Оценка облигаций с нулевым купоном

Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю, формула принимает вид:

где — сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

— число лет, через которое произойдет погашение облигации.

Пример. Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 1000 руб. и сроком погашения через пять лет продаются за 560,35 руб. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли 14%.

Решение:

Анализ можно выполнять разными способами.

1 способ.

Рассчитать теоретическую стоимость облигации и сравнить ее с текущей ценой:

.

Расчет показывает, что приобретение облигаций является невыгодным вложением капитала, поскольку стоимость каждой облигации с позиции инвестора (519,4 руб.) меньше, чем цена, по которой продается облигация (560,35 руб.).

2 способ. Исчислить доходность данной облигации в виде эффективной годовой процентной ставки, если

Поскольку доходность данных облигаций (12,28%) меньше альтернативной (14%), то их приобретение нецелесообразно.