Тема 4. Международное движение капитала

Международная миграция капитала: понятие, причины, последствия, особенности и тенденции. Формы движения международного капитала. Классификация иностранных инвестиций.

Международная миграция капитала - размещение и функционирование национального капитала за рубежом и иностранного капитала в национальной экономике, то есть встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход.

Факторы миграции капитала: переизбыток капитала в одной стране и недостаток в другой; большая мера доходности.

Международные инвестиции – вложения капитала экономических субъектов одних государств в материальные, нематериальные и финансовые активы других государств с целью получения дохода.

Основные функции международных инвестиций: капиталообразущая, стимулирующая, санирующая, инновационная, структурообразующая, индикативная и интеграционная.

Формы инвестиций: по источникам происхождения капитала: официальные (государственные), частные; по характеру использования капитала: предпринимательский, ссудный капитал (кредиты, займы); по функциям и объектам вложения капитала: портфельные и прямые; по сроку вложения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные; по форме вывоза капитала: в денежной форме, в товарной форме; по объекту вложения капитала: физический, фиктивный, человеческий, технологический капитал; по степени риска: с меньшей и с большей степенью риска.

Зарубежные инвестиции – вложение инвестором из страны-донора капитала за рубежом, которое по отношению к данной стране является исходящим потоком капитала.

Иностранные инвестиции – вложение зарубежным инвестором капитала в страну-реципиент, которое по отношению к данной стране является входящим потоком капитала.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ): понятие, формы. Теории ПИИ: несовершенства рынка, олигополистической защиты, интернационализации, «летящих гусей». Парадигма OLI-преимуществ, теория «путь инвестиционного развития наций». Динамика, структура и особенности движения ПИИ. Макро-, микро- и отраслевые эффекты ПИИ в стране-реципиенте. ПИИ-эффекты в стране-доноре.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – основная форма экспорта частного предпринимательского капитала с целью реализации экономического интереса в стране приложения капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования за счет того, что доля иностранного собственника составляет не менее 10% акционерного или уставного капитала. Формы: уставный капитал, реинвестированные доходы, прибыли, прочий капитал.

Предприятие прямого инвестирования - корпоративное или некорпоративное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежат 10 % и более простых акций или голосов, либо соответствующий эквивалент собственности для некорпоративного предприятия. Формы: 1) филиал (отделение), дочерняя компания, ассоциированная компания; 2) основание нового подразделения и филиала в другой стране, расширение уже существующего подразделения или филиала, покупка зарубежного предприятия или его активов.

Филиал – это предприятие, где прямому инвестору принадлежит от 10% капитала.

Ассоциированная компания – это предприятие, где прямому инвестору принадлежит от 10% до 50% капитала.

Дочерняя компания – это предприятие, в котором прямой инвестор владеет более 50% капитала.

В концепции монополистической конкуренции и несовершенства рынка фирма должна обладать монополистическими преимуществами, происходящими из несовершенств рынка, чтобы обеспечить покрытие высоких издержек инвестирования за рубежом. К таким преимуществам со стороны фирмы относятся: преимущества, связанные с товарной политикой фирмы; преимущества, связанные с факторами производства; возможность использования внутренней и внешней экономии на масштабе.

В рамках теории олигополистической защиты показано, что в олигополистических отраслях за лидерами рынка, которые инвестируют за рубеж автоматически последуют их национальные конкуренты. Как свидетельствует теория, в 45% случаев эта стратегия наблюдалась в течении трех лет с момента осуществления инвестирования лидером рынка,а в 75% - в течение семи лет.

В конце 30-х гг. XX в. была разработана парадигма «летящих гусей» японским ученым К. Акамацу. В ней он выделил три фазы развития отрасли: фаза 1 — продукция поступает в экономику через им­порт от зарубежных производителей; фаза 2 — открываются новые местные производства для удовлетворения растущего национального спроса; фаза 3 — излишки продукции экспортируются на новые зарубежные рынки. К. Акамацу построил парадигму на основе наблюдения за текстильной промышленностью Японии и ее развитием в течение 40—50 лет, начиная с кон­ца XIX в. Он открыл, что последовательное появление им­порта (М, M₁), национального производства (Р, P₁) и экспорта (Х, X₁) графически напоминает формирование стаи диких гусей.

