Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Государственное регулирование фондового рынка – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Система государственного регулирования рынка включает:

- государственные и иные нормативные акты;

- государственные органы регулирования и контроля.

Государственное регулирование осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования (рис. 13). Прямое регулирование включает установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг, регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссий.

Рис. 13. Виды государственного регулирования на рынке ценных бумаг

Косвенное регулирование фондового рынка осуществляется посредством имеющихся в его распоряжении экономических рычагов и стимулов.

Как отмечалось ранее, основным регулятором фондового рынка России является государство. Объясняется это тем, что наш рынок относится категории развивающихся, правила и традиции работы все еще формируются и поэтому, на таком рынке объективно необходимо иметь сильные государственные органы регулирования.

Правовое поле государственного регулирования рынка ценных бумаг создают: Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”, а также нормативные акты, издаваемые органами исполнительной власти.

Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” N 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. с последующими изменениями и дополнениями является высшим нормативным актом, устанавливающим основные правила функционирования фондового рынка. Закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Данный закон описывает общие принципы функционирования фондового рынка без их подробной детализации. Конкретизация положений, зафиксированных в законе, осуществляется в нормативных актах министерств и ведомств: Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), Министерством финансов, Центральным банком и др.

Действие закона “О рынке ценных бумаг” совместно с нормативными актами направлено на создание единой правовой среды в области регулирования национального фондового рынка.

Помимо этих документов для эффективного осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, каждый инвестор должен знать основные положения Гражданского и Налогового Кодекса (ГК) и (НК) РФ, Федерального закона “Об акционерных обществах” № 208-ФЗ от 26.12.1995 г., Федерального закона “О защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг” №46-ФЗ от 05.03.1999 г.

Центральным государственным органом, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР, бывшая ФКЦБ).Согласно Постановлению Правительства РФ №317 от 30.06.2004 года ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функцию по принятию нормативных актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).

В составе ФСФР России 9 управлений по основным направлениям деятельности:

1. управление регулирования и контроля над коллективными инвестициями;

2. управление регулирования деятельности профессиональных участников и инфраструктурных организаций на финансовом рынке;

3. управление эмиссионных ценных бумаг;

4. управление организации и проведения надзорных мероприятий на рынке ценных бумаг;

5. управление общественных связей, взаимодействия и координации;

6. юридическое управление;

7. управление делами;

8. управление финансово-экономического обеспечения, учета и отчетности;

9. управление административно-технического обеспечения.

Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет свою деятельность непосредственно и через свои территориальные органы. В ведении ФСФР России находятся 14 региональных отделений в следующих городах: Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск, Нижний Новгород, Ростов, Владивосток, Красноярск, Орел, Омск, Самара, Челябинск, Саратов, Иркутск.

Основные функции, полномочия, порядок и организация деятельности ФСФР России определены в Постановлении Правительства Российской Федерации “Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам” № 206 от 9.04.2004 г. и Положении “О Федеральной службе по финансовым рынкам” № 317 от 30.06.2004 г., утвержденном Постановлением Правительства Российской Федерации.

Ключевыми задачами работы Федеральной службы по финансовым рынкам являются обеспечение стабильности работы российского финансового рынка, повышение его эффективности и привлекательности для инвестиций, в том числе повышение прозрачности рынка и снижение инвестиционных рисков.

Эти задачи решаются путем контроля за деятельностью участников финансовых рынков и создания нормативно-правовой базы, определяющей условия выпуска и обращения ценных бумаг, работы профессиональных участников, а также системы отчетности.

Основные направления деятельности ФСФР:

1. Регулирование выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг, в том числе осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг. Все остальные финансовые инструменты, которые по ГК РФ относятся к ценным бумагам, но не являются эмиссионными, регулируются либо специальными законодательными актами, либо подзаконными нормативными документами. Таким образом, под деятельность ФСФР не подпадают векселя, складские свидетельства, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, варранты, чеки и т.д.

