Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки

В пятницу глава Банка Японии Х. Курода провел пресс-конференцию, в ходе которой дал положительную оценку динамике зарубежных экономик и отметил, что уверенный рост ВВП, например в США, поможет экспорту из Японии. Как заявил Х. Курода, «наш основной сценарий в том, что зарубежные экономики будут постепенно набирать обороты, ситуация в США и Европе улучшится». Х. Курода также отметил, что текущая монетарная политика японского ЦБ способствует улучшению ситуации как на финансовых рынках, так и в реальном секторе экономики. В потребительских ценах также начали происходить позитивные изменения. Тем не менее, до достижения желаемых целей еще далеко, поэтому «Банк Японии будет и дальше придерживаться своей политики, до тех пор, пока это будет необходимо».

Объем экспорта Японии в августе увеличился на максимальные с 2010 г. 14.7% в годовом выражении после повышения на 12.2 г/г в июле. Импорт Японии вырос на 16% г/г после подъема на 19.6% г/г месяцем ранее. Как результат, отрицательное сальдо баланса внешней торговли страны сократилось в августе до 960.3 млрд. иен ($9.8 млрд.) с пересмотренных 1.028 трлн. иен в июле, оказавшись лучше ниже прогнозов экспертов. Отметим, что Япония фиксирует дефицит внешнеторгового баланса уже 13 месяцев подряд, при этом июльский дефицит был третьим по величине в истории наблюдения за этими данными, которое ведется с 1979 г. Благоприятное влияние на японский экспорт в августе оказало ускорение роста экономики США, восстановление поставок в КНР, а также ослабление иены к доллару США на 20% за прошедший год.

Согласно данным Государственного статистического управления КНР, цены на жилье в крупнейших городах КНР в августе выросли на 14.9% г/г. Таким образом, стоимость жилой недвижимости в крупнейших городах Китая в годовом выражении повышается уже седьмой месяц подряд и достигла максимального уровня с начала 2013 г. Повышение цен на жилье в августе по сравнению с июлем зафиксировано в 66 из 70 крупных городов Китая, еще в двух городах цены снизились. В июле рост наблюдался в 62 городах. Среднее повышение составило 0.79% относительно предыдущего месяца. Продолжающееся подорожание жилья в большинстве городов страны, вероятно, потребует от правительства КНР дальнейшего ужесточения регулирования на этом рынке.

По итогам своего сентябрьского заседания Банк России, как и ожидалось, оставил без изменения ставку рефинансирования − на уровне 8.25%. При этом в ЦБ полагают, что «с учетом внутренних и внешних макроэкономических тенденций текущий уровень ставок денежного рынка обеспечивает на ближайшее время баланс между инфляционными рисками и рисками низкой экономической активности».

Макроэкономическая часть пресс-релиза регулятора не претерпела существенных изменений. Было констатировано существенное снижение темпов роста ВВП во 2-м квартале, что произошло в первую очередь за счет спада в секторе обрабатывающих производств и строительстве. Были отмечены низкие показатели производственной активности и инвестиционного спроса, так что по сути единственным источником поста оставался потребительский спрос, поддерживаемый ростом реальной заработной платы и розничного кредитования. При этом ЦБ, как и месяц назад, видит отрицательный разрыв между фактическим и потенциальным выпуском, хоть и не ждет его увеличения. По оценкам Банка России, риски сохранения низких темпов роста российской экономики в среднесрочной перспективе по-прежнему будут связаны со слабой инвестиционной активностью и медленным восстановлением внешнего спроса.

По оценкам регулятора, потребительская инфляция в стране продолжила снижаться и на 9 сентября составила 6.3%. В Банке России считают, что с учетом ожидаемого улучшения ситуации на продовольственном рынке ввиду благоприятных данных по сбору урожая основных сельскохозяйственных культур инфляция до конца года вернется в целевой диапазон, а в 2014 г. продолжит снижение. Вместе с тем, для достижения цели по инфляции в среднесрочной перспективе необходимо формирование позитивных тенденций в динамике инфляционных ожиданий.

В целом, Банк России не преподнес рынку никаких существенных сюрпризов. При этом появление в пресс-релизе фразы об обеспечении текущей монетарной политикой баланса между инфляцией и рисками экономической активности «на ближайшее время» говорит о том, что и на следующем заседании, которое состоится 14 октября, снижения ставки рефинансирования не произойдет. Отметим, что совет директоров Банка России также принял решение скорректировать ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки к 1 января 2016 г., а в перспективе поменять всю систему инструментов денежно-кредитной политики, объяснив это необходимостью увеличения прозрачности и постепенным переходом к режиму таргетирования инфляции. Однако в краткосрочном плане каких-либо существенных изменений ждать не стоит.

По данным Росстата, промпроизводство в России в августе увеличилось на 0.1% в годовом выражении после снижения на 0.7% г/г в июле. В целом в январе-августе объем промпроизводства не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С исключением сезонного и календарного факторов промышленное производство в августе выросло на 0.7% м/м после сокращения на 0.9% м/м в июле. В обрабатывающих отраслях в августе отмечен спад производства на 0.2% г/г, в январе-августе − также на 0.2% г/г. Добыча полезных ископаемых увеличилась на 2% г/г, за восемь месяцев − на 1% г/г. Производство и распределение электроэнергии, газа и воды снизилось на 2% г/г, в январе-августе − на 0.9% г/г. Таким образом, принципиально в промышленности пока ничего не меняется, текущую ситуацию можно охарактеризовать как стагнацию с элементами вялого роста.

Инвестиции в основной капитал в России в августе снизились на 3.9% г/г после роста на 2.5% в июле. За январь-август инвестиции снизились к аналогичному периоду прошлого года на 1.3%. Отметим, что в августе Минэкономразвития понизило прогноз темпов роста инвестиций в 2013 г. с 4.6% до 2.5%. Августовские же цифры говорят о том, что и пересмотренный прогноз выглядит слишком оптимистичным.

Реальные располагаемые денежные доходы населения РФ в августе увеличились на 2.1% г/г после повышения на 4.2% г/г в июле. За январь-август рост доходов в реальном выражении составил 4.1% г/г. Среднемесячная номинальная заработная плата в августе, по предварительным данным, составила 29 тыс. 20 руб. и по сравнению с августом 2012 г. выросла на 12.8%. Реальная зарплата повысилась в августе на 5.9% г/г. Розничные продажи в России в августе увеличились на 2.4% м/м после повышения на 2.6% м/м в июле. В годовом выражении показатель вырос на 4%.

Уровень безработицы в РФ в августе составил 5.2%, понизившись с 5.3% в июле. Общая численность безработных в стране в августе уменьшилась по сравнению с прошлым месяцем на 52 тыс. человек до 3 млн. 961 тыс. человек. По сравнению с августом 2012 г. количество безработных выросло на 149 тыс. человек. Численность экономически активного населения в РФ в августе составила, согласно предварительным итогам обследования населения, 76.4 млн. человек, или более 53% от общей численности населения страны.

По итогам недели индексы волатильности продолжили снижаться, цены «рисковых» активов заметно выросли, хотя в последние дни наметилась некоторая коррекция. Данных макроэкономической статистики выходило немного, при этом они носили довольно позитивный характер. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указала на определенное снижение внешнеполитических рисков для инвесторов, хотя ближайшие дни они могут значительно возрасти. Мы ожидаем умеренной коррекции российских фондовых индикаторов по итогам предстоящей недели, при этом волатильность торгов может сохраниться на высоком уровне. В то же время мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.