Основные мероприятия Банка России в области денежно-кредитной политики

На протяжении 2012 г. ЦБ РФ лишь один раз изменил ставку рефинансирования: 14 сентября она была повышена на 0,25 п.п. – с 8 до 8,25% годовых, а также были увеличены на аналогичную величину процентные ставки по операциям предоставления ликвидности и абсорбирования ликвидности. Таким образом ЦБ РФ отреагировал на рост инфляции в России.

Помимо изменения ставки рефинансирования Банк России предпринял несколько шагов по повышению эффективности своей процентной политики. Так, 29 марта ЦБ РФ сообщил о том, что он возобновляет предоставление ломбардных кредитов на аукционной основе и аукционов прямого РЕПО на срок 12 месяцев.

По мере восстановления российской экономики после кризиса 2008–2009 гг. Банк России постепенно сворачивал меры антикризисной поддержки банковской системы. В рамках этой политики в апреле 2010 г. Банк России приостановил проведение аукционов прямого РЕПО и ломбардных кредитных аукционов на срок 12 месяцев. Однако в результате сокращения вмешательства ЦБ РФ в функционирование валютного рынка, приведшего к падению валютных интервенций Банка России и, следовательно, значительному ослаблению влияния на денежную базу канала монетизации платежного баланса, возник вопрос о расширении рефинансирования банков со стороны ЦБ РФ, необходимого для поддержания денежного предложения[20].

9 апреля Банк России принял решение расширить перечень инструментов денежно-кредитной политики, включив в него депозитные аукционы сроком на 1 неделю с максимальной процентной ставкой 4,75%. При этом начиная с 17 апреля 2012 г. Банк России стал еженедельно по вторникам проводить операции на аукционной основе на срок 1 неделя только в одном направлении: либо по предоставлению денежных средств (аукцион прямого РЕПО и ломбардный кредитный аукцион), либо по абсорбированию ликвидности (введенный с 10 апреля депозитный аукцион).

По мнению представителей ЦБ РФ, данные решения должны способствовать ограничению волатильности процентных ставок денежного рынка и повышению действенности процентной политики Банка России. С помощью ставок на депозитных аукционах оказывается воздействие на минимальный уровень процентной ставки на рынке межбанковского кредитования (МБК), а с помощью ставок по операциям предоставления ликвидности (прямое РЕПО и ломбардные кредиты) – на максимальный уровень ставки на рынке МБК.

В то же время в 2012 г. Банк России отказался от ряда менее эффективных и не пользовавшихся спросом инструментов. С 17 апреля ЦБ РФ приостановил проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на стандартных условиях и предоставление ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке на одну неделю. Кроме того, с III квартала 2012 г. ЦБ РФ отменил проведение депозитных аукционов на срок 1 месяц, заменив их депозитными операциями по фиксированной процентной ставке. Процентная политика Банка России в настоящее время оказывает существенное влияние на денежный рынок в стране, что является одним из важных условий успешного перехода к режиму таргетирования инфляции[21].

В рамках одной из приоритетных задач денежно-кредитной политики – повышения информационной открытости – с 7 августа 2012 г. Банк России перешел к новому формату публикации на своем официальном сайте информации об объеме и структуре показателя «Денежная масса М2 (национальное определение)». Начиная с 1 января 2011 г. данные о денежных агрегатах теперь представлены в разбивке по уровню ликвидности (с выделением агрегатов М0, M1 и М2), а также с разделением депозитов по секторам – на средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и средства населения.

С 4 декабря 2012 г. Банк России начал публиковать прогноз факторов формирования ликвидности банковского сектора. В прогнозе выделяются четыре основных фактора: изменение объема наличных денег в обращении (вне Банка России); изменение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России и прочие операции; регулирование Банком России обязательных резервов кредитных организаций; а также сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности. Это будет способствовать повышению не только информационной открытости ЦБ РФ, но и прозрачности денежно-кредитной политики, а также росту доверия к политике ЦБ РФ со стороны экономических агентов.

4 ноября 2012 г. Банк России опубликовал на своем интернет-сайте проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 г. и период 2014 и 2015 гг.»

