Форвардные контракты

Форвардный контракт -это срочный, индивидуальный контракт, который заключается, как правило, вне биржи для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (здесь мы не принимаем в расчет возможные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника). Исполнение контракта происходит в соответствии с условиями, которые были согласованы участниками в момент его заключения.

Заключая форвардный контракт, покупатель страхуется от повышения, а продавец - от понижения в будущем спот-цены акции. Контрагенты страхуются от изменения цены в неблагоприятную для них сторону, однако не могут воспользоваться благоприятной конъюнктурой.

Форвардный контракт может заключаться в спекулятивных целях. В этом случае покупатель рассчитывает на рост в будущем цены базисного актива, а продавец - на ее понижение.

При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка, которая остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. В следующий момент времени конъюнктура рынка и ожидания участников рынка будут меняться, поэтому в новых контрактах будут возникать уже новые цены. Таким образом, на рынке в каждый момент для определенной даты в будущем будет существовать своя цена базисного актива, которую называют форвардной ценой.

В самом общем виде форвардная цена с одной стороны - это ожидания участников рынка относительно будущей спот - цены базисного актива на конкретную дату, то есть дату исполнения форвардного контракта, которые сформировались в момент его заключения, а с другой стороны, она строится на взаимосвязи между форвардной ценой и текущей спот - ценой.

В основе определения форвардной цены лежит положение о том, что инвестору с точки зрения финансового результата безразлично приобретать ли базисный актив на рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.

В дальнейшем мы будем исходить из следующих предположений:

· рынки являются совершенными, т.е. отсутствуют трансакционные расходы и налоги;

· инвесторы являются «потребителями цен», т.е. ни один инвестор, покупая или продавая активы, не может повлиять на цены;

· разрешены короткие продажи;

· участники рынка могут неограниченно кредитовать или занимать деньги под одну и ту же безрисковую ставку r;

· по форвардным сделкам отсутствует дефолт – риск;

· отсутствуют прибыльные арбитражные возможности, т.е. нельзя получить безрисковый доход за счет различия цен на активы.

В общем виде формулу определения форвардной цены (F) можно представить следующим образом:

где:

S – спотовая цена акции;

r – ставка без риска;

Т – период времени до истечения форвардного контракта;

база – финансовый год.

Определение форвардной цены акции по которой выплачиваются дивиденды в течении срока действия форвардного контракта.

В этом случае форвардная цена должна быть скорректирована на величину дивиденда, выплачиваемого в течение срока действия форвардного контракта, поскольку инвестор, приобретая контракт, не получает дивиденд по акции, в отличие от приобретения той же акции на спотовом рынке.

В такой ситуации инвестор теряет только дивиденд, поэтому форвардная цена равна:

(2)

где:

Div – дивиденд на акцию.