящие доход). И наоборот, чем ниже процент, тем выше предпочтение ликвидности.

Таким образом, согласно Кейнсу, при одном и том же уровне производства и цен на товары спрос на деньги находится в обратной зависимости от уровня ставки процента.

В концепции У. Баумоля – Дж. Тобина спрос домашних хозяйств на деньги (L) находится в прямой зависимости от размеров совокупного дохода домашних хозяйств (Y) и средних издержек одного посещения банка (F) и в обратной зависимости от ставки процента i: .

В монетаристской теории (М. Фридмен) образование спроса на деньги трактуется как составная часть формирования оптимального портфеля вложения денег. Иначе говоря, домашние хозяйства решают задачу, по каким направлениям использовать имеющиеся средства: держать в виде денег (ликвидности), или в виде разных видов ценных бумаг (акций, облигаций). В процессе решения этой задачи определяется, каков размер спроса на деньги. Его величина находится в прямой зависимости от уровня совокупного дохода и в обратной зависимости – от уровня ставок процента и темпов инфляции.

Существуют и иные подходы к трактовке спроса на деньги.

Предложение денег определяется следующими основными факторами:

1. Политикой государства.

Именно государство – в лице центрального банка – эмитирует деньги в обращение и регулирует их общее количество в обращении. Денежно-кредитная политика государства – главный фактор, определяющий объем обращающейся денежной массы. Более подробно она будет рассмотрена позднее.

2. Кредитной активностью банков.

Банки способны изменять объем денежной массы в обращении, но в определенных пределах. Покажем это на условном примере.

В своих операциях банки используют главным образом привлеченные средства (то есть деньги на банковских счетах и вкладах). Часть этих средств они обязаны хранить на резервном счете, а остальные – могут использовать по своему усмотрению. Доля средств, которая должна храниться на резервном счете, называется нормой обязательных резервов, или просто резервной нормой. Она устанавливается центральным банком и обязательна для всех коммерческих банков.

Предположим, что лицо А внесло на банковский счет 1000 $, а резервная норма равна 10%. Банк обязан из этой суммы 100$ положить на резервный счет, а остальные 900$ – может выдать в виде ссуды лицу Б. В результате вместо 1000$ в обращении оказывается уже 1900$ (сумма средств на счету лица А и деньги на руках у Б). Лицо Б может положить эти 900$ в банк (тот же или другой). Банк из этой суммы обязан положить на резервный счет 90$, а остальные 810$ может снова выделить кому-либо в виде кредита. В результате денежная масса в обращении увеличится еще на 810$. Этот ее прирост снова может быть привлечен банками, и часть его (за минусом обязательного резерва) - использоваться в качестве кредита. Отсюда новый прирост денежной массы - на 729$. И так далее.

Благодаря деятельности банков, таким образом, из первоначального вклада в банк, равного 1000$, образуется цепочка уменьшающихся приростов денежной массы: 900, 810, 729... В принципе ее можно продолжить до бесконечности. В этом случае из первоначальной 1000$ вырастет денежная масса равная сумме: 1000(1 + 0,9 + 0,81 + 0,729 +...) = 1000 (1 + 0,9 + 0,9² + 0,9³ + … + 0,9^N), где: N стремится к бесконечности.

Величина этой суммы равна: . Иначе говоря, банки могут расширить вкладываемую в них денежную сумму максимально в 10 раз, в общем случае - в 1/R раз. Величина 1/R называется банковским (или депозитным) мультипликатором. Он показывает способность банковской системы к расширению денежной массы.

Следует, однако, заметить, что если резервная норма равна 10%, то банки необязательно будут увеличивать все поступающие им дополнительные денежные средства именно в 10 раз. Они могут их расширить в 3, 4, 5 и т.п. раз, но могут и вообще не увеличивать денежную массу, а вложить поступившие деньги в ценные бумаги или иностранную валюту. Это зависит от характера политики, проводимой банками, от их кредитной активности. Поэтому величина денежного мультипликатора не определяет однозначно количество денег в обращении, а определяет лишь границы возможного расширения банками денежной массы.

Размеры возможного расширения денежной массы зависят от уровня резервной нормы, устанавливаемой Центральным банком. Фактическое же ее расширение определяется политикой банковской системы в целом.

Банки, как правило, не выходят на максимальный уровень расширения денежной массы. Так, например, в России (на 1.10.05) резервная норма равна 3,5%, а фактическая степень расширения денежной базы – 2,08.

Фактическая степень расширения денежной базы банками, называется денежным мультипликатором. Он рассчитывается как отношение денежной массы М 2 к денежной базе.

Величина денежного мультипликатора зависит от:

- поведения домашних хозяйств, – от того, какую часть наличности они кладут на депозиты;

- от политики банков, – от того, на сколько уровень фактических резервов превышает норму обязательных резервов, в какие активы банки вкладывают привлеченные средства;

- от уровня нормы обязательных резервов

3. Поведением домашних хозяйств.

Домашние хозяйства могут большую или меньшую часть своих денежных средств держать на банковских вкладах. Если эта часть сокращается – за счет роста наличности на руках, – то предложение денег также уменьшается, т.к. сумма привлеченных средств у банков становится меньше. И, наоборот, при ее увеличении предложение денег растет.

4. Международным движением национальной валюты.

Отток национальных денег за границу уменьшает их массу внутри страны, а приток их из-за границы, напротив, увеличивает эту массу.

Количество наличных денег в обороте, поэтому, не поддается точному измерению, особенно, если учесть, что значительная их часть функционирует в теневой экономике.

Таким образом, с учетом сказанного, определить точно размер денежной массы в обращении, как и денежной базы, на какой-то данный момент чрезвычайно сложно, практически невозможно. Эта величина обычно определяется приближенно, с использованием экспертных оценок. Также невозможно точно определить и объем спроса на деньги в тот или иной момент времени. Спрос на деньги и их предложение постоянно меняются в зависимости от действия множества факторов.