2. Контроль и надзор в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж.

3. Обобщение практики применения законодательства и внесение в Правительство Российской Федерации предложений о его совершенствовании и разработка проектов законодательных и иных нормативных правовых актов.

4. Обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации.

5. Организация исследований по вопросам развития финансовых рынков.

ФСФР устанавливает порядок и осуществляет аттестацию специалистов фондового рынка. Система аттестации специалистов, разработанная ФСФР, состоит из двух экзаменов (рис. 14). Один экзамен является базовым и сдается всеми руководителями и специалистами организаций, непосредственно связанными с проведением операций на фондовом рынке. Базовый квалификационный экзамен представляет собой тест экзаменационных вопросов на общее знание нормативных правовых актов, регулирующих финансовые рынки, и умение производить несложные расчеты с использованием инструментов таких отраслевых научных дисциплин, как математическая экономика, экономическая статистика, экономический и финансовый анализы[22]. Экзаменационные вопросы для квалификационных экзаменов формируются в соответствии с перечнем тех нормативных правовых актов, знание которых обязательно для квалифицированного выполнения функций специалистов финансового рынка (квалификационные минимумы). Квалификационные минимумы утверждаются приказами ФСФР.

После успешного прохождения базового квалификационного экзамена можно переходить к сдаче специализированных экзаменов по соответствующему виду профессиональной деятельности. Специализированный квалификационный экзамен представляет собой тест экзаменационных вопросов на углубленное знание нормативных правовых актов, регулирующих соответствующую специализацию в области финансового рынка.

Рис. 14. Аттестация специалистов ценных бумаг

В соответствии с положением о штате квалифицированных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным предпринимателям – профессиональным участникам фондового рынка предусмотрены следующие виды специализированных квалификационных экзаменов:

- экзамен серии 1.0. – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по брокерской, дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами;

- экзамен серии 2.0 – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по организации торговли на рынке ценных бумаг (деятельности фондовых бирж) и клиринговой деятельности;

- экзамен серии 3.0 – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- экзамен серии 4.0 – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по депозитарной деятельности;

- экзамен серии 5.0 – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами;

- экзамен серии 6.0 – специализированный квалификационный экзамен для специалистов финансового рынка по деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.

Деятельность, связанная с аттестацией специалистов фондового рынка, регулируется следующими нормативными документами:

- Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” (cт.42 п.14, ст. 44 п.10);

- Федеральный закон “Об инвестиционных фондах” (ст.55 п. 2);

- №04-300/пз “Об Апелляционной комиссии по квалификационным экзаменам Федеральной службы по финансовым рынкам”;

- №04-301 “Об Аттестационной комиссии по квалификационным экзаменам Федеральной службы по финансовым рынкам”;

- Приказ ФСФР России от 20.04.2005 г. № 05-17/пз-н “Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка”;

- Письмо ФСФР России от 27.09.2005 № 05-ОВ-02/15328 “Об информации из реестра аттестованных лиц”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10 марта 2004 г. N 04-692/р “Об утверждении Квалификационного минимума по базовому квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 3 марта 2004 г. N 04-638/р “Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по брокерской, дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10 марта 2004 г. N 04-691/р “Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по организации торговли (деятельность фондовой биржи) и клиринговой деятельности”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10 марта 2004 г. N 04-695/р “Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10 марта 2004 г. N 04-696/р “Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по депозитарной деятельности”;

- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 10 марта 2004 г. N 04-693/р “Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов”.

Наличие в штате организации аттестованных специалистов является одним из обязательных условий для получения лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Лицензированием профессиональных участников фондового рынка также занимается ФСФР, которая выдает лицензии на право осуществления[23]:

- брокерской деятельности;

- дилерской деятельности;

- деятельности по управлению ценными бумагами;

- клиринговой деятельности;

- депозитарной деятельности;

- деятельности по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг;

- деятельности по организации биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами.

