Технический анализ

Рассмотрим следующую взаимосвязь рынка, а именно, взаимодействие между курсом доллара США и рынком акций.

Прежде всего, необходимо отметить, что взаимодействие между рынком акций и курсом доллара США происходит опосредованно через процентные ставки и товарные рынки, которые во многом определяют уровень инфляции. Курс доллара начинает снижаться только после начала роста процентных ставок и цен на товары. А в периоды снижения рынка акций они следуют друг за другом.

Так, в 1987 году, чтобы остановить падение рынка акций, ФРС задействовало дополнительные резервы, что способствовало снижению процентных ставок. Именно отток средств на рынки облигаций и казначейских векселей привел к росту цен на них, и соответственно, к снижению доходности этих бумаг.

В результате мирового финансового кризиса произошло укрепление доллара. Однако, после некоторой стабилизации на фондовом рынке начал действовать фактор низких краткосрочных ставок, что способствовало ослаблению до определенного уровня доллара США. Доллар начнет снова укрепляться, как только краткосрочные процентные ставки начнут расти. Здесь нам может помочь наблюдение за поведением основного товарного индекса R/J CRB. Если внимательно проанализировать графики S&P 500 и индекса доллара то мы заметим, что это соответствует истине.

График зависимости между USDX (индексом доллара США) и фондовым индексом S&P 500

Рисунок 4. Схема опосредованного взаимодействия доллара США и рынка акций

Однако, не понятно, почему курс доллара США в период ослаблений рынка акций двигается в одном направлении с рынком акций? Ответ прост: в период резкого роста краткосрочных процентных ставок доллар США становится привлекательным инструментом для арбитража на процентных ставках. Такая ситуация сохраняется, пока цены на сырье не вырастут, а инфляционное давление окажет на доллар США понижающее значение.

В заключении остановимся еще на одном моменте. Часто при падении фондового рынка начинает резко расти курс доллара. Это опять же, связано в первую очередь со ставкой Libor по доллару США. То есть, при падении фондового рынка, доступность кредитных ресурсов значительно уменьшается, что, в свою очередь, вызывает потребность в долларах США для закрытия существующих кредитных линий. Нужны именно американские доллары, являющиеся высоколиквидными активами.

Рубль сохраняет позитивную динамику на фоне налогового периода и роста нефтяных цен. Повышенный спрос на рублевую ликвидность будет сходить на нет начиная со вторника следующей недели, а ожидания от итогов заседания совета директоров Банка России лишь должны добавить силы для коррекционных настроений по рублю. Единственным фактором, играющим в пользу дальнейшего укрепления рубля, останется лишь нефть. А здесь ситуация как раз не однозначна: технические индикаторы говорят о возможном сохранении роста Brent к уровням $68-72, в эту же сторону играете рост напряженности на Ближнем Востоке, в то время как фундаментальные факторы игнорируются. Так или иначе, каждый раз при приближении российской валюты к отметке в 50 рублей за доллар, мы становимся свидетелями роста комментариев о "неудобности" курса, как результат следует ожидать роста активности со стороны Центробанка. Рубль скорее пока сохранит уровни 50-54 против доллара, после заседания ЦБ РФ может вернуться к 55-60.

Нефтяные цены ощутимо выросли накануне на фоне эскалации напряженности на Ближнем Востоке, в дополнение к этому статика от Минэнерго США указала на некоторое замедление темпов роста производства. В то же время, фундаментально сигналы о нормализации баланса спроса и предложения остаются слабыми. В ближайшее время рынок продолжит играть в геополитику. Технически по Brent формируется поход к уровням $68-72, где находится MA200, однако пока мы исходим из того, что цены останутся на отметках $62-68/bbl.

Рисунок 5. Динамика основных индексов

Рынок акций в четверг показал смешанную динамику по основным индексам. С начала дня и до 15-00 на рынке наблюдался устойчивый негативный тренд с уровнем снижения около 3%. Однако после 15-00 произошел резкий разворот тенденции в сторону роста по акциям "Сбербанка" на фоне высоких торговых оборотов. Возможно, на динамику акций "Сбербанка" повлияло решение правительства России о сохранении накопительной части пенсии, что может повлечь возврат в накопительную пенсионную систему ранее замороженных средств. Далее можно ожидать роста спроса на недооцененные бумаги первого эшелона со стороны НПФ. Значения индексов по итогам торгов: ММВБ (1662, -0.89%), РТС (1028, +2.44%). Торговый оборот вырос до Р46.2 млрд. Лидеры роста: "обычка" "Татнефти" (+2.91%, Р304.45), "Сбербанка" (+2.57%, Р75.80), "Россетей" (+2.13%, Р0.5459). Лидеры снижения: "Северсталь" (-4.17%, Р548.70), "префы" Сургутнефтегаза" (-4.15%, Р39.30), "МегаФон" (-3.06%, Р886.00). Сегодня рынок акций открылся слабым ростом по индексу ММВБ и пока наблюдается неустойчивая динамика. Ожидаем консолидацию рынка по индексу ММВБ в течение дня.

