ТЕМА 9. Фундаментальный анализ на уровне предприятия-эмитента

Система показателей фундаментального анализа на уровне предприятия - эмитента.

Оценка положения и перспектив эмитента на рынке (продукция, конкуренты, наличие рыночной ниши, маркетинговая стратегия, ресурсная база).

Показатели финансового состояния эмитента в системе оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Характеристика финансово-хозяйственного положения эмитента на основе финансовых коэффициентов и рейтинговых систем. Горизонтальный и вертикальный анализ. Рыночные показатели акций и потенциал роста их курсов.

Взаимосвязь показателей хозяйственной деятельности эмитента и движения рыночных курсов акций и облигаций.

Источники роста доходов компании-эмитента. Оценка темпа роста компании за счет внутренних источников финансирования.

Анализ дивидендной политики, ее влияние на текущую цену и потенциал роста курсовой стоимости акций. Анализ коэффициентов, характеризующих структуру капитала акционерного общества (АО). Уровень капитализации.

Ценные бумаги, как и любой товар, имеют свой жизненный цикл. Однако специфика в том, что инвестиционные качества ценных бумаг зависят и от жизненного цикла предприятия-эмитента. Эта зависимость особенно сильна для акций и средне- и долгосрочных облигаций. Существует различие динамики производства, дивидендной политики и относительных темпов роста стоимости ценных бумаг, следовательно, и их ожидаемой доходности для предприятий-эмитентов, находящихся на разных стадиях жизненного цикла. Учет этих различий необходим для построения трехэтапной модели дисконтирования дивидендов при проведении оценки приведенной (внутренней, справедливой) стоимости ценных бумаг и стоимости бизнеса. Типичные различия в характере динамики производства и дивидендной политики на разных стадиях жизненного цикла предприятий обобщены на рис. 1.

Рис. 1. Структура активов фондового рынка