Позже японские ученые Коджима и Озава расширили данную модель, объясняющую ситуацию в новоиндустриальных (Южная Корея, Тайвань) и развивающихся странах (Таиланд, Малайзия), где многие капиталоемкие отрасли развивались ускоренными темпами, вызванными ПИИ, транс­фертами, ноу-хау и передовыми технологиями.

В 1981 г. Дж. Даннингом была сформулирована эклектическая парадигма, цель которой состоит в выборе наилучших методов, доктрин и стилей для объяснения укрепления конкурентоспособности компаний за счет источников ПИИ-деятельности. Внутренние источники определяют потенциал фирмы за счет владения факторами производства, в том числе уникальными (Оwnership-преимущества). Среди таких факторов находятся: производственные технологии, квалификация технического персонала и мощность НИОКР, товарные ноу-хау, достигнутый размер компании и ее позиция на домашнем и зарубежном рынках, уникальный опыт в управлении предприятием и т.д. Среди внутренних источников Дж. Даннинг особо выделяет эффекты интернализации, которые способствуют наилучшей организации деятельности всех отделений компании как единого целого соединяя все факторы воедино. Преимущества интернализации (Internalization-преимущества) создают предпосылки устойчивого развития компании, защищая от колебаний рынка и обеспечивая контроль над активами. Внешние источники конкурентных преимуществ (Location-преимущества) образуются за счет рыночной среды, действующей в стране-реципиенте, если она благоприятна для иностранных инвестиций.

Эклектическая парадигма представляет собой теорию, объясняющую все типы интернационализации компании в соответствии с имеющимися преимуществами для иностранного инвестора. Компания, обладающая как сравнительными (О), так и интернализационными (I) преимуществами, решает инвестировать за границу в том случае, когда L-преимущества существуют вне страны ее происхождения. И наоборот, компания с теми же О и I преимуществами предпочитает экспортировать товары и услуги, если потенциальная страна-реципиент предлагает слабые L-преимущества. В случае, когда фирма не может защитить свои конкурентные преимущества, она, возможно, будет вынуждена продавать лицензии иностранным предприятиям, поддерживая объемы производства в стране происхождения.

Согласно концепции «Путь инвестиционного развития (ПИР)» (1994 г.) импорт и экспорт страной прямых иностранных инвестиций находятся в прямой зависимости от уровня экономического развития страны относительно остального мира.

Парадигма иллюстрирует позицию страны как нетто-экспортера инвестиций (НЭИ), которая определяется как разница между объемами размещенных и привлеченных инвестиций (рисунок). Положительная НЭИ-позиция показывает, что страна стала нетто-экспортером инвестиций и, наоборот, в случае отрицательной нетто-позиции – нетто-импортером.

ВВП

НЭИ

Линия динамики НЭИ-позиции страны

1 2 3 4 5 фаза

Нетто-экспортеры

Рисунок - Иллюстрация пути инвестиционного развития наций

Страны с трудоемкими, низкотехнологичными производствами, а также страны, где превалирует добывающая промышленность, почти всегда являются нетто-импортерами ПИИ. Как только они начинают развивать капиталоемкое производство и двигаться в направлении НТП, импорт ПИИ в эти страны усиливается (2-я стадия). Если этот процесс дополняется либеральной ПИИ-политикой и ориентацией на экспорт, страна сама начинает экспортировать ПИИ (3-я и отчасти 2-я стадии). Для развитых стран характерна 4-я стадия, при которой экспорт ПИИ превышает их импорт. Пятая стадия, когда импорт и экспорт ПИИ фактически сбалансированы, характерна для стран, обладающих всем набором OLI-преимуществ, которые обеспечили им мировое лидерство в капиталоемких и высокотехнологичных секторах.

Последствия для стран-доноров: позитивные: рост конкуренции между отечественными предприятиями, увеличение национального продукта за счет доступа к зарубежным рынкам и ресурсам, новые возможности для роста экспорта товаров и услуг, обеспечение дохода компаний в форме технологий и прибыли; и негативные: вывоз неизбыточного капитала, снижение уровня занятости внутри страны, неустойчивость платежного баланса, угроза национальной безопасности, уменьшение налоговых поступлений в бюджет.

