Современное состояние денежного рынка России

Предложение на денежном рынке определяется денежной массой. Характеристики предложения на денежном рынке России представлены в таблице 2.1.

Таблица 2

Предложение на денежном рынке России

(на начало года; миллиардов рублей)

Показатель
Денежная масса М2	1150,6	6032,1	20011,9	24483,1	27405,4
в том числе:
наличные деньги в обращении М0	418,9	2009,2	5062,7	5938,6	6430,1
безналичные средства	731,7	4022,9	14949,1	18544,6	20957,3

Продолжение таблицы 2

в том числе:
переводные депозиты	…	…	5797,1	6918,9	7323,5
другие депозиты	…	…	9152,0	11625,7	13651,8
Удельный вес М0 в М2, процентов	36,4	33,3	25,3	24,3	23,5

Источник: [Российский статистический ежегодник. 2012: Стат.сб./Росстат. - Р76 М., 2012. – 532 с.]

Предложение денег растет данная динамика является устойчивой.

Рассмотрим структуру денежной базы (в широком определении) более подробно за 2012 год в таблице 2.2.

Таблица 3

Динамика денежной базы в широком определении в 2012 г.

(млрд руб.)

Показатель	01.01.2012	01.04.2012	01.07.2012	01.10.2012	01.01.2013
Денежная база (в широком определении)	8644,1	7787,8	8129,3	8082,8	9852,8
- наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций	6895,8	6450,8	6809,7	6826,8	7667,7
- корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России	981,6	812,5	790,7	753,7	1356,3
- обязательные резервы	378,4	385,2	393,1	411,5	425,6
- депозиты кредитных организаций в Банке России	388,3	139,3	135,8	90,8	403,3
- облигации Банка России у кредитных организаций

Источник: ЦБ РФ

Объем наличных денег в обращении за 2012 г. вырос на 11,2%, составив на конец года 7667,7 млрд руб. Обязательные резервы за год увеличились с 378,4 млрд руб. до 425,6 млрд руб. Практически на протяжении всего прошлого года на денежном рынке наблюдался дефицит рублевой ликвидности. Избыточные резервы с января по ноябрь 2012 г. сокращались: корреспондентские счета коммерческих банков в Банке России снизились на 54,2 млрд руб., депозиты кредитных организаций в ЦБ РФ – на 250 млрд руб., вложения кредитных организаций в облигации Банка России по-прежнему оставались нулевыми. Однако резкое увеличение государственных расходов в декабре привело к росту избыточных резервов: в целом за год корреспондентские счета увеличились на 38,2%, до 1,4 трлн руб., а депозиты – на 3,9%, до 403,3 млрд руб.

Если в I квартале 2012 года годовой темп прироста рублевой денежной массы M2 был относительно стабильным (около 21–22% в годовом выражении), то начиная со II квартала 2012 г. он начал снижаться, достигнув 11,9% на 1 января 2013 г. Замедление темпа прироста денежной массы, по всей видимости, будет оказывать сдерживающее влияние на инфляцию в начале 2013 г. В 2012 г. денежный мультипликатор (отношение M2 к денежной базе) практически не изменился и оставался на уровне около 3. Такое значение денежного мультипликатора является средним значением для развивающихся экономик, в то время как в развитых странах он, как правило, находится в пределах 5–8[17].

На российском денежном рынке спрос на деньги растет это обуславливает рост темпов инфляции. Как показано в таблице 2.3, по итогам 2012 г. удорожание продовольственных товаров происходило в 1,7 раза быстрее, чем в 2011 г. Значительный вклад в рост продовольственных цен внесли алкогольные напитки, подорожавшие на 12,1% из-за повышения акцизов. В связи с неблагоприятными погодными условиями также быстро дорожали плодоовощная продукция (+11%), хлеб и хлебобулочные изделия (+12%), а также мясо и птица (+8,3%), цены на которые обычно растут вслед за удорожанием зерна.

Непродовольственные товары в 2012 г. дорожали медленнее всего (+5,2%). Тем не менее повышение цен на табачные изделия оказалось максимальным по всем группам потребительских товаров и услуг, составив 22,6%. Такое резкое увеличение цен на табачные изделия было вызвано в основном ростом акцизов. Темпы удорожания автомобильного бензина в 2012 г. снизились по сравнению с 2011 г. с 14,9 до 6,8%. Этому способствовало «замораживание» розничных цен на топливо в январе–марте 2012 г. на уровне цен 2011 г.

