Лабораторная работа № 2. Цель, работы - обосновать выбор одного из альтернативных вариантов финансирования проекта развития предприятия на основе системы показателей эффективности

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ВАРИАНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Цель, работы - обосновать выбор одного из альтернативных вариантов финансирования проекта развития предприятия на основе системы показателей эффективности.

1.Чистый дисконтированный доход позволяет, получить наиболее обобщенную характеристику результатов инвестирования.

, (25)

где Кg - коэффициент дисконтирования;

Ft + -чистый денежный поток в году t, включающий чистую прибыль, амортизацию и другие денежные потоки в году t, связанные с обслуживанием привлеченных и заемных средств финансирования;

Iоt - инвестиционные затраты в году t;

NPV (t) — это разница между приведенными к настоящей стоимости чистого денежного потока (ЧДП) за период эксплуатации ИП и суммой инвестиционных затрат (ИЗ) на его реализацию.

NVP может служить критерием целесообразности реализации проекта (ИП).

Если NPV>0, то проект принимается; если NPV<0, то инвестиционный проект (ИП) отвергается.

Чистый денежный поток включает все денежные потоки года t, поэтому при смешанном финансировании включает, кроме чистой прибыли и амортизации, в соответствующие годы дополнительно положительные денежные потоки (кредит или деньги инвестора) и отрицательные денежные потоки (проценты за кредит и возврат кредита либо компенсационные выплаты инвестору).

2. Индекс рентабельности (IR)(индекс доходности).

IR = (26)

Для эффективного проекта индекс рентабельности больше единицы.

3. Бухгалтерская рентабельность (коэффициент эффективности инвестиций).

ARR= (27)

где Pr — среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли. Среднегодовая чистая прибыль отличается по вариантам финансирования.

ИЗ=Io – инвестиционные затраты проекта.

Если финансирование смешанное, то ARR сравнивается с рентабельностью активов. Если инвестиционные ресурсы сформированы из собственных средств, то рентабельность сравнивается с рентабельностью собственного капитала.

4. Период окупаемости То.

То = ИЗ/ЧДПср, (28)

где ЧДПср. - среднегодовая величина чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.

То = n, при условии (29)

5. Внутренняя норма доходности (прибыли) — Internal rate of return. IRR - это та величина коэффициента (нормы дисконта), при которой NVP = 0.

Наиболее близкое экономическое содержание у IRR и действительной (реальной) годовой ставки доходности, предлагаемой банками по своим сберегательным счетам, действительной (реальной) ставки % по ссуде за год. Чем выше ставка IRR, тем больше эффективность капиталовложений.

Величина IRR при особо неблагоприятных условиях может оказаться равной нулю (= 0) или даже меньшей нуля (< 0). Если проект имеет несколько значений IRR, то для анализа берется меньшее из них.

Если инвестиции только за счет кредита по ставке i, то разность

(IRR-i) показывает эффект инвестиционной деятельности.

За рубежом отбирают те инвестиционные проекты, которые имеют IRR. не ниже 15-20 %.

Если поток платежей отличается от типового, то IRR может иметь несколько значений, следует принять во внимание наименьшее из полученных значений.

Рассматриваются пять вариантов финансирования инвестиционного проекта:

1) за счет собственных средств,

2) 20 % за счет кредита (заемные средства) и 80% собственные средства,

3) 20 % за счет инвестора (привлеченные средства) и 80 % собственные средства,

4) 50 % за счет собственных средств и 50 % за счет кредита,

5) 50 % за счет собственных средств и 50 % за счет инвестора.

По условиям кредитование банк выдает кредит в течение трех лет под 8 % годовых, выплатой суммы долга в течение пяти лет с момента начала эксплуатации объекта.

По договору с инвестором предполагается 15% инвестиционной прибыли отдавать инвестору с момента начала эксплуатации в качестве компенсационных выплат (третий вариант) и 30 % (пятый вариант).

Варианты смешанного финансирования следует рассчитать при тех же исходных данных, что и вариант 1. При этом вклад инвестора и кредит рассматривается как положительный денежный поток в соответствующем объеме от общих инвестиционных затрат. Проценты за кредит и возврат кредита (2 и 4 варианты), компенсационные выплаты (3 и 5 варианты) рассматриваются как отрицательные денежные потоки.

По результатам оценки эффективности отдельных альтернативных проектов разрабатывается сравнительная таблица.

При составлении сравнительной таблицы значения отдельных показателей приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость «единица» присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя. Худшие значения показателей будут оценены более высокими значениями рангов (2, 3, 4, 5). Если значения показателей одинаковы, то у них будет одинаковая ранговая значимость.

Обобщенная оценка альтернативных инвестиционных проектов осуществ-ляется на основе суммирования ранговой значимости всех рассматриваемых показателей (лучшими по этому критерию считаются проекты с наименьшей суммой рангов).

Вопросы для самопроверки

l Назовите возможные источники финансирования инвестиционных проектов.

l Чем отличаются потоки денежных платежей при
финансировании за счет собственных средств и за счет заемных
средств?

l Что такое лизинг, можно ли использовать данный способ финансирования проекта в Вашем варианте?

l Какой проект с точки зрения суммарной ранговой значимости oказался наилучшим?

l Что такое цена капитала, и как она связана с проблемой дисконтирования денежных потоков?

l Можете ли Вы оценить цену капитала на Вашем предприятии?