Рисунок 6. Технический анализ

По итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 140 копеек ровно, до 50,78 руб., курс евро – на 96,60 коп., до 54,96 руб.

Центральный банк России с 24 апреля понизил официальный курс доллара США к рублю на 205,44 коп., до 51,6011 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 55,1255 руб., что ниже предыдущего дня на 259,71 коп.

В четверг рубль усилил позиции к доллару и евро. Национальная валюта укрепилась на фоне повышения цен на нефть, а также продаж экспортёрами валютной выручки в преддверии уплаты налогов. 27 апреля российские компании уплачивают НДС, НДПИ и акцизы. Примерная сумма платежей – 480 млрд рублей.

Нефть Brent подорожала до 65,58 долларов впервые с декабря прошлого года. Поддержку нефтяным котировкам оказало обострение ситуации в Йемене и сокращение добычи сланцевой нефти в США. Возглавляемая Саудовской Аравией коалиция возобновила авиаудары по Йемену.

Рубль укрепляется, несмотря на ожидаемое снижение ставок ЦБ РФ 30 апреля. Нефти Brent открыта дорога к 67 долларам. При дальнейшем росте нефтяных котировок курс доллара попытается вновь проверить на прочность уровень 50 рублей, чтобы обновить минимум 49,42 руб. Курс евро движется к 52,73.

Заключение

В конце января 2015 года курс доллара поднялся до локального максимума в почти 72 рубля, но затем стал снижаться. Движение курса во многом повторяет сценарий пост-девальвации рубля 2009 года. Тогда курс доллара в течение 2-х месяцев отыграл примерно 20% от высшей точки. В 2015 году повторяется похожая ситуация.

В возможность укрепления рубля выше 42-х за доллар в 2015-м не верят даже самые заядлые оптимисты. Подавляющее же большинство аналитиков инвестиционных банков называют вероятность претворения оптимистических сценариев в жизнь «минимальной». С прогнозами экспертов о курсе рубля на предстоящий год знакомились журналисты ТАСС.

Базовая оценка экономистов «Альфа-Банка» предполагает курс доллара на декабрь 2015-го в 48 рублей. Условие — стоимость «черного золота» марки «Брент» $70 за бочку. Удешевление нефти до $40 повлечет удорожание американской валюты до 56 рублей.

Владимир Миклашевский из Danske Bank-а предсказывает «доллар по 55» в случае стабилизации нефтяных котировок вблизи $70, тогда как закрепление «жидкой валюты» на близких к $60 уровнях приведет к удорожанию «вечно зеленого» до 62 рублей.

Максимально позитивный сценарий экономистов «Альфа-Банка» говорит о нефти в ценовом диапазоне $95-100. В этом случае аналитики самого успешного частного кредитного института РФ обещают доллар по 42 руб. Однако даже главный экономист «Альфы» Наталия Орлова оценивает вероятность «материализации» такого сценария близкой к нулю.

— Разве что на Ближнем Востоке геополитическая ситуация станет предельно критической и ФедРезерв решится ужесточить монетарную политику, — пояснила Орлова.

В «Ренессанс Капитале» курс в 43 рубля за доллар осенью 2015-го считают возможным в случае удорожания сорта «Брент» до $80-90 и полной отмены санкций. В противном случае предельной планкой для отечественной валюты окажется курс в 45 рублей (да и то при условии стоимости бочки средиземноморской нефти в $80).

Оптимистом оказался и «главный любитель спекулянтов Всея Руси» Герман Греф. Руководитель «Сбербанка» ожидает укрепления рубля до 48-и относительно доллара к концу 2015-го. При этом в первые месяцы предстоящего года российская валюта будет балансировать в пределах 55-56 руб.

На точно такие же ориентиры опирается и возглавляемый Германом Оскаровичем финансовый институт. В макроэкономических сценариях «Сбербанка» на будущий год курс американской валюты заложен на отметке в 48 рублей 50 копеек. Среднегодовая стоимость нефти, по версии аналитиков главного кредитора российской экономики,составит $75.