Инвестиционные фонды как участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг Казахстан функционирует более десяти лет, в течение этого сравнительно небольшого периода он прошел see стадии эволюционно го развития, от формирования до становления.

В настоящее время рынок ценных бумаг модернизируется как с учетом международной практики, так и специфических особенно­стей экономики республики.

Одним из новшеств в развитии фондового рынка является появ­ление инвестиционных фондов в связи с принятием в июле 2004 года закона «Об инвестиционных фондах» Следует отметить, что подобный закон принимался в 1997 году, но он значительно устарел и уже не соответствовал современным тенденциям развития фондового рынка. Со вре­мени введения в действие первого закона в Казахстане был создан только один инвестиционный фонд (АО «Взаимный фонд На­родного Банка Казахстана «Халык-Капитал»), который просущество­вал полтора года и не смог при­влечь инвесторов, развить свою деятельность по ряду причин. Во-первых, из-за несовершенства законодательства об инвестици­онных фондах, в основном из-за определения только одной и не самой эффективной в части затрат модели организации деятель­ности инвестиционного фонда. Во-вторых, из-за неверной схемы двойного налогообложения инве­стиционных доходов, полученных от инвестиционных фондов. И, на­конец, из-за недоверия и слабой информированности инвесторов о деятельности фондов.

Новая редакция этого закона, уже учитывая недостатки, право­применительную практику, а так­же накопленный мировой опыт, должна решить задачу развития коллективных форм инвестиро­вания и привлечения внутренних инвесторов на фондовый рынок.

Создание инвестиционных фондов с профессиональными управляющими на сегодняшний момент становится особенно важным в условиях постоянного роста внутренних накоплений, необходимости их эффективного привлечения в реальный сектор экономики. Кроме того, в усло­виях то роста, то падения курса доллара к национальной валюте, существенной неопределенности курса доллара к евро, снижения процентных ставок по вкладам в банках появление инвестицион­ных фондов как альтернативного финансового инструмента на фондовом рынке стало очень сво­евременным и послужит дополни­тельным стимулом для развития рынка ценных бумаг в целом.

Законом предусмотрено два вида инвестиционных фондов: акционерный и паевой, причем последний вводится впервые. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)- это объединенные сред­ства инвесторов, переданные в доверительное управление управ­ляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не явля­ется юридическим лицом - это так называемый «имущественный комплекс», а по сути, это инвести­ционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится держателем паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инве­стиционным фондом.

Такие фонды могут быть соз­даны в трех формах: открытой, интервальной и закрытой. 6 от­крытом фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай в установленном поряд­ке, но не реже одного раза в две недели. В интервальном фонде инвестор имеет возможность ку­пить или продать свой пай только в определенные сроки, но не реже одного раза в год Закрытый фонд предоставляет держателю его пая право участия в общем собрании держателей паев данного фонда, а также на получение дивидендов по паю.

Пай является именной эмис­сионной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его собствен­ника на долю имущества, состав­ляющего паевой инвестиционный фонд, а также на получение денег от реализации активов паевого фонда при прекращении его существования. Пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на паи осуществляется регистратором на лицевых счетах в реестре держателей паев.

Доход пайщика скалывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может, как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменя­ется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому держатели паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. До­ходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компа­ния также не вправе предостав­лять какие-либо гарантии, обеща­ния и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

Поскольку имуществом паево­го фонда распоряжается управ­ляющая компания, то ее деятель­ность строго контролируется и регулируется.

Во-первых, управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление де­ятельности по управлению инве­стиционным портфелем, выдан­ной уполномоченным органом в лице Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять сред­ствами инвесторов, продумано разделение управления сред­ствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой орга­низации - кастодиане, который не только хранит их, но и контроли­рует законность операций с этими средствами. То есть кастодиан осуществляет контроль сделок с активами инвестиционного фонда и блокирует поручения управляющей компании э случае их несоответствия установленным требованиям с незамедлительным уведомлением об этом уполно­моченного органа, управляющей компании и других заинтересо­ванных органов.

Реестр держателей пайщиков паевого фонда, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал, ве­дет регистратор, который также имеет соответствующую лицензию на ведение системы реестров держателей ценных бумаг.

Благодаря такой организации работы паевого зонда деньги пайщиков не могут «испариться» или быть израсходованными в ущерб пайщикам Стоимость ак­тивов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может «исчезнуть. Даже при бан­кротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании.

Также немаловажным явля­ется решение вопроса налого­обложения. Установлено право паевым и акционерным инвестиционным фондам кор­ректировать совокупный годовой доход на суммы инвестиционных доходов, полученных на счета в кастодианах и находящихся на них. При этом предусматривается освобождение доходов физи­ческих лиц от операций с паями паевых и акциями акционерных инвестиционных фондов от об­ложения индивидуальным подо­ходным налогом и освобождение юридических гид от обложения дивидендов по паям паевых и акциям акционерных инвестици­онных фондов корпоративным подоходным налогом у источника выплаты.

В заключение, следует отме­тить следующие преимущества инвестиционных фондов.

Профессиональное управление. Управление активами фондов осуществляется лицензируемыми управляющими компаниями, имеющими в своем штате атте­стованных управляющих, которые принимают решения на основе рекомендаций профессиональных аналитиков

Снижение рисков благодаря диверсификации вложений. Благодаря тому, что фонды ак­кумулируют в себе достаточно крупные средства, поступающие от множества частных инвесторов, управляющая компания имеет возможность диверсифицировать активы фонда - это существенно уменьшает риск падения стои­мости пая при падении цен н.э акции или облигации отдельных эмитентов.

Прозрачность. Законодатель­ством определены требования к информации об инвестиционном фонде, а также ответственность за содержание информации о своей деятельности, показателях, характеризующих состав и сто­имость чистых активов фонда, в том числе за распространение или опубликование неточной, непол­ной.

Высокая эффективность инве­стиций. При вложении средств в ценные бумаги необходимо обла­дать значительным объемом ин­формации и уметь ее анализиро­вать (анализ макроэкономических данных, финансовых показателей компании-эмитента, технический анализ и так далее). Большинство инвесторов не имеет достаточного времени, технических возможно­стей и профессиональных знаний для управления собственными средствами. В такой ситуации делегирование задачи выбора ин­вестиций и управления ими про­фессиональным управляющим является оптимальным решением, приводящим к значительному повышению эффективности ин­вестиций.

Вопросы и задания для самопроверки:

1. Дайте определение инфраструктуры рынка ценных бумаг.

2. Какие основные элементы включает инфраструктура рынка ценных бумаг?

3. Перечислите виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и охарактеризуйте их.

Тематика самостоятельной работы студентов:

1. Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг и её характеристика.

2. Кадровая инфраструктура рынка ценных бумаг и её характеристика.

3. Техническая инфраструктура рынка ценных бумаг и её характеристика.