Таблица 4

Годовой темп прироста цен на отдельные виды товаров и услуг

в 2010–2012 гг. (% к декабрю предыдущего года)

Показатель				Инфляция за 3 года
ИПЦ	8,8	6,1	6,6	23,1
Продовольственные товары	12,9	3,9	7,5	26,1
Крупа и бобовые	58,8	-8,0	-7,0	35,9
Масло сливочное	23,3	6,6	3,0	35,4
Масло подсолнечное	27,6	4,6	3,4	38,0
Макаронные изделия	4,7	3,4	7,6	16,5
Молоко и молочная продукция	16,7	6,3	4,4	29,5
Хлеб и хлебобулочные изделия	7,6	8,9	12,0	31,2
Мясо и птица	5,3	9,2	8,3	24,5
Рыба и морепродукты	4,8	10,3	1,9	17,8
Плодоовощная продукция	45,6	-24,7	11,0	21,7
Алкогольные напитки	8,3	8,4	12,1	31,6
Непродовольственные товары	5,0	6,7	5,2	17,9
Строительные материалы	4,6	7,9	5,1	18,6
Бензин автомобильный	6,5	14,9	6,8	30,7
Табачные изделия	19,5	21,1	22,6	77,4
Услуги	8,1	8,7	7,3	26,1
Жилищно-коммунальные услуги	13,0	11,7	9,4	38,1
Услуги дошкольного воспитания	7,7	11,3	6,4	27,5
Санаторно-оздоровительные услуги	5,4	9,0	5,9	21,7
Услуги пассажирского транспорта	8,7	9,1	6,9	26,8
Услуги организаций культуры	8,6	11,3	8,8	31,5

Источник: Российская экономика в 2012 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 34) – М.: Институт Гайдара, 2013. – 37 с.

В 2012 г. платные услуги населению подорожали на 7,3% по сравнению с 2011 г. Стоит отметить замедление темпов роста цен по большинству групп услуг.

Основными причинами ускорения инфляции в 2012 году стали рост тарифов на потребительские услуги, а также повышение мировых цен на продовольственные товары вследствие неблагоприятных погодных условий в ряде стран – производителей сельскохозяйственной продукции. Формально данные факторы не зависят от денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Однако базовая инфляция также росла, что в условиях объявленной Банком России политики инфляционного таргетирования создавало предпосылки для повышения процентных ставок[18].

Конъюнктура денежного рынка в 2012 г. формировалась в условиях сохранения структурного дефицита ликвидности банковского сектора, сложившегося во втором полугодии 2011 года. На протяжении всего 2012 г. обязательства российских банков перед Банком России составляли не менее 500 млрд. руб., в отдельные периоды достигая 2 трлн. рублей. В ситуации структурного дефицита ликвидности ставки денежного рынка в течение большей части 2012 г. были близки к ставкам по прямому РЕПО с Банком России.

Участниками денежного рынка являются банки, небанковские финансовые организации, их клиенты, в том числе нерезиденты. Существенную роль на денежном рынке играет Банк России, использующий данный рынок для рефинансирования банковского сектора. На рынке совершаются преимущественно операции с короткими сроками, поэтому в дальнейшем основное внимание будет уделено операциям «овернайт» (однодневный кредит) и «неделя».

В 2012 г. совокупный ежедневный оборот на денежном рынке составлял около 1,2 трлн. руб., из них 0,63 трлн. руб. (54%) приходилось на операции СВОП (вид финансовых сделок, при которых покупатель (продавец) валюты, ценных бумаг в момент ее покупки (продажи) берет на себя обязательство через какое-то время продать (купить) эту валюту, ценные бумаги. Сделки такого рода удобны для банков в смысле поддержания ликвидности их баланса.), 0,31 трлн. руб. (27%) – на межбанковский кредит, 0,22 трлн. руб. (19%) – на РЕПО (сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене). Ежедневный оборот рынка составляет около 20% совокупного капитала банковского сектора и порядка 2,5% совокупных банковских активов (пассивов). Из сопоставления объемов денежного рынка и задолженности перед Банком России вытекает, что на фоне рекордных объемов задолженности перед регулятором денежный рынок остается одним из ключевых источников краткосрочной ликвидности для участников[19].