ПИИ способствуют экономическому росту страны-реципиента. Среди положительных эффектов выделяют: передачу технологий, профессионального опыта и обучения работников, увеличение экспорта, укрепление национальной валюты и рост резервов, повышение занятости. Негативные эффекты: антиконкурентная политика, используемая филиалами ТНК, уклонение от налогов и злоупотребление практикой формирования трансферных цен ТНК, вытеснение национальных производителей.

Роль международных компаний в международном движении капитала. Современные транснациональные и многонациональные компании (ТНК и МНК), их преимущества. Трансфертное ценообразование.

Международная корпорация – форма структурной организации крупной корпорации, осуществляющей прямые иностранные инвестиции в различные страны мира. Виды: транснациональные (головная компания их принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира) и многонациональные (головная компания их принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы также находятся в различных странах) корпорации.

Черты ТНК: создание системы международного производства; высокая интенсивность внутрикорпорационной торговли между расположенными в различных странах подразделениях; относительная независимость в принятии операционных решений от стран базирования и принимающих стран; глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров; разработка, передача и использование передовой технологии в рамках замкнутой корпорационной структуры.

Согласно определению UNCTAD ТНК – это инкорпорированное или некорпорированное предприятие, состоящее из головного предприятия и зарубежных филиалов, функционирующая в рамках системы принятия решений, позволяющей проводить согласованную политику и осуществлять общую стратегию черед один/ или более руководящий центр, и в которой головное предприятие обладает минимум 10% обыкновенных акций ассоциированных компаний.

Преимущества ТНК: повышение эффективности и усиление конкурентоспособности; мобилизация всех активов; дополнительные возможности повышения эффективности; близость к потребителям продукции иностранного филиала фирмы; возможность преодолевать разного рода протекционистские барьеры; способность уменьшать риски производственной деятельности. В 2010 г. в международной экономике насчитывалось 103353 материнских компаний и 886143 филиала.

Трансфертные цены – цены, отличающиеся от рыночных цен внутрикорпорационной торговли между находящимися в разных странах подразделениями одной и той же корпорации, и используемые для перевода прибыли и сокращения налогов.

К специфическим задачам трансфертного ценообразования относятся:

1) минимизация налогового бремени (прежде всего, снижение уровня подоходных налогов, а также пошлин и других сборов, уплачиваемых при пересечении товаром границы); 2) согласование интересов отдельных компаний в составе ТНК и раздел сфер влияния между ними; 3) распределение и перераспределение прибыли между материнской и дочерними компаниями; 4) перевод прибыли дочерних компаний из стран, где существуют запрет или ограничения на перевод прибыли; 5) завоевание позиций на новых и труднодоступных рынках; 6) раздел рынков сбыта и сфер влияния между дочерними компаниями; 7) намеренное снижение прибыли, получаемой отдельными дочерними компаниями, в связи с опасением требований работников о повышении зарплаты или сокращением персонала; 8) минимизация политических, экономических и кредитных рисков.

При определении политики трансфертного ценообразования учитывают такие факторы, как: 1. Экономическую и политическую структуры принимающей страны (уровень таможенных пошлин, квот на импорт и т.п.); 2. Законодательство принимающей страны (налоговое, регулирующее внешнеэкономическую, предпринимательскую деятельность, валютно-кредитную сферу и т.п.); 3. Степень инфляции на рынке принимающей страны; 4. Политические, экономические и кредитные риски (например, вероятность изменения политического курса государства, законодательства, девальвации национальной валюты, риски неплатежей и т.п.); 5. Уровень цен на рынке принимающей страны; 6. Уровень либерализации валютного рынка; 7. Порядок экспатриации (перевода) прибыли из принимающей страны; 8. Порядок выплаты дивидендов в принимающей стране и др.

Индекс транснационализации – среднее значение отношения зарубежных активов компании к общему объему активов, зарубежных продаж к общему объему продаж и численности работников, занятых за рубежом, к общему числу занятых, которое характеризует, насколько значимыми являются зарубежные операции для данной транснациональной компании (чем выше индекс, тем больше значимость зарубежных операций).