Лицензирование профессиональных участников предполагает выполнение определенных требований, которым должны соответствовать претенденты на получение разрешения работать на рынке ценных бумаг. К ним относятся требования к организационно–правовой форме, размеру собственного капитала, уровню квалификации специалистов, представлению регистрационной формы и условиям совмещения профессиональной деятельности как на фондовом рынке так и в других сферах, соблюдение стандартов профессиональной этики.

При первичном обращении за получением лицензии профессиональному участнику фондового рынка выдается лицензия со сроком действия 3 года. При наличии у соискателя лицензии на определенный вид профессиональной деятельности сроком действия 3 года лицензирующий орган может принять решение о выдаче данному соискателю лицензии без ограничения срока действия.

Наряду с ФСФР лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг проводит Банк России на основе генеральной лицензии, полученной на основе решения ФСФР. Генеральная лицензия выдается на срок не более одного года. Банк России в своих действиях руководствуется условиями лицензирования различных видов профессиональной деятельности, которые устанавливаются нормативными актами Федеральной службы. В свою очередь Банк России в праве делегировать полномочия территориальным органам. В этом случае на него возлагается обязанность по осуществлению контроля за их деятельностью территориальных органов по лицензированию и периодической отчетности перед ФСФР.

Генеральная лицензия выдается ФСФР на основании заявления, содержащего информацию, о видах профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые Банк России собирается лицензировать, о наличии соответствующей материально-технической базы, структурных подразделений и квалифицированного персонала, а также пакета документов, регулирующего порядок и сроки рассмотрения заявлений соискателей.

Для регулирования процедуры лицензирования деятельности на рынке ценных бумаг используются следующие нормативные документы:

- Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” (cт.42 п.14, ст. 44 п.10);

- Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н “Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг”;

- Приказ ФСФР России от 28.07.2005 г. № 05-26/п-зн “О внесении изменений в Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденный приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 16.03.2005 г. № 05-3/п-зн”.

Перед органами регулирования фондового рынка стоит задача не только разработки правил деятельности профессиональных участников на рынке, но и контроля за их соблюдением.

Существуют следующие формы контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг:

- требования по предоставлению профессиональными участниками ежеквартальной отчетности по результатам работы в ФСФР;

- требования к проведению обязательной ежегодной аудиторской проверки финансово-хозяйственной деятельности компаний, имеющих лицензии на право работы на фондовом рынке;

- осуществление выборочных проверок текущей деятельности, проводимых органами Федеральной службы.

Система контроля за деятельностью профессиональных участников направлена на предупреждение нарушений законодательно-нормативной базы и на защиту интересов инвесторов. При выявлении нарушений правил работы на фондовом рынке контролирующий орган обязан наложить санкции на организацию-нарушителя. Органы регулирования в зависимости от вида нарушений применяют различные виды санкций:

1. Административные санкции. Применяются в случае незначительных нарушений правил деятельности на фондовом рынке. Контролирующие органы отмечают выявленные недостатки и дают определенный срок для их устранения, по истечении которого компания должна отчитаться об их устранении.

2. Экономические санкции. Применяются, как правило, к руководителям компаний за грубые нарушения нормативных и законодательных актов. Штрафы за нарушения правил работы на фондовом рынке в ряде случаев составляют весьма значительную величину.

3. Приостановление действия лицензии. Для каждого вида деятельности Федеральная комиссия приводит подробный перечень нарушений, являющихся основанием для приостановления действия лицензии. Приостанавливая действие лицензии, контролирующий орган направляет компании уведомление, в котором указываются причины, повлекшие за собой установление таких санкций; перечень мер и сроки, в течение которых нарушения должны быть устранены, а также виды деятельности, которые может осуществлять компания до устранения нарушений.

4. Аннулирование лицензии. Применяется в случае грубейших и неоднократных нарушениями со стороны профессионального участника рынка ценных бумаг. Отзыв лицензии, фактически означает ликвидацию компании.