Банк России ставит следующие важные задачи на среднесрочную перспективу[22]:

- поддержание финансовой стабильности (для реализации этой цели деятельность Банка России будет основываться на лучшей международной практике в области риск-ориентированного надзора, обеспечения прозрачности деятельности кредитных организаций, дифференцированного надзора за финансовыми институтами в зависимости от их системной значимости). В рамках достижения данной цели большое внимание должно уделяться вопросам анализа устойчивости банковской системы к шокам с учетом их высокой зависимости от рефинансирования со стороны органов государственной власти;

- развитие инфраструктуры финансовых рынков и расширение их емкости. По мере перехода к инфляционному таргетированию особое значение будет приобретать рынок производных финансовых инструментов, позволяющих хеджировать в том числе валютные риски, которые будут увеличиваться по мере роста волатильности обменного курса рубля;

- обеспечение координации денежно-кредитной политики ЦБ РФ и бюджетно-налоговой политики Правительства РФ. Значимость такой координации в условиях вклада регулируемых государством тарифов в инфляцию, а также при влиянии бюджетно-налоговой политики на денежное предложение в Российской Федерации трудно переоценить. Безусловно, сбалансированная бюджетная политика, направленная на снижение бюджетного дефицита и страновых макроэкономических рисков, будет способствовать достижению ЦБ РФ своей цели по инфляции, однако возможности ЦБ РФ по влиянию на бюджетно-налоговую политику минимальны;

- повышение информационной открытости Банка России в области денежно-кредитной политики. В последние годы ЦБ РФ достиг определенного прогресса в области повышения прозрачности своей политики и в настоящее время приближается к лучшим мировым образцам. В то же время у него еще есть ресурсы для повышения качества аналитической работы, анализа макроэкономической ситуации, а также более подробного объяснения экономическим агентам причин и следствий принимаемых им решений.

Заключение

Изучение теоретического материала позволяет сделать следующие выводы.

Без рынка денег не может существовать рыночная экономика. Совокупный спрос на деньги определяется функциями денег как средства обращения и средства накопления и включает в себя: деловой спрос, величина которого зависит от реального объема производства уровня цен в стране и спрос на деньги как запасную стоимость, находящийся в обратной зависимости от уровня процентной ставки. Если спрос на деньги формируется всеми субъектами хозяйственных отношений, то предложение денег регулируется государством. Равновесие на денежном рынке достигается при соответствии денежного спроса денежному предложению. При нарушении равновесия оно восстанавливается автоматически через колебания процентной ставки.

Формирование денежного рынка в России при переходе к рыночным отношениям происходило в условиях жесточайшей инфляции, которая временами принимала форму гиперинфляции. Для российского денежного рынка за 1996-1997 годы стало характерным снижение темпов инфляции. В настоящее время в нашей стране сложилась очень высокая степень зависимости роста доходов от цен и, наоборот, роста цен от доходов. В нормальных рыночных условиях эти зависимости обрываются в связи с банкротством предприятий. В России же этого разрыва не происходит и инфляция принимает затяжной характер. В таких условиях рост цен будет сопровождаться ростом доходов за счет государственных компенсаций и за счет самих предприятий. Рост доходов будет, скорее, психологическим, но это предупредительная мера против социальных возмущений. На устранение этого фактора направлена денежно-кредитная политика.

Сегодня действия Банка России в регулировании денежного рынка заключаются:

- повышение эффективности своей процентной политики;

- сворачивает меры антикризисной поддержки банковской системы после кризиса 2008–2009 гг.;

- расширил перечень инструментов денежно-кредитной политики, включив в него депозитные аукционы сроком на 1 неделю с максимальной процентной ставкой 4,75%;

- отказался от ряда менее эффективных и не пользовавшихся спросом инструментов. С 17 апреля ЦБ РФ приостановил проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на стандартных условиях и предоставление ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке на одну неделю;

- повысил информационную открытость – с 7 августа 2012 г. Банк России перешел к новому формату публикации на своем официальном сайте информации об объеме и структуре показателя «Денежная масса М2 (национальное определение)».

Результатом данных мер повышение регулируемости денежного рынка, т.е. переход к режиму таргетирования инфляции.